機(jī)構(gòu)拼單、基金公司主動控制規(guī)模、銀行檔期限制等多方面因素交織，9月以來，已有14只債券基金提前結(jié)束募集。

多只債基提前結(jié)束募集

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，債券基金的發(fā)行期最長可以設(shè)為3個月，而9月份以來，多只債基的募集期都以天來計算。南方贏元、南方澤元、銀河沃豐、金鷹添祥中短債、富國金融債券基金等先后宣布提前結(jié)束募集，他們的募集期長則5天，短的只有2天。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至9月16日，9月以來已有14只債券基金提前結(jié)束募集，數(shù)量與8月全月提前結(jié)束募集的債券基金持平。

到點(diǎn)成立也成為9月債券基金發(fā)行的共同特征，提前結(jié)束募集的14只債券基金中已有11只發(fā)布成立公告。其中，永贏盛益、富國金融債、南方澤元等9只債券基金成立規(guī)模不足3億元，華安安浦債券基金首發(fā)3.35億元、光大保德信安澤債券成立規(guī)模達(dá)到6.38億元。

據(jù)記者了解，就本月情況而言，機(jī)構(gòu)拼單認(rèn)購債券基金或是債基募集提速的主要原因。華南一位基金公司固定收益部人士稱，該公司旗下提前結(jié)束募集的債券基金來自機(jī)構(gòu)的拼單需求。上海一位基金公司市場部人士也坦承，公司提前結(jié)束募集的債券基金持有人基本在200戶左右，資金來源以機(jī)構(gòu)客戶為主。

去年3月，證監(jiān)會向公募基金管理人和托管人下發(fā)《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報》要求單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或超過50%的，需采用封閉式運(yùn)作或定期開放運(yùn)作的發(fā)起式基金形式。這一規(guī)定出臺后，不想受定開發(fā)起式基金約束的機(jī)構(gòu)資金多選擇拼單模式。

“機(jī)構(gòu)資金到位，發(fā)行就結(jié)束，以提高資金使用效率。”上海一位基金公司固定收益投資總監(jiān)透露，機(jī)構(gòu)資金通常會先讓債券基金到點(diǎn)成立，待基金正式運(yùn)作后再安排大資金進(jìn)入。“9月以來,委外資金規(guī)模變化不大，委外機(jī)構(gòu)主要在投資品種上做調(diào)整。貨幣基金收益率下降，部分委外機(jī)構(gòu)將投貨基的資金轉(zhuǎn)移到債券基金上。”

上海一位基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)稱，機(jī)構(gòu)拼單投資普通債券基金主要是兩個原因：一是定開發(fā)起式債券基金的審批較慢；二是部分銀行有流動性指標(biāo)要求，定開債基在內(nèi)部考核中不屬于高流動性資產(chǎn)，因此還是選擇開放式債券基金。

數(shù)據(jù)顯示，8月份，招商添榮3個月定開債等5只發(fā)起式定開債基拿到批文，同期上報的發(fā)起式定開債基共有14只之多。“發(fā)起式基金要求基金公司出1000萬的自有資金，資金規(guī)模不大的機(jī)構(gòu)只能拼單。”華南一位基金公司市場部人士如是說。

也有債券基金出于主動控制規(guī)模的考慮提前結(jié)束募集。“債券基金首發(fā)規(guī)?；蛟?0億左右，若不提前結(jié)束募集，發(fā)行規(guī)模有望沖到數(shù)十億。提前結(jié)束主要是基金經(jīng)理從投資的角度考慮控制規(guī)模。最近債市可配置的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不多，短端利率明顯下行，公司打算待債市出現(xiàn)更有利的配置時機(jī)再開放申購。”華南一位基金公司市場部人士稱。

還有上海基金公司市場部人士反饋，銀行渠道安排的檔期短于基金原定的募集期，因此債券基金選擇在銀行檔期期滿提前結(jié)束募集。

債市或維持震蕩行情

今年以來，債券基金表現(xiàn)不俗，很多取得6%以上的可觀收益。展望四季度，多位債券投資人士維持債市年內(nèi)震蕩的走勢判斷。

“央行或維持中性偏松的貨幣政策，制約利率債上升的空間。但利率債也同時面臨通脹壓力、天量地方債發(fā)行的擾動，利率債年內(nèi)難有大行情。”深圳一位債券基金經(jīng)理稱，他較為看好城投債及部分優(yōu)質(zhì)民企信用債，債券基金四季度收益或主要靠票息收益貢獻(xiàn)。

上述投資總監(jiān)也認(rèn)為大規(guī)模地方債發(fā)行導(dǎo)致債券市場需求不足，債市短期維持震蕩；長期看，債券收益率仍有下行空間。

廣發(fā)基金固定收益部表示，短期政策對于“穩(wěn)信用”的方向是確定的，并且通脹擔(dān)憂、地方債巨量供給等因素短期內(nèi)均難以證偽，約束收益率的下行空間。不過，諸多因素將限制收益率的反彈高度，利率債繼續(xù)維持震蕩格局。信用債套息價值相對較高，仍然是配置首選。