富時(shí)羅素將在北京時(shí)間9月27日凌晨宣布是否將中國(guó)A股納入其指數(shù)體系。

此次“入富”成功可能性較大

富時(shí)羅素是英國(guó)倫敦交易所（FTSE）旗下全資公司，全球第二大指數(shù)公司。富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)是英國(guó)富時(shí)指數(shù)公司旗下專門(mén)跟蹤全球新興市場(chǎng)指標(biāo)的股指，其指數(shù)產(chǎn)品目前已經(jīng)吸引了全球超1.5萬(wàn)億美元的資金。

回顧A股申請(qǐng)“入富”歷程，中泰證券認(rèn)為，2016年中國(guó)首次申請(qǐng)加入富時(shí)羅素指數(shù)，但FTSE擔(dān)心A股市場(chǎng)干預(yù)問(wèn)題而予以拒絕。2017年再次將A股拒絕，理由為股票停牌率高。針對(duì)這些問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)推出停牌新規(guī)，規(guī)定重大重組停牌不超3個(gè)月，非公開(kāi)發(fā)行不超1個(gè)月，對(duì)濫用停牌和無(wú)故拖延復(fù)牌的，將采取監(jiān)管措施或紀(jì)律處分；另繼競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手MSCI提升A股納入因子，預(yù)計(jì)此次“入富”成功可能性較大。

將如何影響A股？

回顧A股納入的進(jìn)程，存在以下幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)：

MSCI去年6月21日凌晨公布，決定把中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，計(jì)劃初始納入222只大盤(pán)A股。

今年3月，公募基金為A股納入MSCI指數(shù)布局。13家基金公司上報(bào)與MSCI相關(guān)的系列指數(shù)基金，截至5月28日，今年以來(lái)9只MSCI主題基金成立，累計(jì)發(fā)行規(guī)模近140億元。

今年5月15日，MSCI成份股最終敲定，6月1日正式執(zhí)行。34只A股被納入MSCI指數(shù)體系，納入比例為之前宣布的2.5%。

5月31日，上交所宣布，A股實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)納入MSCI，主要被動(dòng)基金已完成建倉(cāng)。

MSCI8月14日凌晨宣布，（8月31日）收盤(pán)后將實(shí)施納入A股的第二步，把現(xiàn)有A股的納入因子從2.5%提高至5%。

A股納入MSCI以來(lái)上證指數(shù)走勢(shì)

A股納入MSCI以來(lái)上證指數(shù)走勢(shì)

回顧A股納入MSCI以來(lái)主要指數(shù)的走勢(shì)看，MSCI正式宣布納入,上證指數(shù)啟動(dòng)了一波波瀾壯闊的上升行情，指數(shù)從3100點(diǎn)附近上漲到3587點(diǎn)。而在基金募集期和正式納入時(shí)點(diǎn)以及基金建倉(cāng)期，指數(shù)波動(dòng)并未受到明顯影響。由于納入的主要標(biāo)的為大盤(pán)股，對(duì)于中盤(pán)股和小盤(pán)股為代表的創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)帶來(lái)的提振作用更是有限。

從影響時(shí)點(diǎn)看，正式宣布納入MSCI對(duì)于A股來(lái)說(shuō)是指數(shù)表現(xiàn)最好的一段，而且確實(shí)也催生了令人印象深刻的階段性藍(lán)籌和績(jī)優(yōu)股行情，時(shí)間的持續(xù)期為半年左右。目前A股持續(xù)調(diào)整的時(shí)間超過(guò)半年，如果納入富時(shí)羅素，是不是有機(jī)會(huì)復(fù)制去年下半年的藍(lán)籌行情，讓我們拭目以待。

資金量影響幾何？

8月26日，證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰表示，將進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放。加快推動(dòng)證券行業(yè)放寬外資股比限制政策的落實(shí)落地。進(jìn)一步優(yōu)化滬深港通交易機(jī)制。抓緊推進(jìn)滬倫通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，爭(zhēng)取年內(nèi)推出。積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)。

富時(shí)羅素首席執(zhí)行官馬克·梅克皮斯此前公開(kāi)表示，如果富時(shí)羅素決定9月將中國(guó)內(nèi)地股票納入其旗艦指數(shù)，其對(duì)中國(guó)內(nèi)地股票的權(quán)重可能高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手明晟公司（MSCI）。

中泰證券預(yù)計(jì)，此次“入富”，納入初期帶來(lái)增量資金在120-150億美元，被動(dòng)資金12-15億美元。跟蹤FTSE資金規(guī)模在1.5萬(wàn)億美元，MSCI初始權(quán)重在0.75%，假設(shè)富時(shí)羅素給予A股的初始權(quán)重在0.8-1%，則初始增量資金為120-150億美元，人民幣在810-1000億元，假設(shè)被動(dòng)資金占比10%，則12-15億美元將在啟動(dòng)初期進(jìn)入市場(chǎng)，90%主動(dòng)資金將進(jìn)行擇時(shí)配置。MSCI成分股中銀行股流通市值占比總市值達(dá)27.9%，在所有行業(yè)中占比最高。外資對(duì)銀行股的主動(dòng)配置在2018年呈現(xiàn)了上升趨勢(shì)，除去老三家城商行的戰(zhàn)略投資者，近年QFII積極參與了銀行股的打新以及18年在建行、中信等個(gè)股呈現(xiàn)了配置力度加大的趨勢(shì)。

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