圖片源自：視覺中國 今年以來，A股市場呈現(xiàn)單邊下跌走勢，滬指最高跌幅接近千點，8月份滬市更一度出現(xiàn)單日成交低于一千億元的窘?jīng)r，市場低迷程度可見一斑。投資者的信心屢遭重創(chuàng)，基金經(jīng)理信心指數(shù)波動同比也加大。 不過，在市場經(jīng)歷了連續(xù)大幅下跌之后，相比8月份，9月份的基金經(jīng)理信心指數(shù)有些許上升，環(huán)比上漲2.27%。從倉位來看，在市場成交量沒有有效放大，也沒有出現(xiàn)明顯的賺錢熱點之前，私募們保持謹(jǐn)慎，繼續(xù)維持較低倉位靜觀其變。 “金九銀十”私募信心指數(shù)小幅上漲 今年8月份，三大指數(shù)繼續(xù)下滑，其中滬指一度跌破2691點，最低跌至2653點，距離2638點只有一步之遙。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更大，最低跌至1404點，整個市場8月份繼續(xù)處于深調(diào)周期。從市場成交量來看，兩市日均總成交量萎縮到2000多億。從表現(xiàn)的板塊來看，次新股和部分題材股依舊是下跌的重災(zāi)區(qū)，全月沒有表現(xiàn)突出的板塊。市場持續(xù)低迷，投資者的信心不足，場外資金入場積極性也不高，市場存量資金博弈的特征較為明顯。 火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，對于9月份行情，大部分私募基金經(jīng)理依舊持中性的觀點。從9月中國對沖基金信心指數(shù)來看，相比8月份有所上升，環(huán)比上漲2.27%。從具體指數(shù)來看，2018年9月A股市場趨勢預(yù)期信心指標(biāo)值為110.81，和上個月基本持平。6.31%的基金經(jīng)理持極度樂觀態(tài)度；31.53%的基金經(jīng)理持樂觀的觀點；43.24%的基金經(jīng)理持中性的觀點；只有18.92%的基金經(jīng)理不太看好9月份的行情。 另外從私募的倉位來看，12.61%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比上個月有所下降；35.14%的私募在5成倉以上，高倉位的私募占比出現(xiàn)明顯的下降；30.63%的私募維持半倉狀態(tài)，即累計65.77%的私募目前處于半倉或者半倉以上的水平。另外34.23%的私募處于半倉以下，其中12.61%的私募處于空倉觀望狀態(tài)。對于9月份倉位的計劃，33.33%的基金經(jīng)理打算加倉，61.26%的基金經(jīng)理會維持現(xiàn)有倉位不變。整體來看，目前私募的倉位還是非常低的，基本處于近三年的最低水平，這也說明場外資金充裕，市場并不缺錢。 對此川財證券分析師楊曉雯告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），受貿(mào)易摩擦、新興市場匯率波動等外部因素影響，8月A股市場成交量低迷，但中報期數(shù)據(jù)顯示A股上市公司上半年整體盈利平穩(wěn)，尤其周期行業(yè)盈利增速上升。宏觀層面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示總體韌性仍存，且貨幣政策和財政政策在8月均出現(xiàn)邊際放松，有望進(jìn)一步夯實經(jīng)濟，保持運行平穩(wěn)偏升。 “外部市場上，9月1日起A股進(jìn)入納入MSCI新興市場指數(shù)的第二階段，納入因子由2.5%提高至5%。6~8月MSCI標(biāo)的市值規(guī)模增長接近10%，而同期滬深兩市的總市值跌幅為13%。我們認(rèn)為在被動投資主導(dǎo)全球資金流入A股的基礎(chǔ)上，MSCI相關(guān)標(biāo)的市值有望得到進(jìn)一步提升?；谝陨弦蛩兀覀冋J(rèn)為9月市場將有所回暖，關(guān)注周期、大金融類具備業(yè)績強支撐的標(biāo)的”，楊曉雯表示。 市場處于篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的時間窗口 北京和聚投資指出，8月末中報披露完畢，主板業(yè)績表現(xiàn)相對平穩(wěn)略有降低，中小板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速均出現(xiàn)不同程度下滑，業(yè)績回落幅度顯著高于主板和中小板，也基本印證了3季度以來創(chuàng)業(yè)板指相對于主板的明顯補跌。當(dāng)前整體風(fēng)險偏好下沉的環(huán)境下，低估值具備一定的底部支撐作用，市場磨底的行情預(yù)計仍將繼續(xù)。策略上逢低堅定布局核心品種，做好結(jié)構(gòu)性波段機會，短期A股市場可能仍然缺乏可預(yù)見的有力向上催化，大方向上中短期仍將以震蕩調(diào)整為主，市場受情緒波動造成的階段性持續(xù)下跌則是合理的布局機會。 北京星石投資表示，目前來看，由于壓制市場情緒的外部因素仍未緩解，邊際寬松的貨幣政策和財政政策真正發(fā)力傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟也還需要時間，因此目前市場仍存在較多的觀望情緒。展望后市，我們認(rèn)為鑒于目前經(jīng)濟和流動性環(huán)境并未出現(xiàn)明顯拐點，市場難言反轉(zhuǎn)，大概率將繼續(xù)磨底。但是在財政貨幣政策共同托底經(jīng)濟、上市公司業(yè)績維持穩(wěn)健、市場估值處于底部的環(huán)境下，A股市場反彈勢能正在積蓄，目前市場已經(jīng)處于篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的時間窗口。 星石投資認(rèn)為，更多的長期資金將通過資本市場參與分享中國新經(jīng)濟和好企業(yè)的發(fā)展紅利，價值成長股將最為受益。主要通過四條主線布局價值成長股：1）政策變革的醫(yī)藥生物；2）技術(shù)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)、高端制造業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈；3）模式創(chuàng)新的新零售；4）品牌壟斷的大眾消費品等行業(yè)。 北京清和泉資本研究部則向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，對接下來的市場持中性偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，一方面市場已處于估值底，另一方面壓制市場的內(nèi)外部核心因素還沒有緩解的跡象。市場底部有三個階段：政策底-估值底-市場底。目前已處于估值底，企穩(wěn)后市場底將現(xiàn)。當(dāng)前的環(huán)境下，會根據(jù)中報情況，對一些超跌個股進(jìn)行增配，若后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所改善，會進(jìn)行適當(dāng)加倉。