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鮑威爾:低利率再也不適合 我們距離中性利率還很遠(yuǎn)

華爾街見(jiàn)聞 2018-10-04 09:40:05

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng),美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張可能延續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間;現(xiàn)在距離既不寬松也不緊縮的中性利率還有“一段長(zhǎng)路”,在逐步走向它;企業(yè)擔(dān)心很多貿(mào)易問(wèn)題;未看到金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)累積。美元指數(shù)后刷新日高,升破96。

一周內(nèi)第二次公開(kāi)表態(tài),美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀看法,再度表明漸進(jìn)式加息的立場(chǎng),

美東時(shí)間10月3日周三,鮑威爾接受PBS采訪時(shí)表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“相當(dāng)正面”(remarkably positive),沒(méi)有理由不認(rèn)為當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張“可以延續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間”。

“經(jīng)濟(jì)非常弱的時(shí)候,我們確實(shí)需要相當(dāng)寬松的低利率,現(xiàn)在再也不需要,它們?cè)僖膊贿m合了。”

“如果我們看到(經(jīng)濟(jì))形勢(shì)走強(qiáng),通脹回升,可能就稍微快點(diǎn)行動(dòng)。如果看到經(jīng)濟(jì)走弱,或者通脹下行,可能稍微慢一些行動(dòng)。”

鮑威爾說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)再也不需要保持超低利率,要循序漸進(jìn)地轉(zhuǎn)向既不寬松也不緊縮的中性利率。

“利率仍然寬松,我們?cè)谥饾u讓它們達(dá)到會(huì)是中性的位置。我們可能錯(cuò)過(guò)中性,但當(dāng)前可能距離中性還有一段長(zhǎng)路。”

此外,鮑威爾還和上周一樣,再次談及聯(lián)儲(chǔ)了解到企業(yè)對(duì)特朗普貿(mào)易政策的擔(dān)憂在升溫,但他不排除最終可能各國(guó)都會(huì)遵守全球貿(mào)易規(guī)則,出現(xiàn)好結(jié)局。同時(shí)鮑威爾并不擔(dān)心會(huì)爆發(fā)十年前那樣的金融危機(jī),認(rèn)為沒(méi)有看到那樣的風(fēng)險(xiǎn)在金融系統(tǒng)累積。他還重申美聯(lián)儲(chǔ)決策不受政治因素影響。

鮑威爾講話期間,美元指數(shù)刷新日高,逼近96關(guān)口,日內(nèi)漲幅擴(kuò)大到約0.5%,采訪結(jié)束后,在紐約尾盤(pán)升破96,再創(chuàng)日內(nèi)新高。截至更新,美元指數(shù)站穩(wěn)96一線,日內(nèi)漲逾0.5%。

周三紐約尾盤(pán),基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲11.82個(gè)基點(diǎn),報(bào)3.1813%,美股盤(pán)后一度漲至3.1851%,逼近2011年7月1日盤(pán)中高位3.2206%。

企業(yè)的貿(mào)易擔(dān)憂增加 但未必會(huì)迎來(lái)糟糕結(jié)局

在貿(mào)易方面,鮑威爾說(shuō),聯(lián)儲(chǔ)聽(tīng)到了很多擔(dān)憂貿(mào)易的聲音,聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)系的企業(yè)擔(dān)心有關(guān)貿(mào)易的多個(gè)問(wèn)題,比如物料成本增長(zhǎng),供應(yīng)鏈和失去市場(chǎng)。不過(guò)鮑威爾預(yù)計(jì),最終的結(jié)果可能對(duì)美國(guó)和其他各國(guó)有正面影響。

“如果最終變成總體來(lái)說(shuō)關(guān)稅下降了,大家都遵守國(guó)際貿(mào)易規(guī)則,那對(duì)我們和其他國(guó)家都會(huì)有好處。而如果最終進(jìn)入更偏保護(hù)主義的時(shí)代,各國(guó)彼此施加關(guān)稅,對(duì)美國(guó)勞動(dòng)者和經(jīng)濟(jì)都會(huì)有害,對(duì)其他國(guó)家可能也不利。”

上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上,鮑威爾稱(chēng),聯(lián)儲(chǔ)一直在聆聽(tīng)企業(yè)對(duì)特朗普貿(mào)易政策的顧慮,擔(dān)憂情緒在升溫。很難判斷特朗普關(guān)稅的影響有多大。目前很難看出貿(mào)易形勢(shì)緊張和關(guān)稅對(duì)美國(guó)的總體影響。放在美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體格局中看,關(guān)稅的影響“仍然相對(duì)較小”,如果關(guān)稅長(zhǎng)期存在,對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不利。

下一場(chǎng)危機(jī)不會(huì)是07年那種

被問(wèn)及什么會(huì)讓他夜不能寐,鮑威爾說(shuō)基本上任何事都會(huì)。“誰(shuí)會(huì)希望一個(gè)央行官員睡得香呢?那有什么好處?”

