圖片來源：視覺中國

攀鋼釩鈦、宏達礦業(yè)聯(lián)袂漲停，馬鋼股份、首鋼股份、華菱鋼鐵、寶鋼股份紛紛報收紅盤……昨日滬深市場再起震蕩，部分鋼鐵股逆市崛起，受到場內(nèi)活躍資金關(guān)注。截至收盤，中信鋼鐵指數(shù)上漲0.46%，僅次于煤炭，在行業(yè)中漲幅排位第二。

市場人士認(rèn)為，近期鋼材社會庫存去化明顯，高鋼價下鋼廠有所惜售。疊加進入10月唐山提前進入限產(chǎn)，供需平衡進一步收緊，估值已接近歷史底部的鋼鐵板塊有望向上展開修復(fù)。

需求提升鋼價上漲

近期政府高層表示將實施更大規(guī)模減稅，發(fā)改委強調(diào)發(fā)力基建項目釋放基建提速信號，諸多因素共振或?qū)⑦M一步促進鋼材需求。目前來看，地產(chǎn)仍是鋼材需求主要來源，四季度需求有望繼續(xù)增長。

數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)方面，8月房屋新開工面積累計同比增長15.9%，上月14.4%，房屋施工面積累計同比增長3.6%，上月為3%，施工提速反映地產(chǎn)趕工現(xiàn)象仍然存在。

興業(yè)證券預(yù)計，年內(nèi)基建項目投資有望超預(yù)期，有利于鋼材需求的進一步提升。并且，三季度以來鋼材盈利維持高位，鋼材噸毛利與去年同期大致相當(dāng)，對應(yīng)鋼廠將維持高盈利。鋼廠三季報維持亮眼業(yè)績確定性較強。

上周，五大鋼材品種社會庫存去化明顯，環(huán)比前一周下降16.88萬噸至983.34萬噸，降至去年同期水平以下；其中建筑鋼材庫存大幅去化，環(huán)比下降20.57萬噸至553.4萬噸；鋼廠庫存方面，本周鋼廠總庫存環(huán)比下降3.72萬噸至424.94萬噸，其中，建筑鋼材庫存小幅增加0.32萬噸至229.29萬噸。

鋼材成交量方面，Mysteel統(tǒng)計全國237家流通商成交量均值17.85萬噸/日，環(huán)比繼續(xù)回落4.44%，但維持在17萬噸/日的較高水平。

興業(yè)證券分析認(rèn)為，近期鋼材社會庫存去化而鋼廠庫存有所積累，或反映了高鋼價下鋼廠有所惜售，而貿(mào)易商畏高情緒帶來庫存的轉(zhuǎn)移。但從下游成交量與實際需求來看，旺季強勁的需求仍將支撐庫存維持低位。

限產(chǎn)力挺估值修復(fù)

整體來看，需求基本恢復(fù)旺季正常水平，庫存顯著低于去年同期。除需求預(yù)期變化影響，限產(chǎn)也是近期市場對鋼鐵板塊看高一線的重要原因。

一方面，進入10月，唐山提前進入限產(chǎn)，唐山限產(chǎn)的力度會成為后期的價格走向決定因素。假設(shè)唐山限產(chǎn)力度較弱，則供需基本面狀況與當(dāng)前接近，鋼價維穩(wěn)無壓力，上行有障礙；若唐山限產(chǎn)力度較強，供給端有5-10萬噸的日均減少量，則10月的需求與當(dāng)前接近，供給進一步下滑，供需平衡進一步收緊，鋼價有進一步上行的動力。

另一方面，近期河南采暖季對鋼鐵行業(yè)實施“開二停一”錯峰限產(chǎn)，市場對地方限產(chǎn)方案和執(zhí)行效果仍在觀察。華創(chuàng)證券對此表示，在當(dāng)前的價格位置和對冬季限產(chǎn)較為混亂的預(yù)期下，貿(mào)易商的囤貨需求和下游的備庫需求較弱，18-19萬噸的日成交量全部由剛需支撐，證明了需求的強韌，在需求支撐邏輯下，9月鋼價會維持高位。

此外，地方政府債發(fā)行提速，也成為基建預(yù)期繼續(xù)修復(fù)的重要支撐力。9月21日財政部發(fā)布了2018年8月地方政府債券發(fā)行和債務(wù)余額情況：2018年8月，全國發(fā)行地方政府債券8830億元，環(huán)比增長16.65%，發(fā)行量絕對值創(chuàng)2016年6月以來新高，地方政府債發(fā)行提速。廣發(fā)證券認(rèn)為，結(jié)合貨幣政策微調(diào)、PPP項目清庫結(jié)束等利好初現(xiàn)，基建投資增速或逐步向上修復(fù)。

另據(jù)方正證券統(tǒng)計，目前申萬鋼鐵板塊動態(tài)市盈率只有7倍，已經(jīng)接近歷史底部。“短期鋼鐵板塊估值有望修復(fù)。”