近日，有消息傳出，新三板上市公公司、奇瑞旗下子公司途居露營(yíng)(871110)發(fā)布公告稱，奇瑞控股集團(tuán)有限公司（下稱“奇瑞控股”）2018年9月12日召開股東會(huì)作出決議，擬通過在產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌、廣泛征集意向投資方的方式實(shí)施增資；同時(shí)，奇瑞控股的非控股股東將向通過前述公開掛牌程序所確定的最終交易方轉(zhuǎn)讓少量奇瑞控股股權(quán)。

據(jù)悉，上述事項(xiàng)已經(jīng)由蕪湖市人民政府審批同意。

此次增資擴(kuò)股是由投資方以現(xiàn)金出資認(rèn)購(gòu)奇瑞控股、奇瑞股份新增注冊(cè)資本/股份引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。此舉旨在進(jìn)一步增加企業(yè)資本金，解決發(fā)展資金缺口，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步做強(qiáng)做大。

增資擴(kuò)股之后，原股東股權(quán)比例將發(fā)生變化。不愿意稀釋或者稀釋的太少，意味著引入的投資不足，反之增資過多會(huì)導(dǎo)致原股東失去對(duì)公司的控制權(quán)。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，上述增資擴(kuò)股的公告所說，“奇瑞控股的非控股股東將向通過前述公開掛牌程序所確定的最終交易方轉(zhuǎn)讓少量奇瑞控股股權(quán)”，可能意味著奇瑞已經(jīng)放棄出讓控股權(quán)。而單純的增資稀釋股權(quán)，對(duì)于現(xiàn)在的奇瑞發(fā)展可能意義不大，奇瑞的混改之路似乎越走越窄。

混改之路撲朔迷離

2017以來，“創(chuàng)始人出局 奇瑞國(guó)企變私營(yíng)”、“傳寶能或收購(gòu)奇瑞”、“奇瑞將被華夏幸福收購(gòu)”等傳聞接連不斷。

2018年5月16日，奇瑞股份發(fā)表公開聲明說，“目前任何此類傳言都不屬實(shí)。” 有媒體就這則消息采訪了奇瑞汽車股份有限公司董事長(zhǎng)尹同躍，他回應(yīng)以“胡說八道”。

今年，5月29日下午奇瑞汽車股份有限公司在蕪湖召開第二屆第九次職工代表大會(huì)，以無記名投票形式，奇瑞股權(quán)轉(zhuǎn)讓的決議已經(jīng)獲得全票通過。奇瑞擬以不低于200億元現(xiàn)金注入方式引入外部投資者，增資擴(kuò)股入股奇瑞汽車。

此消息傳出后，立即掀起軒然大波，媒體將此舉解讀為，當(dāng)年神奇的奇瑞在經(jīng)營(yíng)重壓之下,不得不依靠出讓控股權(quán)而實(shí)施重組。

其后坊間傳言，涉及奇瑞股改的投資方共有6家，分別是寶能集團(tuán)、五糧液、復(fù)星集團(tuán)、鼎暉投資、正道集團(tuán)和華泰證券，意向入股方已經(jīng)進(jìn)入到了談判階段。有分析認(rèn)為，寶能集團(tuán)和華泰證券入股的可能性最大。但最終這次轉(zhuǎn)讓傳聞不了了之。

控股權(quán)之爭(zhēng)能否破解

實(shí)際上，奇瑞的股權(quán)架構(gòu)并不復(fù)雜。

記者通過國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)了解到，奇瑞控股的大股東結(jié)構(gòu)如下。蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司以貨幣方式，于2011年12月5日，實(shí)繳出資額15.84億元，蕪湖市建設(shè)投資有限公司實(shí)繳17.16億元。2011年12月5日，2018年1月25日華泰證券曾經(jīng)分別認(rèn)繳17.16億元，和9.784億元。

該系統(tǒng)顯示，截至2018年3月13日，華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司進(jìn)入后占有奇瑞控股股比22.86%。蕪湖市建設(shè)投資有限公司占股40.1%，蕪湖市國(guó)資委持有蕪湖建投100%股權(quán)。蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司:37.02%，蕪湖瑞創(chuàng)的主要持有人為奇瑞汽車董事長(zhǎng)尹同躍。奇瑞控股的注冊(cè)資本由33億元變?yōu)?2.784億元。奇瑞控股實(shí)際控制人仍是蕪湖市國(guó)資委。

