每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

根據(jù)MSCI公司此前的安排，從今年9月3日起，A股納入MSCI指數(shù)的比例將從2.5%上調至5%。有分析認為，此次A股納入MSCI比例上調預計將帶來600億增量資金，為了盡量減少跟蹤誤差，追蹤MSCI指數(shù)的被動型基金的操作將在8月31日收盤前完成，這些被動配置資金將主要集中在8月的最后1、2個交易日（即本周周四、周五）入市，將對A股市場形成一定的脈沖式影響。

不過火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，對于外資加碼對A股的助推效應，有一些機構持謹慎樂觀的態(tài)度。

MSCI指數(shù)將新增10只A股成分股

今年8月14日，MSCI公司宣布將實施納入A股的第二步，即在把現(xiàn)有A股的納入比例從2.5%提高至5%。同時還會有10只A股被新納入MSCI指數(shù)，這也將使得A股個股納入該指數(shù)的數(shù)量從最初的226只增加至236只。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，這10只新納入MSCI指數(shù)的A股分別為：中航沈飛、中國神華、中國聯(lián)通、國電電力、恒力股份、國電南瑞、TCL集團、中興通訊、用友網(wǎng)絡、玲瓏輪胎。

另據(jù)國金證券測算，A股在MSCI指數(shù)調整后的前十大權重股為：貴州茅臺、中國平安、招商銀行、中國神華、興業(yè)銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行、?？低暋⒚赖募瘓F、恒瑞醫(yī)藥。

中金公司近日發(fā)布研報稱，A股納入MSCI指數(shù)的比例提升一倍會帶來A股所有成份股權重的普遍性提高和相應的資金流入，以及相對應的現(xiàn)有海外中資股成份股權重的進一步攤薄。

據(jù)中金公司測算，A股納入MSCI指數(shù)的比例系數(shù)從2.5%提高至5%會使得A股部分在MSCI中國指數(shù)中的整體權重從1.3%上升至2.4%左右，在MSCI新興市場中的權重會上升至0.8%左右，進而帶來75-100億美元左右的資金流入。

而國金證券近日分析指出，此次A股納入MSCI指數(shù)比例上調預計將為A股帶來600億增量被動資金，于為了盡量減少跟蹤誤差，追蹤MSCI指數(shù)的被動型基金的操作將在8月31日收盤前完成，這些被動配置資金將主要集中在8月的最后1、2個交易日（即本周周四、周五）入市，將對A股市場形成一定的脈沖式影響。而廣發(fā)證券等機構預計，此次納入比例上調可以為A股帶來超700億增量資金的流入。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，在今年6月1日A股首度被納入MSCI指數(shù)前后，曾出現(xiàn)一波脈沖式的反彈行情，5月31日上證指數(shù)上漲1.78%，其后四個交易日滬指均呈現(xiàn)弱反彈格局。不過這短暫的行情到了6月7日就失去了向上的動能，此后的一個月時間里，滬指基本處于單邊下跌態(tài)勢。

機構對外資流入的影響謹慎樂觀

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，盡管追蹤MSCI指數(shù)的被動資金即將對A股加碼，但對于外資加碼對A股的助推效應，有一些機構持謹慎樂觀的態(tài)度。

天風證券認為，雖然從表面上看，今年二季度以來，北向資金凈流入A股有加速之勢，但從央行公布的數(shù)據(jù)來看，外資流入A股的實際情況與北向資金的大舉流入并不符，可能緣于QFII的“移倉”效應。

今年7月31日，央行公布了6月境外機構和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況。截至6月末，境外機構和個人持有境內(nèi)股票規(guī)模達12752.38億元人民幣，較一季度環(huán)比增長6.1%。

對此，天風證券近日發(fā)布研報稱，外資（北上資金+QFII）持有A股占比雖保持上升趨勢，從今年4月的2.02%提升至6月的2.32%，但這主要依賴于5月A股納入MSCI之后帶來的大約600億左右的被動配置資金，扣除這部分資金，其他的增量資金有限。

而據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年二季度，北向資金凈流入A股的規(guī)模高達近1180億元，其中4月、5月外資通過陸股通凈流入規(guī)模分別為386.5億、508.5億，創(chuàng)造了歷史單月北上資金凈流入規(guī)模最大記錄。市場有觀點認為，外資的不斷流入A股可能是受到A股納入MSCI指數(shù)的帶動。

天風證券認為，二季度外資實際流入A股的資金，與投資者所看到的“北上資金”數(shù)據(jù)并不相符，這里面可能的原因在于，QFII產(chǎn)品向滬深港通產(chǎn)品的遷移，導致大量流入A股的滬深港通資金，其實主要是QFII的“移倉”資金。

某券商策略分析師今日向火山君（微信公眾號：huoshan5188）指出，近期在香港路演發(fā)現(xiàn)，香港的機構近階段其實是在減倉A股，這與北向資金大量凈流入的數(shù)據(jù)不太吻合。這些機構的反饋顯示，他們把不少原來QFII的產(chǎn)品移倉到了滬港通、深港通，所以整體上北向資金表面的持續(xù)凈流入帶來的增量資金可能沒有市場預期的這么多。

前平安集團首席投資官、合世家資產(chǎn)合伙人楊文斌日前向火山君（微信公眾號：huoshan5188）指出：“我在美國、日本、香港等地都有金融投資從業(yè)經(jīng)驗。從日本、韓國等地過去的經(jīng)驗來看，當外資進入各國股市達到一定程度后所產(chǎn)生的長期結果是市場估值下降。此次A股納入MSCI指數(shù)權重的加碼會對市場產(chǎn)生一定情緒感染，但預計不會有什么實質性的影響”。

不過總體看，近幾年，外資持有A股占比呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。據(jù)天風證券統(tǒng)計，從2015年年底至今年6月，外資持有A股的占比從不到1%穩(wěn)步提升至了2.32%，而這期間上證指數(shù)從3400點一帶下跌至2800點一帶，外資逆勢加倉A股的趨勢仍然較為明顯。楊文斌稱：“值得注意的是，外資大部分的研究資源都在香港與一線城市，因此外資大概率只會覆蓋大型藍籌股，不會買小型或不知名的股票”。

就對市場的展望，楊文斌表示：“雖然今年來A股持續(xù)走低，不過短期市場會受益于情緒的修復，因為暫時沒有什么壞消息，沒有壞消息就是好消息，不過估計情緒修復帶來的行情通常不會很強；長期來看還需要看未來PPI與CPI的差值是否會擴大，如果差值擴大就意味著企業(yè)盈利狀況的回升，股市也會走強”。