每經(jīng)記者 陳玉靜    每經(jīng)編輯 陳旭    

10月26日晚，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱全國股轉(zhuǎn)公司）發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商評價(jià)辦法（試行）》（以下簡稱《評價(jià)辦法》），對新三板市場的做市商制度進(jìn)行優(yōu)化改革。

在新出爐的做市商評價(jià)機(jī)制方面，《評價(jià)辦法》主要是在現(xiàn)有主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)基礎(chǔ)上，建立單獨(dú)的做市商評價(jià)制度，并針對新三板做市制度特點(diǎn)，從做市規(guī)模、流動(dòng)性提供和報(bào)價(jià)質(zhì)量三方面對做市行為進(jìn)行多維度評價(jià)，根據(jù)評價(jià)結(jié)果對優(yōu)秀做市商給予交易費(fèi)用適當(dāng)減免等。

全國股轉(zhuǎn)公司表示，在評價(jià)結(jié)果的運(yùn)用上，擬對評價(jià)排名靠前的做市商進(jìn)行季度轉(zhuǎn)讓經(jīng)手費(fèi)減免和年度評優(yōu)，對做市商形成正面引導(dǎo)。季度評價(jià)排名前20%的做市商，分檔進(jìn)行轉(zhuǎn)讓經(jīng)手費(fèi)減免。經(jīng)測算，做市商評價(jià)正式開展后，全市場做市商轉(zhuǎn)讓經(jīng)手費(fèi)將平均降低55%。

圖片來源：視覺中國

做市商評價(jià)工作明年一季度開展

按照本次發(fā)布的《評價(jià)辦法》，做市商評價(jià)工作開展時(shí)間為2019年一季度。

在針對做市商做市情況進(jìn)行的專項(xiàng)評價(jià)方面，與前期主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)相比，一是更加注重對做市商做市行為的多角度評價(jià)。在堅(jiān)守合規(guī)底線的基礎(chǔ)上，著重從做市規(guī)模、流動(dòng)性提供和報(bào)價(jià)質(zhì)量三個(gè)方面考察做市商的做市質(zhì)量，結(jié)合時(shí)下新三板市場做市業(yè)務(wù)的實(shí)際開展情況，有針對性的設(shè)置了7項(xiàng)具體評價(jià)指標(biāo)并配置相應(yīng)權(quán)重。

二是更加注重對評價(jià)結(jié)果的正面運(yùn)用。根據(jù)評價(jià)結(jié)果對季度評價(jià)排名靠前的做市商進(jìn)行不同程度的轉(zhuǎn)讓經(jīng)手費(fèi)減免，對年度表現(xiàn)突出的做市商進(jìn)行年度評優(yōu)。同時(shí)，嚴(yán)守合法合規(guī)的底線要求，一旦做市商在評價(jià)期內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重違法違規(guī)行為，將直接取消其季度費(fèi)用減免和年度評優(yōu)資格。

在評價(jià)指標(biāo)設(shè)置上，《評價(jià)辦法》分為得分項(xiàng)指標(biāo)和減分項(xiàng)指標(biāo)。得分項(xiàng)共設(shè)7個(gè)考核指標(biāo)，其中做市規(guī)模指標(biāo)2個(gè)，分別為做市股票數(shù)量、做市股票市值，合計(jì)權(quán)重40%；流動(dòng)性指標(biāo)3個(gè)，分別為成交金額、個(gè)股成交量占比、訂單深度，合計(jì)權(quán)重40%；報(bào)價(jià)質(zhì)量指標(biāo)2個(gè)，分別為最優(yōu)報(bào)價(jià)時(shí)間、買賣價(jià)差，合計(jì)權(quán)重20%。

減分項(xiàng)指標(biāo)評價(jià)做市商未規(guī)范履行報(bào)價(jià)義務(wù)的情況，包括開盤未報(bào)價(jià)、未及時(shí)更新報(bào)價(jià)、非豁免情況下發(fā)布單向報(bào)價(jià)、雙向報(bào)價(jià)時(shí)間占比未達(dá)75%和豁免期結(jié)束后未恢復(fù)雙向報(bào)價(jià)五項(xiàng)指標(biāo)。同時(shí)，為體現(xiàn)評價(jià)結(jié)果的合理包容性，擬僅對達(dá)到一定比例的不規(guī)范履行報(bào)價(jià)義務(wù)行為進(jìn)行減分，且單個(gè)減分項(xiàng)指標(biāo)減分不超過4分。

評價(jià)機(jī)制有助于增加做市商積極性

對于此次全國股轉(zhuǎn)公司推出的做市商評價(jià)機(jī)制，東北證券研究總監(jiān)付立春對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，新三板存量制度集中優(yōu)化、增量改革值得期待，并購重組發(fā)行與做市商評價(jià)突破大，全國股轉(zhuǎn)公司一系列文件的發(fā)布，涉及新三板市場股票的定增、并購重組和做市商等，是過往實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累，也是對現(xiàn)有制度的全面優(yōu)化、完善。

付立春表示，其中針對新三板做市制度特點(diǎn)，聚焦做市商做市行為，從做市規(guī)模、流動(dòng)性提供和報(bào)價(jià)質(zhì)量三方面對做市行為進(jìn)行多維度評價(jià)。根據(jù)評價(jià)結(jié)果對優(yōu)秀做市商給予交易費(fèi)用適當(dāng)減免等，引導(dǎo)做市商積極、合規(guī)做市，建立獨(dú)特的做市商評價(jià)制度，這借鑒了國際經(jīng)驗(yàn)，對做市商進(jìn)行了鼓勵(lì)支持。當(dāng)前中國新三板市場上，做市商制度仍是主要的交易流動(dòng)性提供方式。面對愈發(fā)嚴(yán)峻的市場條件，做市商評價(jià)機(jī)制有助于增加做市商的積極性，并減輕其費(fèi)用負(fù)擔(dān)。

具體來看，付立春稱，對優(yōu)秀做市商會(huì)給予名義上的獎(jiǎng)勵(lì)，和實(shí)質(zhì)上的轉(zhuǎn)讓經(jīng)手費(fèi)減免。這對于排名靠前的做市商而言，會(huì)有“名利”雙重激勵(lì)。全市場做市商轉(zhuǎn)讓經(jīng)手費(fèi)將平均降低55%，也大幅降低了新三板市場的交易成本，提高了市場效率。中國做市商制度的優(yōu)化升級邁出了重要一步。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年~2018年9月，新三板市場參與做市轉(zhuǎn)讓的公司數(shù)量持續(xù)下降，自2017年1月末的1645家降至2018年9月末的1157家，值得注意的是，自2017年以來，新增做市轉(zhuǎn)讓的數(shù)量也持續(xù)減少，最高時(shí)曾減少47家。