每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

隨著相關(guān)配套政策的逐漸出齊，滬倫通正式上線的腳步漸漸臨近。

今日晚間，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定（試行）》（以下簡稱《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》），并自公布之日起施行。

證監(jiān)會表示，此次出臺的《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》根據(jù)市場相關(guān)各方提出的意見建議，對此前發(fā)布的征求意見稿作了相應(yīng)的修改完善，涉及境內(nèi)上市公司在境外發(fā)行存托憑證（GDR）后的限制兌回期、境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行存托憑證（CDR）后實施配股等。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，就在證監(jiān)會發(fā)布《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》后幾個小時，上交所發(fā)布了就《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法（征求意見稿）》等相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見的通知。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷今晚發(fā)文稱，推出滬倫通在開創(chuàng)交易所互聯(lián)互通的新模式、引入創(chuàng)新品種等方面取得了重大突破。

證監(jiān)會、上交所發(fā)布滬倫通配套規(guī)則

據(jù)披露，證監(jiān)會此次發(fā)布的《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》共有三十條，主要內(nèi)容包括：

一、明確滬倫通CDR發(fā)行審核制度。對相關(guān)核準(zhǔn)程序、申報文件清單、保薦盡調(diào)、會計審計安排和CDR核準(zhǔn)數(shù)量上限等作出規(guī)定。

二、明確CDR跨境轉(zhuǎn)換制度安排。對境內(nèi)證券公司參與跨境轉(zhuǎn)換的條件及相關(guān)資產(chǎn)和投資行為等作出規(guī)定。

三、明確CDR持續(xù)監(jiān)管要求。對季度報告、重大資產(chǎn)重組等事項作出差異化安排。

四、明確境內(nèi)上市公司境外發(fā)行GDR的監(jiān)管安排。對GDR發(fā)行條件、發(fā)行價格、限制兌回期以及參與GDR跨境轉(zhuǎn)換的境外券商和存托人作出規(guī)定。

五、強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，明確相關(guān)市場參與主體的法律責(zé)任。

圖片來源：證監(jiān)會官方網(wǎng)站

值得注意的是，在此次《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》發(fā)布后，未來有關(guān)部門還將出臺一些配套文件。證監(jiān)會表示，下一步將會同有關(guān)方面繼續(xù)做好滬倫通相關(guān)準(zhǔn)備工作，上海證券交易所和中國結(jié)算也將進(jìn)一步完善相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，而就在證監(jiān)會發(fā)布《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》后幾個小時，上交所就出臺了相關(guān)配套政策。今日晚間，上交所發(fā)布了關(guān)于就《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法（征求意見稿）》等相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見的通知。

圖片來源：上交所官方網(wǎng)站

具體涉及《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法（征求意見稿）》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證上市預(yù)審核業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證做市業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》四個文件。

值得關(guān)注的是，根據(jù)上交所發(fā)布的上述征求意見稿，未來境外企業(yè)在上交所上市的具體門檻包括：“發(fā)行申請日前120個交易日按基礎(chǔ)股票收盤價計算的境外發(fā)行人平均市值不低于人民幣200億元（根據(jù)發(fā)行申請日前1日中國人民銀行公布的人民幣匯率中間價計算）”、“在倫交所上市滿3年且主板高級上市滿1年”。

而國內(nèi)投資人投資滬倫通CDR的條件包括：“申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬元（不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券）”。

推出滬倫通的6大意義

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，在《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》今晚出臺后不久，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在其微信公眾號發(fā)布了題為《滬倫通推出的意義重大》的相關(guān)點評。

李迅雷認(rèn)為，推出滬倫通的意義主要有以下6點：

一、滬倫通有利于夯實中英兩國全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，推動形成我國全面開放新格局。

二、滬倫通是在QFII和滬港通等開放舉措的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深化創(chuàng)新資本市場開放模式。

