每經(jīng)記者 肖樂    每經(jīng)實習(xí)編輯 廖丹    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在10月17日舉辦的2018杭州灣論壇上，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長李迅雷指出，從估值角度來看，資本市場的春天不遠(yuǎn)，但是最大的問題在于我們的能不能熬過冬天。李迅雷認(rèn)為，當(dāng)前市場面臨著跌過頭的問題，從宏觀層面看，風(fēng)險還在延續(xù)，需要防范金融風(fēng)險。

資本市場春天不遠(yuǎn)

李迅雷指出，資本市場是中國經(jīng)濟(jì)晴雨表，資本市場的波動也反映了大家對于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化。“15年下半年以來，市場面臨下行壓力，雖然我們的某些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看上去還是不錯，但是大家會擔(dān)心未來。”

李迅雷認(rèn)為，從估值角度來看，資本市場的春天不遠(yuǎn)，“股市經(jīng)過這么長時間的調(diào)整，估值水平大幅度下降。我們過去很多估值很高，以市盈率的中位數(shù)來看，15年的時候，最高的時候市盈率中位數(shù)是70倍，現(xiàn)在是23倍。從國際上面來看，是有一定競爭力的，所以說春天不遠(yuǎn)，從估值角度是認(rèn)可的。”同時，李迅雷表示，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革使得我們?nèi)鐣姆€(wěn)杠桿可以實現(xiàn)，杠桿水平在下降。

但是最大的問題在于我們的能不能熬過冬天。“春天是不遠(yuǎn)，但很多企業(yè)熬不過冬天。這個時候需要像深圳市政府這樣采取舉措來進(jìn)行救助，我覺得其他的地方政府也要考慮措施，我們要熬過冬天，才能走到春天。”李迅雷說道。

“下跌”就是對投資者最好的教育

李迅雷指出，過去市場面臨漲過頭的問題，比如說2015年上升到5000點，而現(xiàn)在則面臨著跌過頭的問題。“現(xiàn)在這個市場還存在偏悲觀的預(yù)期，雖然我們現(xiàn)在說A股市場的估值趨于合理甚至被低估了，但是它的趨勢還在往下走。在這樣的情況下，原來不是問題的現(xiàn)在也成為了問題，比如說企業(yè)能否平穩(wěn)過渡，債務(wù)鏈斷裂之后怎么樣彌補(bǔ)？這就是目前面臨的金融安全的問題，從宏觀層面看，應(yīng)該要防范這樣的金融風(fēng)險。”

債券違約、股市下跌、P2P風(fēng)險頻發(fā)，一系列金融風(fēng)險令不少投資人損失慘重。從投資者保護(hù)的角度，李迅雷認(rèn)為，投資者可以分為三類，一類是房地產(chǎn)的投資者，中國居民家庭配置房地產(chǎn)是最多的，第二類是理財產(chǎn)品的投資者，目前來看是P2P的風(fēng)險比較大，第三類是權(quán)益類投資的風(fēng)險，這類風(fēng)險是一直存在的。

“從這三類來說，二級市場的投資者素質(zhì)是最高的，因為從有股市以來的下跌中，很少聽到有人鬧事。但是樓市的投資者，房價一跌就砸樓盤，P2P也引發(fā)了社會不安定因素，樓市和P2P兩類投資者的教育和保護(hù)都顯得非常的重要。所以說這些方面投資者的保護(hù)還沒有顯現(xiàn)出來，在這一類投資者的教育工作上做的還不夠。證券市場的投資者教育工作做的是最好的，因為下跌就是對投資者最好的教育。”李迅雷說道。

在投資者保護(hù)方面，李迅雷建議建立有償舉報機(jī)制，提高市場透明度。“無論是P2P也好，還是各種民間的違法違規(guī)的理財，要采取這種有償?shù)呐e報機(jī)制，使得全民對這些違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)督。監(jiān)管部門的監(jiān)督是一條重要路徑，但是證券市場上市公司有3500多家了，各種P2P公司也非常多，政府監(jiān)管無論是時間、人手還是專業(yè)都還是不足的，要通過社會的監(jiān)督、市場的監(jiān)督。”李迅雷說道。