每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

隨著相關(guān)配套政策的逐漸出齊，滬倫通正式上線的腳步漸漸臨近。

今日晚間，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》），并自公布之日起施行。

證監(jiān)會(huì)表示，此次出臺(tái)的《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》根據(jù)市場(chǎng)相關(guān)各方提出的意見建議，對(duì)此前發(fā)布的征求意見稿作了相應(yīng)的修改完善，涉及境內(nèi)上市公司在境外發(fā)行存托憑證（GDR）后的限制兌回期、境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行存托憑證（CDR）后實(shí)施配股等。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，就在證監(jiān)會(huì)發(fā)布《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》后幾個(gè)小時(shí)，上交所發(fā)布了就《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法（征求意見稿）》等相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見的通知。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷今晚發(fā)文稱，推出滬倫通在開創(chuàng)交易所互聯(lián)互通的新模式、引入創(chuàng)新品種等方面取得了重大突破。

證監(jiān)會(huì)、上交所發(fā)布滬倫通配套規(guī)則

據(jù)披露，證監(jiān)會(huì)此次發(fā)布的《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》共有三十條，主要內(nèi)容包括：

一、明確滬倫通CDR發(fā)行審核制度。對(duì)相關(guān)核準(zhǔn)程序、申報(bào)文件清單、保薦盡調(diào)、會(huì)計(jì)審計(jì)安排和CDR核準(zhǔn)數(shù)量上限等作出規(guī)定。

二、明確CDR跨境轉(zhuǎn)換制度安排。對(duì)境內(nèi)證券公司參與跨境轉(zhuǎn)換的條件及相關(guān)資產(chǎn)和投資行為等作出規(guī)定。

三、明確CDR持續(xù)監(jiān)管要求。對(duì)季度報(bào)告、重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)作出差異化安排。

四、明確境內(nèi)上市公司境外發(fā)行GDR的監(jiān)管安排。對(duì)GDR發(fā)行條件、發(fā)行價(jià)格、限制兌回期以及參與GDR跨境轉(zhuǎn)換的境外券商和存托人作出規(guī)定。

五、強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，明確相關(guān)市場(chǎng)參與主體的法律責(zé)任。

圖片來源：證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站

值得注意的是，在此次《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》發(fā)布后，未來有關(guān)部門還將出臺(tái)一些配套文件。證監(jiān)會(huì)表示，下一步將會(huì)同有關(guān)方面繼續(xù)做好滬倫通相關(guān)準(zhǔn)備工作，上海證券交易所和中國(guó)結(jié)算也將進(jìn)一步完善相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，而就在證監(jiān)會(huì)發(fā)布《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》后幾個(gè)小時(shí)，上交所就出臺(tái)了相關(guān)配套政策。今日晚間，上交所發(fā)布了關(guān)于就《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法（征求意見稿）》等相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見的通知。

圖片來源：上交所官方網(wǎng)站

具體涉及《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法（征求意見稿）》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證上市預(yù)審核業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證做市業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》四個(gè)文件。

值得關(guān)注的是，根據(jù)上交所發(fā)布的上述征求意見稿，未來境外企業(yè)在上交所上市的具體門檻包括：“發(fā)行申請(qǐng)日前120個(gè)交易日按基礎(chǔ)股票收盤價(jià)計(jì)算的境外發(fā)行人平均市值不低于人民幣200億元（根據(jù)發(fā)行申請(qǐng)日前1日中國(guó)人民銀行公布的人民幣匯率中間價(jià)計(jì)算）”、“在倫交所上市滿3年且主板高級(jí)上市滿1年”。

而國(guó)內(nèi)投資人投資滬倫通CDR的條件包括：“申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬元（不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券）”。

推出滬倫通的6大意義

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，在《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》今晚出臺(tái)后不久，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在其微信公眾號(hào)發(fā)布了題為《滬倫通推出的意義重大》的相關(guān)點(diǎn)評(píng)。

李迅雷認(rèn)為，推出滬倫通的意義主要有以下6點(diǎn)：

一、滬倫通有利于夯實(shí)中英兩國(guó)全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，推動(dòng)形成我國(guó)全面開放新格局。

二、滬倫通是在QFII和滬港通等開放舉措的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深化創(chuàng)新資本市場(chǎng)開放模式。