隨即鮑威爾又說(shuō),下一場(chǎng)危機(jī)不會(huì)像2008年那樣導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)大寬松的那種。會(huì)是其他類(lèi)型,比如一場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)攻擊,或者某種全球性的事件。

“我們沒(méi)有看到金融市場(chǎng)有類(lèi)似危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)累積,更不要提銀行系統(tǒng)了。”

不過(guò),本周三稍早,去年卸任的美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾表達(dá)了對(duì)放松部分金融危機(jī)后監(jiān)管的擔(dān)憂,認(rèn)為目前已經(jīng)開(kāi)始遠(yuǎn)離危機(jī)后制定的安全框架,“如果走得太遠(yuǎn),會(huì)導(dǎo)致下一個(gè)危機(jī),目前還沒(méi)有這種風(fēng)險(xiǎn)。”

繼續(xù)“無(wú)視”特朗普對(duì)加息不滿

此次訪談被問(wèn)及特朗普時(shí),鮑威爾稱(chēng),自特朗普上次批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)以來(lái),他還沒(méi)有和特朗普交流過(guò)。美聯(lián)儲(chǔ)不考慮政治因素,關(guān)注自身職責(zé)。

上周新聞發(fā)布會(huì)上被問(wèn)及特朗普施加的壓力時(shí),鮑威爾也說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)的注意力完全放在履行自身使命,而不是特朗普的推文。

華爾街見(jiàn)聞曾提到,今年7月,特朗普一再表示沒(méi)有為美聯(lián)儲(chǔ)加息開(kāi)心,日歐央行都保持貨幣寬松,美聯(lián)儲(chǔ)加息可能讓美國(guó)處于劣勢(shì),加息讓美元越來(lái)越走強(qiáng)。特朗普上周三還表示,對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息感到不高興,“我是一個(gè)低利率支持者”。

不過(guò),早在7月,華爾街見(jiàn)聞會(huì)員專(zhuān)享精選文章《打破25年禁忌!特朗普公然干涉美聯(lián)儲(chǔ)加息?》就提到,多個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)前高官和市場(chǎng)人士在特朗普當(dāng)月表態(tài)不滿加息后相繼發(fā)聲,大部分人都譴責(zé)特朗普不走尋常路的舉動(dòng),但基本沒(méi)有人相信特朗普會(huì)真的出手干預(yù)貨幣決策。

數(shù)字投資管理機(jī)構(gòu)Werthstein Institute的主席Giles Keating還認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)將別無(wú)選擇,只能無(wú)視特朗普對(duì)其貨幣政策的批評(píng)而堅(jiān)持加息,以此向市場(chǎng)證明自己的獨(dú)立性。

本周三費(fèi)希爾也認(rèn)為,特朗普的“猛擊”對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)只會(huì)有“微弱影響”,聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)檎稳宋锏呐u(píng)就停止加息。

重申看好美國(guó)經(jīng)濟(jì) 中性利率尚待界定

華爾街見(jiàn)聞注意到,此前一日、本周二鮑威爾在講話中也提到,美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景“相當(dāng)正面”,失業(yè)率和通脹都低。同時(shí)他表示,如果通脹預(yù)期顯著偏離目標(biāo),美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備好果斷采取行動(dòng)。移除寬松貨幣政策過(guò)快,可能會(huì)不必要的縮短擴(kuò)張周期;但行動(dòng)過(guò)慢會(huì)增加通脹與通脹預(yù)期過(guò)快抬頭的風(fēng)險(xiǎn)。

上周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定年內(nèi)第三次加息25個(gè)基點(diǎn),將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間升至2.25%-2.5%。會(huì)議聲明刪除了“貨幣政策立場(chǎng)寬松”的語(yǔ)句,上調(diào)了2018和2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,強(qiáng)化了今年12月加息的可能。

會(huì)后公布了反映聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)利率預(yù)期的點(diǎn)陣圖。它顯示,美聯(lián)儲(chǔ)維持此前的加息預(yù)期,2018年、2019年和2020年分別合計(jì)加息四次、三次和一次。多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì),長(zhǎng)期中性利率為3%,多數(shù)官員(16人中六人)預(yù)計(jì),到2020年末,利率會(huì)達(dá)到3.25-3.5%的巔峰。這意味著,美聯(lián)儲(chǔ)決策者的中性利率標(biāo)準(zhǔn)并不是很確定,最終還需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)判斷政策路徑。

華爾街見(jiàn)聞 李丹

責(zé)編 楊詩(shī)涵

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