本周，上證指數(shù)在逼近2638點(diǎn)后終于有了反彈，可自年初以來的累計(jì)跌幅卻已達(dá)18.91%。對此，一份題為《對比海外，A股很憋屈》的策略報(bào)告引發(fā)了分析師的共鳴。

A股有沒有人類情感，會(huì)不會(huì)憋屈咱不知道，策略分析師們肯定是憋屈的，畢竟，“龍頭領(lǐng)漲”“新牛市”“敢于樂觀”等年度策略熱詞如今都成了熱刺，讓預(yù)言者臉皮發(fā)燙，連這兩天去參選新財(cái)富最佳策略分析師的人都比往年要少。

但我們不能苛求策略分析師都像諸葛亮那樣“多智而近妖”，也不能罵他們還不如算命的，更不能奢望他們都像李大霄先生那樣堅(jiān)定風(fēng)趣。因?yàn)椴呗苑治鼋朴?ldquo;科學(xué)”，占卜算命則是不折不扣的巫術(shù)迷信。再說了，都分析準(zhǔn)了，還有誰會(huì)虧錢，盈利者又去哪兒賺錢。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

年度策略一致看多被打臉

回首往日喧囂，有2017年如火如荼的白馬股行情打底，各大券商去年底推出的“2018年度策略”集體看多。如中信證券給出的2018年策略是“龍頭領(lǐng)漲A股”，認(rèn)為2018年大概率是“慢牛”行情。

海通證券亮出的觀點(diǎn)則是“新牛市”，且有三個(gè)特征：一是盈利回升源于結(jié)構(gòu)，更持久；二是機(jī)構(gòu)資金占比提高，更平緩；三是自主品牌崛起，龍頭化。

國泰君安更直露，標(biāo)題就是《敢于樂觀：新驅(qū)動(dòng)、新結(jié)構(gòu)、新高度》。國泰君安認(rèn)為，指數(shù)向上的邏輯是經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、金融沖擊緩解、政策預(yù)期升溫和國際接軌加速。

招商證券策略報(bào)告的標(biāo)題挺文藝——《潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸》。但觀點(diǎn)卻毫不含蓄，開篇就是“預(yù)計(jì)上證指數(shù)全年較年初有10%至15%的上行空間。”

市場的表現(xiàn)呢，上證指數(shù)今年1月沖高至3587點(diǎn)，此后……（哎，略去906點(diǎn)）

有券商繼續(xù)看好“下半場”

年度策略近乎“全軍覆沒”后，分析師們的看法有沒有轉(zhuǎn)向？

申萬宏源就已經(jīng)改口，去年底其對A股今年的走勢偏樂觀，認(rèn)為“穩(wěn)中向好”將是主旋律，并表示成長龍頭終將歸來。而到了二季度，申萬給出的策略已調(diào)整為“余波未平，弱勢市場”，偏于悲觀。

但也有堅(jiān)決一路看多的。

東方證券最為樂觀，在中期策略報(bào)告中指出，最悲觀的時(shí)候正在過去，積極看多下半年。認(rèn)為從全球股市視角出發(fā)，A股公司盈利能力較強(qiáng)，估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平合理，堅(jiān)定看好長牛行情，下半年可相對樂觀。

在中期策略會(huì)上，興業(yè)證券的首席策略分析師王德倫表示，預(yù)計(jì)下半年市場總體依然是震蕩市格局。不過，王德倫還指出，由于經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利總體平穩(wěn)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)階段性釋放后，可能迎來政策松動(dòng)的機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升。興業(yè)證券的首席全球策略分析師張憶東則表示，二季度末至三季度初將是更好的加倉期。上半年輕倉之后，三季度秉承價(jià)值投資、戰(zhàn)略看多。

此外，安信證券首席策略分析師陳果從年初起就堅(jiān)定看多創(chuàng)業(yè)板，并喊出“創(chuàng)業(yè)板才是希望所在”。在中期策略會(huì)上，陳果預(yù)計(jì)下半年補(bǔ)短板將深入推進(jìn)，A股市場也將探底回升。而且，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍是引領(lǐng)下半年A股市場的希望所在。

