圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 第十七屆發(fā)審委一年的任期即將屆滿，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委遴選委員會(huì)將選聘新一屆發(fā)審委委員。根據(jù)最新規(guī)定，發(fā)審委委員每屆任期一年，可連任，但連續(xù)任期最長(zhǎng)不超過(guò)2屆。發(fā)審委委員每年至少更換一半。 業(yè)內(nèi)人士表示，新一屆發(fā)審委上任后IPO審核總體態(tài)勢(shì)應(yīng)不會(huì)有大方向上的改變。目前，發(fā)審工作節(jié)奏穩(wěn)定，效果較好。對(duì)待審企業(yè)審核要求較高，上市公司質(zhì)量總體呈上升趨勢(shì)。在這一背景下，新一屆發(fā)審委上任后，應(yīng)會(huì)延續(xù)目前的發(fā)審邏輯，關(guān)注企業(yè)各方面指標(biāo)情況，加大對(duì)高新技術(shù)企業(yè)支持力度。 發(fā)審環(huán)境明顯優(yōu)化 “第十七屆發(fā)審委委員構(gòu)成綜合多位證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)各部門一線專業(yè)人員、6位來(lái)自國(guó)家部委專職人員和從80位候選名單中遴選出的26位市場(chǎng)專業(yè)人士。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，在任命人員之初，監(jiān)管層還同時(shí)修訂了發(fā)審制度和任職規(guī)范，強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)管，杜絕權(quán)利濫用。 陳靂認(rèn)為，在人員和制度趨于完善合理的基礎(chǔ)上，發(fā)審委一直保持著一貫的發(fā)審速度和標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)IPO項(xiàng)目審核更全面、標(biāo)準(zhǔn)，在2017年11月一度出現(xiàn)單次會(huì)議6家公司上會(huì)5家被否決的情況，發(fā)審額度和通過(guò)率一度降低至56%，但在一致的標(biāo)準(zhǔn)下，發(fā)審額度和過(guò)審率低僅是階段性現(xiàn)象。隨之而來(lái)的是，企業(yè)自發(fā)的IPO項(xiàng)目退潮。在發(fā)審委上任一年之際再回看，發(fā)審環(huán)境已得到明顯優(yōu)化。 某券商資深投行人士認(rèn)為，第十七屆發(fā)審委上任以來(lái)，IPO審核效率明顯提升，此前IPO“堰塞湖”現(xiàn)象得到緩解。從今年受理情況看，截至9月13日，證監(jiān)會(huì)受理IPO及發(fā)行存托憑證企業(yè)共288家，其中正常待審企業(yè)降至222家，相比2016年6月近700家排隊(duì)待受理的情形，今年審核周期明顯縮短。在加快審核速度同時(shí)，IPO審核標(biāo)準(zhǔn)并未放松。 “第十七屆發(fā)審委上任以來(lái)，IPO審核趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)顯著，最直觀的就是首發(fā)審核過(guò)會(huì)率從2017年的76.3%下降至2018年以來(lái)的50.1%。”新時(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，對(duì)單個(gè)企業(yè)而言，企業(yè)從預(yù)披露到過(guò)會(huì)時(shí)間從2016年約700天的水平縮短至目前的約370天。單個(gè)企業(yè)IPO進(jìn)程加快、效率提高。 南開(kāi)大學(xué)金融與發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝表示，第十七屆發(fā)審委能在高速審理申報(bào)企業(yè)、顯著緩解排隊(duì)問(wèn)題的同時(shí)，從嚴(yán)從真從長(zhǎng)遠(yuǎn)出發(fā)，為我國(guó)滬深股市遴選優(yōu)質(zhì)企業(yè)?？梢灾v，第十七屆發(fā)審委上任以來(lái)，IPO審核態(tài)勢(shì)發(fā)生正面變化，我國(guó)發(fā)審工作有了長(zhǎng)足進(jìn)步。 從成功申報(bào)IPO的企業(yè)結(jié)構(gòu)看，前述投行人士表示，從2016年至今，A股市場(chǎng)共有589家高新技術(shù)企業(yè)上市，占新上市企業(yè)數(shù)量的82%。借助資本市場(chǎng)挖掘有價(jià)值企業(yè)，第十七屆發(fā)審委尤其注重培養(yǎng)和支持具有核心技術(shù)和成長(zhǎng)潛力的科技企業(yè)，為中國(guó)高端制造孕育新動(dòng)能。 提升上市公司治理水平 截至8月底，共計(jì)50家企業(yè)在首發(fā)審核中被否決。就被否原因看，孫金鉅認(rèn)為，共有46家企業(yè)因業(yè)績(jī)下滑以及毛利率、應(yīng)收賬款異常等原因未能順利過(guò)會(huì)，持續(xù)盈利能力和財(cái)務(wù)問(wèn)題是發(fā)審委審核核心關(guān)注點(diǎn)。發(fā)審委也重點(diǎn)關(guān)注關(guān)聯(lián)交易及獨(dú)立性問(wèn)題、股權(quán)問(wèn)題、披露存在重大遺漏及其他違法違規(guī)事項(xiàng)等問(wèn)題。此外，2018年以來(lái)，在過(guò)會(huì)企業(yè)中，最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)1億元且最近一年凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)5000萬(wàn)元以上企業(yè)占比超過(guò)98%。