每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年做投資的目標(biāo)是什么？華東地區(qū)一位理財(cái)分析師表示，“目標(biāo)就是不虧錢(qián)！賺多賺少都好，今年不虧錢(qián)就是能力。”今年的行情著實(shí)算不上好，A股市場(chǎng)上證綜指和深證成指今年以來(lái)下跌超過(guò)14%，港股恒生指數(shù)跌逾7%。

基金收益也跟著受到影響，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月1日，7300多只基金（A\C份額分開(kāi)計(jì)算）中未出現(xiàn)虧損的基金僅占48.78%，未超過(guò)一半。今年四分之三的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，要完成“不虧錢(qián)”的目標(biāo)對(duì)于部分投資者而言可謂任重而道遠(yuǎn)。在今年最后的三個(gè)月時(shí)間里，如何操作才能減少虧損甚者扭虧為盈呢？部分機(jī)構(gòu)節(jié)前給出了他們近期的策略，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也在國(guó)慶節(jié)期間采訪了多位業(yè)內(nèi)人士。

估值底部穩(wěn)中求進(jìn) 注重長(zhǎng)期投資價(jià)值

九月，滬指盤(pán)中一度觸及2644點(diǎn)的低位后出現(xiàn)快速反彈。十月是延續(xù)反彈行情還是再次出現(xiàn)震蕩？

國(guó)金證券金融產(chǎn)品研究中心王聃聃表示，短期來(lái)看影響市場(chǎng)的負(fù)面因素有所緩解，貿(mào)易摩擦邊際影響逐漸弱化、匯率相對(duì)平穩(wěn)、政策環(huán)境偏暖使得短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，尤其是穩(wěn)增長(zhǎng)政策的密集出臺(tái)以及不斷微調(diào)，較大程度改善投資者情緒，與此同時(shí)市場(chǎng)估值處于歷史低位，階段底部較為明朗，在此背景下不必過(guò)于悲觀。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心認(rèn)為，A股經(jīng)歷開(kāi)年以來(lái)多輪劇烈調(diào)整后估值已經(jīng)相對(duì)合理，繼續(xù)向下空間不大，值得長(zhǎng)期投資者適時(shí)入場(chǎng)布局。但短期來(lái)看，其認(rèn)為“A股還將經(jīng)歷一段時(shí)間的震蕩磨底，微觀層面積極因素開(kāi)始不斷出現(xiàn)，然而趨勢(shì)性行情仍需要一定時(shí)間積累。”在基金的整體投資策略上，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心建議投資者在分散化投資的基礎(chǔ)上，適當(dāng)增配權(quán)益基金，組合上仍以多元資產(chǎn)以及多元策略為導(dǎo)向。

但也有業(yè)內(nèi)人士持有不同的看法。更為看好權(quán)益類(lèi)基金后期表現(xiàn)的眾祿基金高級(jí)宏觀策略分析師劉振建議積極型投資者、平衡型投資者和穩(wěn)健型投資者的權(quán)益類(lèi)基金配比在80%、60%和30%左右，而認(rèn)為四季度應(yīng)該持續(xù)注重風(fēng)險(xiǎn)的天相投顧投研中心負(fù)責(zé)人賈志則建議穩(wěn)健投資者權(quán)益類(lèi)和固收類(lèi)產(chǎn)品的配比應(yīng)當(dāng)是1:9，并表示，四季度應(yīng)謹(jǐn)慎考慮配置QDII，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的持有人應(yīng)該選擇落袋為安。

權(quán)益類(lèi)基金該不該出手

受二級(jí)市場(chǎng)震蕩影響，今年權(quán)益類(lèi)基金收成不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，普通股票型基金和偏股混合型基金前三季度平均收益率均下跌超過(guò)13%。

面對(duì)這樣的業(yè)績(jī)，大部分投資者可能會(huì)望而卻步。然而也有人會(huì)想到巴菲特的那句名言，“在別人恐懼時(shí)貪婪”。市場(chǎng)對(duì)A股最常見(jiàn)的評(píng)價(jià)就是“歷史底部”，處于歷史底部的A股可能蘊(yùn)藏著機(jī)會(huì)。

眾祿基金高級(jí)宏觀策略分析師劉振認(rèn)為權(quán)益類(lèi)基金進(jìn)入四季度以后將有機(jī)會(huì)，建議積極型投資者可將權(quán)益類(lèi)基金配置比例提升到80%。從中長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是大盤(pán)、小盤(pán)還是創(chuàng)業(yè)板，整體市盈率都處于歷史底部。另外每年底中央都會(huì)召開(kāi)很多重要會(huì)議，一般情況下，這些會(huì)議召開(kāi)之后一般都會(huì)釋放一些刺激經(jīng)濟(jì)的消息和政策。

而天相投顧投研中心負(fù)責(zé)人賈志表示，“四季度的重點(diǎn)仍然是控制風(fēng)險(xiǎn)，大盤(pán)在前期低點(diǎn)醞釀反彈力度有限，可參與的板塊和行業(yè)并不多。目前，中小板，創(chuàng)業(yè)板的部分超跌個(gè)股會(huì)在反彈中有較大的機(jī)會(huì)，相關(guān)主題基金可以關(guān)注。”

