火鍋一直是中餐界的典型代表，而提到火鍋品牌，估計很多人的第一反應(yīng)是——海底撈。確實，這家川式火鍋店以口感和特色服務(wù)走紅全中國，先是以獨具特色的海底撈服務(wù)成為火鍋界的網(wǎng)紅，現(xiàn)在它又將登陸香港資本市場，借此走上世界火鍋品牌的快車道。

圖片源于海底撈官網(wǎng)

據(jù)海底撈9月24日公告，海底撈此次全球發(fā)售4.25億股，其中香港發(fā)售3820.8萬股，國際發(fā)售3.86億股。發(fā)售價每股17.80港元；每手1000股；預(yù)期2018年9月26日上市。

由于9月25日香港放假一天，因此海底撈的暗盤市場在9月24日已開始交易并已漲了不少。據(jù)輝立交易場資料顯示，暗盤收報19.26元，較招股價17.80港元漲1.46港元，漲8.20%。每手1000股，不計手續(xù)費，每手賺1460港元。而近日鄭州銀行A股上市，截至目前，中簽投資者每手僅賺約1430元人民幣。

獲國際大幅超額認購

公告顯示，香港公開發(fā)售獲適度超額認購。海底撈已合共接獲1.31億股公開申請，認購共2.12億股，相當(dāng)于香港公開發(fā)售初步可供認購香港發(fā)售股份總數(shù)的5.56倍。香港公開發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為3820.8萬股，占總股份的約9.00%(假設(shè)并無行使超額配股權(quán))。

國際發(fā)售方面更是獲大幅超額認購。分配給國際發(fā)售承配人的發(fā)售股份最終數(shù)目為3.86億股，可最多超額發(fā)行6367.9萬額外股份，相當(dāng)于全球發(fā)售初步提呈發(fā)售的股份的15%。

目前，基石投資者高瓴基金和Greenwoods均已認購3968.3萬股股份、MSAL及MSIM Inc.、Snow LakeFunds均已認購3527.4萬股股份、WF Asian Smaller Companies Fund Limited已認購1543.2萬股股份，合共相當(dāng)于全球發(fā)售后公司已發(fā)行股本總數(shù)約3.12%；及全球發(fā)售的發(fā)售股份數(shù)目約38.95%(假設(shè)并無行使超額配股權(quán))。

公告稱，所得款項凈額約為72.69億港元。其中，約60.0%用于為部分擴充計劃提供資金；約20.0%用于開發(fā)及實施新技術(shù)；約15.0%用與償還貸款融資；約5.0%用作公司的營運資金及作一般企業(yè)用途。

全球已有362家海底撈 上半年收入73.43億

有數(shù)據(jù)披露，火鍋是中式餐飲中的第一大品類，市場份額達13.7%。2017年火鍋行業(yè)的收入達到4362億元。且這個行業(yè)處于高增長態(tài)勢，2017年-2022年的年復(fù)合增長率預(yù)計為10.2%，市場規(guī)?？蛇_到7077億元。真想不到熱騰騰的湯底，居然蘊含著幾千億的大生意。

而海底撈這是這筆大生意中的龍頭。根據(jù)第三方機構(gòu)沙利文報告，按照2017年收入計算，海底撈在中式餐飲市場中均排名第一。據(jù)招股書披露海底撈年服務(wù)顧客超過1億人次。目前海底撈共有363家餐廳，收入截止今年上半年達到73.43億元，增長54.4%。

從營收情況來看，2017年海底撈營收總額是106.37億，日單店1500人就餐，是中國國內(nèi)首家營收超百億的餐飲企業(yè)。

其收入由2015年的57.57億元增至2016年的78.08億元，并進一步增至2017年的106.37億元；年度利潤由2015年的4.12億元增至2017年的11.94億元，復(fù)合年增長率為70.5%。

凈利潤增速為營業(yè)收入增速的兩倍，可以看出海底撈仍在快速發(fā)展階段。

毛利率方面，2015年-2017年海底撈中國內(nèi)地門店的經(jīng)營毛利率分別為20.4%、25.5%、21.3%。招股書顯示，海底撈在一二三線及以下城市都有鋪設(shè)餐廳網(wǎng)絡(luò)，其中二線城市成為海底撈的助力。

截至2018年6月30日，海底撈在一、二、三線及以下城市分別擁有餐廳數(shù)量為78家、153家、85家，收入分別為18億元、34.68億元和14.01億元。相當(dāng)于二線城市運營的門店的貢獻了近一半的營收。不過一線城市的人均消費最高，達到106元，二線城市的顧客人均消費為94.2元，三線及以下城市達到91.8元。在餐飲業(yè)最核心的指標(biāo)之一翻臺率上，一線、二線、三線城市的翻臺率分別為4.9、5.1、4.6。

從招股書上看，開設(shè)新店成為海底撈擴張的重要方式。2018年海底撈估計開設(shè)180-220家新的餐廳。

收入構(gòu)成方面，海底撈的主要收入來自餐廳經(jīng)營、外賣業(yè)務(wù)及銷售調(diào)味料及食材，雖然海底撈這幾年在大力推廣外賣服務(wù)，但其中絕大部分收入來自餐廳經(jīng)營，2017年所占比例達到97.6%。

值得一提的是，海底撈此前已有多個主體登陸資本市場。從海底撈分拆出來的獨立子公司——頤海國際早于2016年7月13日在香港主板上市，并且在香港股價表現(xiàn)不俗。

據(jù)其最新披露的半年報，頤海國際上半年實現(xiàn)收入10.4億元，同比增長59.1%。除稅前溢利1.9億元，同比大幅增長170.4%。頤海國際最新市值達到202億港元，9月24日收盤的股價為19.32港元/股，較之上市之初的3.3港元的發(fā)行價上漲了5倍多。

同樣，2017年4月18日掛牌新三板的優(yōu)鼎優(yōu)(871375.OC)也與海底撈有著密切的關(guān)系，這是海底撈創(chuàng)始人之一施永宏及妻子投資的一家專門做冒菜的餐飲公司。

不管是做火鍋底料的頤海，還是做冒菜的優(yōu)鼎優(yōu)，海底撈正在把自己整個火鍋產(chǎn)業(yè)鏈分拆獨立出來。

不過，即便是火鍋界的龍頭， 2017年海底撈在中國火鍋業(yè)市場占有率的比例僅有2.2%，足以見火鍋行業(yè)非常分散。此前已有呷哺呷哺等臺式小火鍋餐飲品牌上市。

有行業(yè)人士表示，食品的安全衛(wèi)生是影響餐飲行業(yè)的關(guān)鍵因素。此前海底撈就因為媒體報道在安全問題方面存在問題而一度遭遇了輿論危機。登陸資本市場后，海底撈能否經(jīng)歷市場考驗？能否繼續(xù)如同其提供的服務(wù)一樣，達到“人類離不開海底撈”的驚艷效果？

證券時報·e公司官微 劉凡