在2017年的過(guò)會(huì)企業(yè)中，達(dá)到相應(yīng)盈利規(guī)模的企業(yè)約占85%?？梢?jiàn)，今年以來(lái)，發(fā)審委對(duì)企業(yè)盈利能力關(guān)注度有所提升。 “第十七屆發(fā)審委持續(xù)關(guān)注毛利率、應(yīng)收賬款、收入確認(rèn)政策、存貨、關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)際控制人、募投項(xiàng)目情況、政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠等傳統(tǒng)上會(huì)的重點(diǎn)盤詢內(nèi)容?！碧锢x認(rèn)為，近期發(fā)審會(huì)更關(guān)注過(guò)會(huì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力可持續(xù)性、資本運(yùn)營(yíng)和會(huì)計(jì)處理等問(wèn)題，對(duì)會(huì)計(jì)細(xì)節(jié)和股權(quán)變更等問(wèn)題給予更嚴(yán)格審查，以便為廣大投資者遴選出優(yōu)質(zhì)公司，杜絕不良公司混入公開(kāi)市場(chǎng)。具體而言，這一屆發(fā)審會(huì)的新特點(diǎn)是高度重視全報(bào)告期合規(guī)性、高度重視全報(bào)告期財(cái)務(wù)真實(shí)性和內(nèi)控有效性、高度重視可理解性。這一屆發(fā)審會(huì)不會(huì)被凈利潤(rùn)、先例、預(yù)審員和初審會(huì)的判斷所影響和誤導(dǎo)，具有獨(dú)立性、專業(yè)性和責(zé)任感。 前述投行人士認(rèn)為，目前IPO審核比以前關(guān)注的內(nèi)容更加豐富全面，不僅關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)，更關(guān)注非財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如信息披露合規(guī)性、環(huán)保問(wèn)題等，充分體現(xiàn)全面提升上市公司治理的審核理念。 新經(jīng)濟(jì)企業(yè)或迎更多機(jī)會(huì) 孫金鉅預(yù)計(jì)，新一屆發(fā)審委在上任后會(huì)繼續(xù)保持嚴(yán)審態(tài)勢(shì)，新股發(fā)行整體將繼續(xù)保持低速。發(fā)審委將繼續(xù)就企業(yè)實(shí)際盈利能力、關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)等方面進(jìn)行重點(diǎn)審查，嚴(yán)格把控IPO發(fā)行企業(yè)質(zhì)量。 陳靂預(yù)計(jì)，新一屆發(fā)審委會(huì)延續(xù)當(dāng)前專業(yè)、嚴(yán)格、高效的工作作風(fēng)，在信息披露監(jiān)管方面會(huì)有所加強(qiáng)，以倒逼企業(yè)規(guī)范發(fā)行操作，構(gòu)建良好市場(chǎng)投融資環(huán)境。 “新一屆發(fā)審委上任后能進(jìn)一步發(fā)展目前風(fēng)清氣正的發(fā)審格局，繼續(xù)從嚴(yán)從真從長(zhǎng)遠(yuǎn)做好工作，為市場(chǎng)遴選優(yōu)秀企業(yè)?！碧锢x表示，新一屆發(fā)審委關(guān)注重點(diǎn)不會(huì)變，但是會(huì)給予新經(jīng)濟(jì)企業(yè)更多機(jī)會(huì)。 面對(duì)當(dāng)前的發(fā)審邏輯，前述投行人士表示，預(yù)計(jì)更嚴(yán)格、規(guī)范和全面的審核機(jī)制依然不變，擬IPO企業(yè)最重要的是提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，保證IPO材料真實(shí)性和切實(shí)履行相關(guān)上市流程要求。 孫金鉅建議，企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎選擇投遞IPO申請(qǐng)，著重致力于發(fā)展自身業(yè)務(wù)能力、鞏固市場(chǎng)地位，提升盈利能力，嚴(yán)格按照證券法對(duì)IPO企業(yè)相關(guān)規(guī)定完善相應(yīng)資質(zhì)。 田利輝表示，擬上市企業(yè)應(yīng)苦練內(nèi)功，提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，真實(shí)公正地衡量自身是否符合過(guò)會(huì)上市標(biāo)準(zhǔn)，不要存在欺瞞或僥幸心理。擬上市企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備好被現(xiàn)場(chǎng)檢查，客觀冷靜沉穩(wěn)地匯報(bào)自身優(yōu)勢(shì)和潛力所在，憑借真材實(shí)料說(shuō)服發(fā)審會(huì)委員企業(yè)符合標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)實(shí)和能為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期回報(bào)的前景。 陳靂建議，首先在財(cái)務(wù)硬指標(biāo)上做到規(guī)范合理，其次在融資規(guī)模、資金用途等方面做好范式說(shuō)明，以企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃為根基，利用資本市場(chǎng)平臺(tái)達(dá)到擴(kuò)大自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的目的，讓資本市場(chǎng)工具使用回歸金融服務(wù)實(shí)體本源，而非短期套利工具。 （中國(guó)證券報(bào)徐昭）