醫(yī)藥、原油、納斯達(dá)克100之后該誰(shuí)漲

今年上漲的基金有著非常明顯的特征，上半年的醫(yī)藥主題和下半年的原油QDII，納斯達(dá)克100QDII。投資者最想知道恐怕也是下一個(gè)熱門(mén)主題基金會(huì)是誰(shuí)？

上海證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，資金在不同主題、板塊間快速輪動(dòng)，造成投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，與其追逐短期市場(chǎng)的起起伏伏，不如尋找業(yè)績(jī)和基本面有支撐的產(chǎn)品。國(guó)金證券也認(rèn)為，在投資機(jī)會(huì)的把握上，由于今年市場(chǎng)整體輪動(dòng)特征明顯，板塊把握難度增加，因此在行業(yè)配置上更應(yīng)秉承相對(duì)均衡的思路，同時(shí)在確定性較強(qiáng)的領(lǐng)域可進(jìn)行適度傾斜。

簡(jiǎn)而言之，目前市場(chǎng)下把握熱門(mén)板塊的難度較大，與其孤注一擲押寶不如采取均衡配置。即便是均衡配置也是在看好的基金之間進(jìn)行。國(guó)金證券認(rèn)為具有配置價(jià)值的板塊包括：長(zhǎng)期具備產(chǎn)業(yè)扶持政策且短期受益于研發(fā)費(fèi)用抵扣提升的科技、先進(jìn)制造等成長(zhǎng)類(lèi)板塊、在當(dāng)前“寬貨幣、寬信用”的組合下，受益于積極財(cái)政政策的基建產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)、以及具備估值優(yōu)勢(shì)且防御性較強(qiáng)的大金融行業(yè)，其認(rèn)為相關(guān)基金可適當(dāng)搭配。而上海證券則建議投資者注重基金的選股能力，關(guān)注兩大主線：被錯(cuò)殺的中大盤(pán)價(jià)值型基金和選股能力較強(qiáng)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金。

天相投顧投研中心負(fù)責(zé)人賈志認(rèn)為，一些風(fēng)格明顯的成長(zhǎng)型基金，中小盤(pán)基金，相關(guān)指數(shù)基金，可以短期考慮。從熱門(mén)主題和板塊上看，第四季度可能不會(huì)有比較持續(xù)和明顯的主題機(jī)會(huì)。此外，也有私募業(yè)內(nèi)人士告訴記者，考慮到春節(jié)等短期因素，四季度或可考慮白酒消費(fèi)類(lèi)基金提前布局。

創(chuàng)業(yè)板ETF能跟進(jìn)嗎？

今年以來(lái)，多支ETF指數(shù)基金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，在大盤(pán)下挫和整體基金規(guī)?？s減的比對(duì)下，這種逆勢(shì)增長(zhǎng)十分顯眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF份額為147.92億份，較年初增長(zhǎng)了145.04億份，增長(zhǎng)了5031.13%。易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF份額為124.65億份，較年初增加了93.92億份，增長(zhǎng)了305.58%。

然而，基金規(guī)模與業(yè)績(jī)并無(wú)必然聯(lián)系，規(guī)模大幅增長(zhǎng)只能說(shuō)明投資者比較看好后市。從業(yè)績(jī)來(lái)看，目前創(chuàng)業(yè)板ETF呈現(xiàn)出越跌越買(mǎi)，越買(mǎi)越跌的現(xiàn)象。暫無(wú)明顯上漲的創(chuàng)業(yè)板ETF真的可以跟進(jìn)嗎？眾祿基金高級(jí)宏觀策略分析師劉振認(rèn)為，在眾多指數(shù)中他較為看好創(chuàng)業(yè)板。首先市盈率已經(jīng)比較低了，其次創(chuàng)業(yè)板具備助推國(guó)家繼續(xù)高速發(fā)展的功能，再者在眾多政策中，政府針對(duì)高科技的行業(yè)出臺(tái)利好政策的幾率更大一些。

在具體的操作上，被動(dòng)指數(shù)基金還是主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金？定投還是一次買(mǎi)入？

有基金業(yè)內(nèi)人士表示，如果能夠?qū)甬a(chǎn)品和基金經(jīng)理人比較熟悉，認(rèn)可產(chǎn)品投資思路和經(jīng)理人投資理念，追求超額收益率的投資者可以選擇主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，如果對(duì)基金信息比率、跟蹤誤差之類(lèi)的信息分析判斷能力比較弱的投資者可以選擇一些被動(dòng)指數(shù)基金。

定投還是一次買(mǎi)入？眾祿基金高級(jí)宏觀策略分析師劉振認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)估值處于歷史底部，基金定投反而不是非常合適的一種投資策略。但是也要因人而異。對(duì)于市場(chǎng)板塊有一定判斷的投資者可以選擇一次投入，但是對(duì)于非常保守且對(duì)市場(chǎng)判斷能力較弱的投資者而言，采取定投策略熨平市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不失為一種方法。