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昨日兩市震蕩下跌，幾家上市險(xiǎn)企表現(xiàn)不一，漲多跌少。從已經(jīng)公布半年報(bào)的險(xiǎn)企來(lái)看，中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。分析人士表示，在個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)政策落地的情況下，團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)將迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)，擁有良好團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的大型險(xiǎn)企將因?yàn)樾抡@得更大的市占率，并將推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展，下半年繼續(xù)看好保費(fèi)邊際改善邏輯，推薦保險(xiǎn)股在市場(chǎng)上漲時(shí)的絕對(duì)收益，與市場(chǎng)下跌時(shí)的相對(duì)收益。

基本面表現(xiàn)良好

2018年1至7月，新華、人壽、平安、太保的保費(fèi)分別增長(zhǎng)11.02%、4.41%、19.50%、13.76%。而從需求面上看，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率不斷下行，至2014年已只有45%。2017年，企業(yè)年金參保企業(yè)數(shù)80429個(gè)，較2016年增加5.4%，但參保職工數(shù)2331.39萬(wàn)人，較2016年僅有0.27%的增幅，創(chuàng)下最低增幅紀(jì)錄，增幅緩慢已連續(xù)出現(xiàn)3年，實(shí)際發(fā)展速度已幾乎出現(xiàn)停滯。另一方面，分析人士表示，在個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)政策落地的情況下，對(duì)于商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)將起到重大推動(dòng)，團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)將迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)。

從中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，中國(guó)人壽披露的半年報(bào)顯示，2018年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4071.72億元，同比變動(dòng)1.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為164.23億元，同比增長(zhǎng)34.15%。中國(guó)平安半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為581億元，同比增長(zhǎng)33.8%。其中壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)343億元，同比增長(zhǎng)44.2%。新華保險(xiǎn)半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)57.99億元，同比增長(zhǎng)79.1%。中國(guó)太保半年報(bào)顯示，公司2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2046.94億元，同比增長(zhǎng)15.3%，凈利潤(rùn)為82.54億元，同比增長(zhǎng)26.8%。

分析人士表示，中報(bào)季的數(shù)據(jù)能給保險(xiǎn)股帶來(lái)一波小反彈，主要是數(shù)據(jù)匹配估值，確信安全邊際與驗(yàn)證保費(fèi)邊際改善的邏輯。

估值有望修復(fù)

今年以來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)個(gè)股震蕩向下。截至昨日收盤，中國(guó)人壽累計(jì)下跌26.4%，中國(guó)平安累計(jì)下跌9.96%，新華保險(xiǎn)累計(jì)下跌33.16%，中國(guó)太保累計(jì)下跌20.52%。分析人士表示，目前保險(xiǎn)股估值調(diào)整至中低位水平，與長(zhǎng)期向好發(fā)展的基本面有一定背離，配置性價(jià)比較高。

對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)，中泰證券表示，近期短久期債券收益率下降，長(zhǎng)端利率在外圍加息和貨幣政策并未轉(zhuǎn)向之下預(yù)計(jì)繼續(xù)中高位波動(dòng)，利率曲線望進(jìn)一步“陡峭”，“陡峭”的利率曲線將利于險(xiǎn)企，一方面投資端以配置長(zhǎng)久期債券、拿票息為主可以享受高收益率，另一方面短端利率下行利于年金儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品的銷售。預(yù)計(jì)此前對(duì)于保險(xiǎn)股投資端的擔(dān)憂將有所消除，保險(xiǎn)估值有望得到進(jìn)一步修復(fù)。

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