不過，目前創(chuàng)業(yè)板指已跌至1366點(diǎn)，年度跌幅是22.03%。

看錯(cuò)市場，然后呢？

現(xiàn)下，一年一度的證券研究界“奧斯卡”——新財(cái)富分析師評選已進(jìn)入投票季。當(dāng)然，分析師誰看得準(zhǔn)，誰看錯(cuò)了，誰修正過觀點(diǎn)，投票者早已心知肚明。

猶記得去年的投票季，海通證券姜超宏觀團(tuán)隊(duì)對“因自己的保守錯(cuò)過了三季度資本市場的賺錢機(jī)會(huì)”表示遺憾。隨后，他認(rèn)為“股市當(dāng)前有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，要放棄過去那種趨勢性牛市的想法。”

姜超在盛名之下勇于修正觀點(diǎn)，反而引得路人轉(zhuǎn)粉，受到不少贊賞。且仍以絕對優(yōu)勢拿下了新財(cái)富第一。

這樣的事件，其實(shí)并不罕見。

2015年的新財(cái)富投票季，時(shí)任安信證券研究所策略分析師的徐彪就公開申明：“一段時(shí)間以來，我們的態(tài)度一直很樂觀積極，回過頭看，毋庸諱言已嚴(yán)重誤判。”“我們無意去遮掩什么，市場是最好的老師，失敗是成功他媽。我們需要客觀地評判有形之手和無形之手，過去兩個(gè)月，我們用滿頭大包獲取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)比過去幾年的還要多。最近一段時(shí)間，我們沒有再出聲，不是就此沉淪，而是蟄伏、等待。”

相比之下，今年的賣方研究界，卻略顯沉寂。有買方人士表示：“能看準(zhǔn)固然是水平高，但有些時(shí)候勇于修正觀點(diǎn)，也能贏得一定的尊重。承認(rèn)錯(cuò)誤，未來才會(huì)吸取看錯(cuò)的教訓(xùn)。”

也有買方人士感慨：“對賣方分析師來說，隨大流是最保險(xiǎn)的方式。分析師研報(bào)在遣詞造句上各領(lǐng)風(fēng)騷，可最后呈現(xiàn)出來的觀點(diǎn)卻空前一致。”

盡信分析師則不如無分析師

資本市場變數(shù)無窮，分析師的研究報(bào)告卻“一邊倒”：唱多者眾。

為什么分析師“只喊買不喊賣”？除去個(gè)人水平、灰色利益等，也有A股缺乏做空工具的問題，做多才是機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的掙錢途徑。與其說是看多，不如說是迎合投資者做多的需求而提示“增持”“買入”。

那么，這樣“一邊倒”的預(yù)測可信度高嗎？

答案不言而喻。由此也形成了一個(gè)現(xiàn)象：牛市漸起時(shí)，券商研報(bào)也往往井噴；而在市場行情不佳時(shí)，大多數(shù)分析師也隨之迅速沉寂。

既是這樣，分析師的存在價(jià)值又在哪里？

有基金經(jīng)理認(rèn)為：“研報(bào)闡述漲跌背后的邏輯，這個(gè)邏輯是不是嚴(yán)謹(jǐn)，是不是能夠給我們帶來啟發(fā)，比單純對漲跌結(jié)果作出判斷更有意義。”

“策略分析師要出名并證明自己尤其難，需要有品牌，更要有與眾不同的分析框架。”去年排名第一的券商研究所負(fù)責(zé)人表示。

作為證券市場中聯(lián)結(jié)上市公司和投資者的紐帶，一個(gè)優(yōu)秀的分析師，通過專業(yè)途徑收集篩選有價(jià)值的市場信息；通過專業(yè)的分析框架對市場信息、股票價(jià)值作出判斷。這或許就是分析師的價(jià)值所在。

就投資者來說，既然大家對算命先生預(yù)知未來的能力都嗤之以鼻，那也無需對分析師預(yù)知市場的能力深信不疑。研究報(bào)告只能是信息的補(bǔ)充，投資決策還是要靠自己。

中國證券網(wǎng)(ID:www_cnstock_com)記者 徐蔚 朱茵