華爾街見聞 2018-10-11 12:14:46
在美股一夜之間慘遭血洗后,美國的金融市場和經濟增長也愈發(fā)接近歷史臨界值。分析師直言,那時美國緊縮的貨幣政策正是壓倒股票市場和經濟增長的最后一根稻草,而這次也無一例外。
圖片來源:視覺中國
美股一夜之間慘遭血洗后,Nedbank的分析師在最新的報告中表明,美國金融市場與經濟周期將迎來重要拐點。
“我們正在接近歷史臨界值”,分析師表示,那時美國緊縮的貨幣政策正是壓倒股票市場和經濟增長的最后一根稻草,而這次也無一例外。
雖然美國經濟增長得到了擴張性財政政策的支持,但當這種影響開始失去動力時,自然利率不太可能以與10年期美債利率相同的速度上升。
“如果我們的分析得到印證,那么剔除美國和約翰內斯堡交易所的MSCI全球指數將在當前水平基礎上下調20%-30%。”
從歷史上看,美國實際利率一直是衡量貨幣狀況和金融及經濟周期轉折點的精準指標。Nedbank將美國實際利率定義為美國10年期國債收益率與自然利率(r*)之間的差額。
在“沃爾克時代”,美國實際利率穩(wěn)步上升并維持在4-10%的區(qū)間。然而,從20世紀90年代末開始,央行已經明顯有隨時出手拯救金融體系的意向,因此實際利率下行到1-3%的區(qū)間。
而自20世紀90年代末以來,央行干預的情況變得更加明顯。只要美國實際利率上升到1-3%區(qū)間的上限數值代時,美國的貨幣環(huán)境就會變得過于緊繃,并加劇金融市場流動性的緊縮局面,最終導致一個經濟周期走向終結。
更值得注意的是,自20世紀80年代后期以來,美國實際利率與美國10年期/標準普爾500之間的相關性也從正相關走向中性甚至演變成負相關,即利率上升,而標準普爾500指數出現下跌,反之亦然。
這意味著什么?
在Nedbank分析師計算出美國實際利率的近似范圍后表示,這將是“壓死駱駝的最后一根稻草”。
具體而言,美國實際利率與標準普爾500指數之間的關系從正面轉為負面(風險平衡階段)的“臨界點”是美國實際利率上升至2.70-3.00%。
由于貨幣狀況過于緊張,美國正在不斷接近這個對股市和經濟增長造成重創(chuàng)的“臨界點”。一直以來,美國公司的杠桿率都很高,而實際利率上升也將進一步損害這些公司的資產負債表。
Nedbank兩位分析師Heyneke和Daya在結合歷史數據分析后表明,隨著市場突破了2018年的牛市趨勢,標普500指數將回落到牛市的底部為2553。
來源:華爾街見聞 作者:周明明
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