每經(jīng)記者 肖達明    每經(jīng)編輯 張海妮    

9月27日晚間，北訊集團（002359，SZ）針對深交所下發(fā)的半年報問詢函進行了回復。在回復中，北訊集團表示，公司剩余合計逾期債務3.77億元。基于資金壓力，其已成立應收賬款催收小組，償債計劃的成功實施有賴于盡快解決客戶逾期賬款，同時還要保證后續(xù)現(xiàn)金流的穩(wěn)定流入和金融機構(gòu)的支持。

北訊集團依靠電信業(yè)務實現(xiàn)業(yè)績高收益、高增長的背后是略顯激進的現(xiàn)金流管理模式，一方面為高速擴張業(yè)務大量依賴融資租賃獲取設備和資金進行經(jīng)營，另一方面允許客戶較寬松的回款方式。值得注意的是，其按欠款方歸集的最大客戶款項用途為“貸款”，對于是否涉及提供墊資業(yè)務，北訊集團工作人員向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示需要向財務核實，暫無法確定。

在危機中，北訊集團表示其將調(diào)整資金計劃。記者關(guān)注到其累計投入84億元的多項電信業(yè)務建設工程目前完成進度僅五六成，后續(xù)資金需求仍然旺盛。 

償債計劃有賴于應收賬款催收

若沒有充足的現(xiàn)金流做保障，高增長與高風險同行。

北訊集團半年報業(yè)績喜人，營收同比增長185.92%，扣非凈利潤同比增長847.63%，但相比之下，其現(xiàn)金流量凈額僅同比增長19.43%，這一懸殊的對比受到深交所9月10日發(fā)函重點關(guān)注。

北訊集團回復稱，電信業(yè)務性質(zhì)造成收入回款時間較長，截至今年6月30日，北訊集團電信板塊應收賬款凈值為11.39億元，較2017年末增長278.58%，鐵塔板塊應收賬款凈值為5.92億元，較2017年末增3.81%，因此應收賬款大幅增長主要為電信業(yè)務板塊引起。

而在北訊集團的電信板塊中，終端銷售占比較高是一個重要因素，這一占電信板塊銷售收入65.32%的業(yè)務，其特點是訂貨及銷售周期較長。北訊集團表示除預收款30%外，剩余收款期一般為6個月左右，加之受2018年上半年金融機構(gòu)去杠桿力度加大，致使部分客戶資金緊張，已出現(xiàn)逾期支付貨款情況。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，根據(jù)北訊集團提供的“按欠款方歸集的期末余額前五名的應收賬款情況”，占應收賬款期末余額合計數(shù)4.18%和2.52%的兩大欠款單位“客戶1”和 “客戶3”，其所欠款項性質(zhì)都為貸款。而其余三大欠款單位的有關(guān)款項性質(zhì)除了通訊服務費外，也包括貸款款項。向客戶提供貸款是否意味著北訊集團存在向?qū)嵙Σ蛔憧蛻籼峁┎糠謮|資業(yè)務呢？記者致電公司證券事務部了解情況，對方表示正在向財務核實情況。

由于北訊集團開展業(yè)務本身就調(diào)用了大量融資支持，賬款逾期產(chǎn)生一系列連鎖反應，首先是北訊集團自身的債務逾期，其次是股價“跳水”引發(fā)大股東股票平倉危機，威脅控制權(quán)穩(wěn)定性。根據(jù)公告，截至今年9月25日，北訊集團剩余合計逾期債務3.77億元。

基于資金壓力，北訊集團已成立應收賬款催收小組，加大電信板塊催款力度，落實各項收款計劃，同時其還制定了詳細的還款計劃，其前提除了應收賬款的回收外，還包括后續(xù)現(xiàn)金流穩(wěn)定流入，以及金融機構(gòu)的后續(xù)支持。 

業(yè)務擴張速度待收縮

在目前的逾期債務構(gòu)成中，記者粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，北訊集團發(fā)生了30多項針對融資租賃公司的債務違約，具體情形包括：未按合同約定支付租金、未按期足額支付租金等。從額度來看，融資租賃顯然是北訊集團融資最重要的渠道之一，各項借款的總金額從數(shù)千萬元到數(shù)億元不等。

北訊集團借由收購北訊電信股份有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)型為一家電信企業(yè)，在債務結(jié)構(gòu)上實際上進行了繼承。比如，在2017年3月份發(fā)布的北訊電信資產(chǎn)評估報告中，評估機構(gòu)就表明被評估企業(yè)存在融資租賃情況，出租人均為歐力士融資租賃（中國）有限公司。具體來看，北訊電信當時128套基站、IMS設備等經(jīng)營核心設備都為融資租賃所得。

由于經(jīng)營所需設備為融資租賃抵押物，業(yè)務規(guī)模越大，相應債務規(guī)模也就越大，按照此種策略經(jīng)營可以高速擴張，但利用設備經(jīng)營產(chǎn)生的回款速度若趕不上支付租金的速度，無疑將導致業(yè)務可持續(xù)性存疑，累積資金鏈壓力。

在大規(guī)模動用融資租賃進行快速擴張的情況下，北訊集團的高業(yè)績、高成長需要經(jīng)過現(xiàn)金流的考驗。記者之前致電北訊集團證券辦了解企業(yè)戰(zhàn)略變化，對方人員表示，在當前形勢下，電信業(yè)務放緩擴張步伐的可能性是存在的。而在本次回復問詢函時，北訊集團表示：“公司將會積極回籠資金，針對當前市場情況適當調(diào)整資金計劃，以防影響公司正常經(jīng)營。”

值得注意的是，目前累積的大量在建工程的后續(xù)建設步伐仍需資金支持。根據(jù)北訊集團半年報，其在廣東、珠海、上海、河北等地都有無線寬帶網(wǎng)絡建設工程，資金來源包括金融機構(gòu)貸款等，目前累計投入84億元，報告期內(nèi)合計投入超過25億元，但完成度大多只達五成、六成。