每經(jīng)記者 陳玉靜    每經(jīng)編輯 姚祥云    

圖片來源：視覺中國

10月15日，上交所公司債券項(xiàng)目信息平臺(tái)上的最新信息顯示，華能貴誠信托有限公司（以下簡稱“華能信托”）作為管理人的“華能信托-世茂住房租賃信托受益權(quán)資產(chǎn)支持證券”已獲受理。此前，交易所企業(yè)ABS一直被券商和基金子公司占據(jù)，此次獲受理也為信托公司涉足該業(yè)務(wù)打開一個(gè)突破口。

華北某信托公司人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，具體在業(yè)務(wù)方面，信托公司跟券商或者基金子公司相比可以說是各有特點(diǎn)，相較于券商和基金子公司，信托公司跟資產(chǎn)靠得更近，這可能是一個(gè)比較大的優(yōu)勢，另外在協(xié)會(huì)和銀行間市場信托公司相比大部分券商已經(jīng)具備了相對(duì)比較豐富的經(jīng)驗(yàn)，在破產(chǎn)隔離和風(fēng)控方面信托公司也做得更好一些。

打破基金券商交易所企業(yè)ABS壟斷

近日，由華能信托作為管理人的“華能信托-世茂住房租賃信托受益權(quán)資產(chǎn)支持證券”獲得受理，這也是近年來在交易所市場上，首單由信托公司作為計(jì)劃管理人的企業(yè)ABS受理，打破了券商和基金子公司對(duì)該業(yè)務(wù)的壟斷。那么，這塊此前信托公司不曾涉足的領(lǐng)域是否可能成為信托公司一塊新的業(yè)務(wù)藍(lán)海？

北京某信托公司人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前僅有兩家公司試點(diǎn)，未來能不能放開也不清楚。所以在他看來，對(duì)行業(yè)還不大會(huì)構(gòu)成太大影響，當(dāng)然最大的好處是信托公司終于能有一個(gè)做資產(chǎn)證券化的獨(dú)立牌照。之前的信貸ABS和ABN都需要有主承銷商，信托公司是不能獨(dú)立做的。

華北一信托公司人士表示，對(duì)信托公司的影響還不好說，目前還沒跟華能信托方面交流，之前所在公司也嘗試申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)資格，但批準(zhǔn)的只有中信信托和華能信托兩家，可能是監(jiān)管部門綜合考慮的結(jié)果。具體在業(yè)務(wù)操作方面，信托公司跟券商或者基金子公司相比可以說是各有特點(diǎn)，相較于券商和基金子公司，信托公司跟資產(chǎn)靠得更近，這可能是一個(gè)比較大的優(yōu)勢。另外在協(xié)會(huì)和銀行間市場信托公司相比大部分券商具備比較豐富的經(jīng)驗(yàn)，在破產(chǎn)隔離和風(fēng)控方面信托公司也做得更好一些。

普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，由信托公司作為計(jì)劃管理人或發(fā)行人的ABS產(chǎn)品金額為3269.42億元，共有20家信托公司發(fā)行77只證券化產(chǎn)品，市場總額占有率達(dá)48.52%。但值得注意的是，上述77只ABS產(chǎn)品的交易場所只限于銀行間債券市場，和其他金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品相比，流動(dòng)性不足。

業(yè)內(nèi)：破產(chǎn)隔離是信托公司的制度優(yōu)勢

但對(duì)于未來試點(diǎn)范圍會(huì)不會(huì)擴(kuò)大，上述華北信托人士表示，有試點(diǎn)肯定會(huì)放開，但會(huì)是什么樣的節(jié)奏、采取什么標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能還是要根據(jù)市場反應(yīng)平衡一下各方情況，綜合考慮，所以很難說這是一個(gè)逐步試點(diǎn)還是很快開放的過程。

資深信托研究員袁吉偉對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，就資產(chǎn)證券化而言，銀行間、ABN的規(guī)模還比較小，交易所的量如果能起來，發(fā)展是比較快的，不過交易所ABS的發(fā)行還是有一定的門檻的，因?yàn)閷儆诓煌谋O(jiān)管領(lǐng)域，現(xiàn)在可能是監(jiān)管部門協(xié)調(diào)先給予兩家信托公司試點(diǎn)，這是一個(gè)比較好的開端，后續(xù)再磨合一下，可能逐步放大試點(diǎn)，這需要一個(gè)過程。

但對(duì)信托公司而言，袁吉偉表示，一個(gè)好處是信托公司可以在更廣泛的范圍內(nèi)切入資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，豐富信托公司服務(wù)實(shí)體企業(yè)的能力，因?yàn)樽罱鼛啄曩Y產(chǎn)證券化也得到很多企業(yè)的關(guān)注，也是國家推動(dòng)的重要融資途徑。另外，對(duì)信托公司而言，具備破產(chǎn)隔離的制度優(yōu)勢，其次，目前信托公司在信貸資產(chǎn)證券化和做SPV方面也有一定的經(jīng)驗(yàn)積累，所以信托公司在此領(lǐng)域已有很好的基礎(chǔ)，后續(xù)在交易所的監(jiān)管制度方面做一些流程性、合規(guī)性的學(xué)習(xí)，還是可以比較快地適應(yīng)交易所企業(yè)ABS業(yè)務(wù)，進(jìn)而拓展業(yè)務(wù)。

不過，袁吉偉還補(bǔ)充道，券商與投行在業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)方面的優(yōu)勢還是比較強(qiáng)的，信托公司在這方面比較缺乏，比如券商跟投行、包括ABS的發(fā)行以及后續(xù)的一些投資，整個(gè)鏈條券商把握得還比較牢，后續(xù)還是要往鏈條的上下游拓展才可以。不過另一個(gè)值得關(guān)注的問題是費(fèi)率較低，后續(xù)逐步放開，整個(gè)市場競爭會(huì)更激烈，后續(xù)主要的競爭手段可能一方面是服務(wù)效率，另一方面是費(fèi)率的價(jià)格水平。不過，對(duì)一些專業(yè)性較強(qiáng)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)做得較好的信托公司而言，他們還是有一定的市場競爭力，可能會(huì)更好地切入這塊，而且此次有試點(diǎn)資格的兩家公司都是行業(yè)評(píng)級(jí)較高、在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域具備專業(yè)優(yōu)勢的，所以即使全部放開，能做的信托公司還是有限，還是需要一定的專業(yè)能力。