去年，奇瑞汽車股份有限公司以329.6億元營(yíng)業(yè)收入位居皖企第十位，位列中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第429位。奇瑞不僅是所在地蕪湖市，也是安徽省的利稅大戶和明星企業(yè)，是當(dāng)?shù)厝嗣竦尿湴痢?/p>

蕪湖市國(guó)資委是奇瑞的實(shí)際控制人，也是奇瑞成長(zhǎng)的見證者。放棄奇瑞控股權(quán)，對(duì)于蕪湖市國(guó)資委來說，無疑是非常艱難的考量。

今年5月，奇瑞擬以不低于200億元現(xiàn)金注入方式引入外部投資者的消息傳出后不久，有接近事件的消息人士透露，每家投資方都希望獲得控股權(quán)，即要求蕪湖國(guó)資委放棄控股地位，投資方獲得51%的股權(quán)。

我國(guó)《公司法》并未規(guī)定增資需要全體股東同意，其實(shí)現(xiàn)實(shí)中也會(huì)有很多股東不同意增資，而如果實(shí)際控制人不同意，增資擴(kuò)股就無法前進(jìn)。

不久以前，本報(bào)報(bào)道，當(dāng)時(shí)一位知情人士人士透露，安徽省不愿意讓出控股權(quán)，奇瑞股改之事已被叫停。

市場(chǎng)留下的改組時(shí)間已不多

奇瑞曾經(jīng)是我國(guó)自主品牌的排頭兵企業(yè)，但近來卻業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重。

雖然近幾個(gè)月企業(yè)銷量回升，但2017年奇瑞集團(tuán)銷量為68萬輛，同比下降3.5%，旗下奇瑞(包含奇瑞新能源)乘用車品牌銷量為41.8萬。這與2017年初奇瑞提出的“確保90萬輛，爭(zhēng)取100萬輛”的銷售目標(biāo)距離甚遠(yuǎn)。

奇瑞汽車2017年?duì)I業(yè)收入294.7億元，同比下滑10.59%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損3764萬元，凈利潤(rùn)2.64億元。不過，2017年，奇瑞能實(shí)現(xiàn)盈利也得益于其變賣旗下的觀致汽車與凱翼汽車的控股權(quán)。

公開資料顯示，今年一季度，奇瑞汽車虧損6.76億元，資金壓力空前。另有數(shù)據(jù)顯示，2017年，企業(yè)的現(xiàn)金流凈額由2016年的35.27億元轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)31.22億元。

汽車主業(yè)品牌多元化，導(dǎo)致產(chǎn)品重疊，資源內(nèi)耗，市場(chǎng)爆款產(chǎn)品缺失，產(chǎn)品陣容缺乏亮點(diǎn)，導(dǎo)致整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下滑，但是營(yíng)銷，制造等各方面成本高企；與此同時(shí)，奇瑞發(fā)展了船舶、金融、汽車零部件等板塊業(yè)，集團(tuán)業(yè)務(wù)攤子越鋪越大，管理效率降低，資產(chǎn)壯大，盈利下滑，患上經(jīng)營(yíng)“貧血”癥。

而與此同時(shí)，其他自主品牌卻加快了發(fā)展步伐。尤其是收購(gòu)了沃爾沃之后的吉利汽車路子越來越寬，主業(yè)發(fā)展風(fēng)生水起。

奇瑞具有非常優(yōu)質(zhì)的汽車業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，是自主技術(shù)開發(fā)之路走得較為扎實(shí)的國(guó)內(nèi)汽車品牌，但目前企業(yè)發(fā)展迫切需要優(yōu)質(zhì)投資者為企業(yè)注入新的生機(jī)，輸血的同時(shí)帶來企業(yè)徹底變革。但是最終能夠決定奇瑞命運(yùn)的仍然是現(xiàn)有的實(shí)際控制人，打破將奇瑞圈之于一隅的思想，放下過往，重新開始，但是要快。