三、滬倫通是推動上海國際金融中心建設(shè)的現(xiàn)實需求，有助于增強(qiáng)上海金融中心的國際影響力與競爭力。

四、滬倫通有利于豐富境內(nèi)企業(yè)融資渠道，支持實體經(jīng)濟(jì)跨境并購。

五、滬倫通將助力境內(nèi)券商實施“走出去”的戰(zhàn)略，打造國際一流投行。

六、滬倫通提供多元化的投資標(biāo)的，使境內(nèi)投資者有機(jī)會分享境外發(fā)達(dá)市場穩(wěn)定的投資收益。

李迅雷認(rèn)為，相較于滬港通和QFII制度，滬倫通在幾個方面取得了重大突破。首先，滬倫通開創(chuàng)了交易所互聯(lián)互通的新模式。不同于滬港通的訂單路由以及QFII制度的直接開戶參與交易的模式，滬倫通項目采用的是產(chǎn)品交叉掛牌模式，并借此破解了跨時區(qū)互聯(lián)互通的重大難題。其次，滬倫通引入了存托憑證這一創(chuàng)新品種，鼓勵兩地上市公司分別在對方市場發(fā)行基礎(chǔ)股票對應(yīng)的存托憑證，繼跨境ETF之后進(jìn)一步豐富了境內(nèi)市場掛牌的境外證券品種。

相比此前發(fā)布的征求意見稿，此次證監(jiān)會發(fā)布的正式文件《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》做了相應(yīng)的修改完善，涉及境內(nèi)上市公司在境外發(fā)行GDR后的限制兌回期、境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人在CDR后實施配股等。

對于發(fā)行GDR的兌回機(jī)制，李迅雷認(rèn)為，滬倫通設(shè)置了生成與兌回機(jī)制，以實現(xiàn)存托憑證與基礎(chǔ)股票之間的轉(zhuǎn)換，這是一種新的交易機(jī)制。而且，這一跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)僅限于符合條件的做市商，有效地控制了跨境資本流動風(fēng)險。因此，滬倫通是一種有別于滬港通和QFII制度的資本市場對外開放創(chuàng)新模式，是對現(xiàn)有資本市場對外開放渠道的進(jìn)一步豐富，有助于推動人民幣國際化進(jìn)程。

滬倫通給國內(nèi)券商帶來機(jī)遇

對于滬倫通的推出，有券商非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，就滬倫通的推出對行業(yè)的影響，市場現(xiàn)在對這塊的預(yù)期還不算高，說不定未來還能超預(yù)期。

李迅雷則認(rèn)為，隨著滬倫通的推出，通過交易所作為市場組織者的帶頭效應(yīng)，將帶動國內(nèi)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)“走出去”；而且，滬倫通項目對國內(nèi)券商提供了更多的展業(yè)機(jī)會，例如符合條件的國內(nèi)券商將承擔(dān)做市商的重要角色，既要負(fù)責(zé)DR的初期創(chuàng)設(shè)，又要不斷地進(jìn)行后續(xù)的生成與兌回，既突破了直接投資境外市場的限制，又能與境外成熟投行建立長期合作關(guān)系，既能鞏固其國際經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，又能進(jìn)一步發(fā)展國際自營業(yè)務(wù)與國際證券咨詢業(yè)務(wù)。

而國內(nèi)已有券商謀求通過滬倫通進(jìn)軍歐洲市場。近日，華泰證券公告了發(fā)行GDR并在倫敦上市的計劃。

對此，中信證券認(rèn)為，此次發(fā)行GDR對華泰業(yè)務(wù)有兩方面影響：一是拓展國際業(yè)務(wù)。繼中國香港和美國之后，GDR發(fā)行將為華泰開拓歐洲市場創(chuàng)造條件，發(fā)行募集外幣資金不僅可以支持外延式擴(kuò)張，也為跨境衍生品、結(jié)構(gòu)化融資和FICC做大提供支持；二是搶占滬倫通新業(yè)務(wù)機(jī)遇，公司作為發(fā)行企業(yè)全程參與倫敦掛牌融資，以切身感受為企業(yè)提供解決方案，有利于拓展滬倫通投行和做市交易業(yè)務(wù)。