三、滬倫通是推動(dòng)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的現(xiàn)實(shí)需求，有助于增強(qiáng)上海金融中心的國(guó)際影響力與競(jìng)爭(zhēng)力。

四、滬倫通有利于豐富境內(nèi)企業(yè)融資渠道，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)跨境并購(gòu)。

五、滬倫通將助力境內(nèi)券商實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略，打造國(guó)際一流投行。

六、滬倫通提供多元化的投資標(biāo)的，使境內(nèi)投資者有機(jī)會(huì)分享境外發(fā)達(dá)市場(chǎng)穩(wěn)定的投資收益。

李迅雷認(rèn)為，相較于滬港通和QFII制度，滬倫通在幾個(gè)方面取得了重大突破。首先，滬倫通開創(chuàng)了交易所互聯(lián)互通的新模式。不同于滬港通的訂單路由以及QFII制度的直接開戶參與交易的模式，滬倫通項(xiàng)目采用的是產(chǎn)品交叉掛牌模式，并借此破解了跨時(shí)區(qū)互聯(lián)互通的重大難題。其次，滬倫通引入了存托憑證這一創(chuàng)新品種，鼓勵(lì)兩地上市公司分別在對(duì)方市場(chǎng)發(fā)行基礎(chǔ)股票對(duì)應(yīng)的存托憑證，繼跨境ETF之后進(jìn)一步豐富了境內(nèi)市場(chǎng)掛牌的境外證券品種。

相比此前發(fā)布的征求意見稿，此次證監(jiān)會(huì)發(fā)布的正式文件《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》做了相應(yīng)的修改完善，涉及境內(nèi)上市公司在境外發(fā)行GDR后的限制兌回期、境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人在CDR后實(shí)施配股等。

對(duì)于發(fā)行GDR的兌回機(jī)制，李迅雷認(rèn)為，滬倫通設(shè)置了生成與兌回機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)存托憑證與基礎(chǔ)股票之間的轉(zhuǎn)換，這是一種新的交易機(jī)制。而且，這一跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)僅限于符合條件的做市商，有效地控制了跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，滬倫通是一種有別于滬港通和QFII制度的資本市場(chǎng)對(duì)外開放創(chuàng)新模式，是對(duì)現(xiàn)有資本市場(chǎng)對(duì)外開放渠道的進(jìn)一步豐富，有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

滬倫通給國(guó)內(nèi)券商帶來機(jī)遇

對(duì)于滬倫通的推出，有券商非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，就滬倫通的推出對(duì)行業(yè)的影響，市場(chǎng)現(xiàn)在對(duì)這塊的預(yù)期還不算高，說不定未來還能超預(yù)期。

李迅雷則認(rèn)為，隨著滬倫通的推出，通過交易所作為市場(chǎng)組織者的帶頭效應(yīng)，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)“走出去”；而且，滬倫通項(xiàng)目對(duì)國(guó)內(nèi)券商提供了更多的展業(yè)機(jī)會(huì)，例如符合條件的國(guó)內(nèi)券商將承擔(dān)做市商的重要角色，既要負(fù)責(zé)DR的初期創(chuàng)設(shè)，又要不斷地進(jìn)行后續(xù)的生成與兌回，既突破了直接投資境外市場(chǎng)的限制，又能與境外成熟投行建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，既能鞏固其國(guó)際經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，又能進(jìn)一步發(fā)展國(guó)際自營(yíng)業(yè)務(wù)與國(guó)際證券咨詢業(yè)務(wù)。

而國(guó)內(nèi)已有券商謀求通過滬倫通進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)。近日，華泰證券公告了發(fā)行GDR并在倫敦上市的計(jì)劃。

對(duì)此，中信證券認(rèn)為，此次發(fā)行GDR對(duì)華泰業(yè)務(wù)有兩方面影響：一是拓展國(guó)際業(yè)務(wù)。繼中國(guó)香港和美國(guó)之后，GDR發(fā)行將為華泰開拓歐洲市場(chǎng)創(chuàng)造條件，發(fā)行募集外幣資金不僅可以支持外延式擴(kuò)張，也為跨境衍生品、結(jié)構(gòu)化融資和FICC做大提供支持；二是搶占滬倫通新業(yè)務(wù)機(jī)遇，公司作為發(fā)行企業(yè)全程參與倫敦掛牌融資，以切身感受為企業(yè)提供解決方案，有利于拓展滬倫通投行和做市交易業(yè)務(wù)。