每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李一瑋    每經(jīng)編輯 吳永久    

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A股34家上市券商三季報(bào)已經(jīng)披露完畢，業(yè)績(jī)普遍下滑市場(chǎng)早有預(yù)料，但是各家券商的表現(xiàn)也頗有看點(diǎn)。

整體來(lái)看，34家券商前三季度營(yíng)收1845.49億元，同比下滑12.29%；歸母凈利潤(rùn)478.23億元，同比下滑32.91%。

其中，34家券商前三季度歸母凈利潤(rùn)無(wú)一例外均同比下滑。凈利同比下滑超五成的共有12家券商，分別是國(guó)海證券、東吳證券、山西證券、方正證券、東方證券、興業(yè)證券、國(guó)元證券、中原證券、長(zhǎng)江證券、第一創(chuàng)業(yè)、東北證券、西部證券。此外，太平洋證券是34家券商中唯一虧損的券商，前三季度虧損1.77億元。

營(yíng)業(yè)收入前三的券商是中信證券、國(guó)泰君安、海通證券，分別為272.09億元、167.87億元、161.77億元，而凈利潤(rùn)前三的券商卻是中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券，凈利潤(rùn)為73.15億元、55.12億元、44.80億元。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，上市券商前三季度信用業(yè)務(wù)收入為166.97億元，同比下滑了32.66%，在各業(yè)務(wù)線中整體表現(xiàn)最差。值得注意的是，包括兩融業(yè)務(wù)和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)在內(nèi)的信用業(yè)務(wù)，被視為今年券商最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。34家上市券商中，11家該項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。

多家上市券商凈利潤(rùn)遭腰斬

截至10月30日晚間，34家A股券商的三季度業(yè)績(jī)已披露完畢，雖說(shuō)業(yè)績(jī)普遍下滑市場(chǎng)早有預(yù)料，但是各家券商的表現(xiàn)也頗有看點(diǎn)。

具體來(lái)看券商今年前三季度的業(yè)績(jī)情況，34家券商前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1845.49億元，較去年同期下滑了12.29%；歸母凈利潤(rùn)478.23億元，同比下滑32.91%。

從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，中信證券以272.09億元問(wèn)鼎榜首，同比變動(dòng)-4.53%，是唯一一家營(yíng)收超過(guò)200億的券商。降幅最大的是國(guó)海證券，營(yíng)收同比下滑34.22%。營(yíng)收超百億的券商有5家，分別是中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券以及廣發(fā)證券。34家券商中，僅有3家營(yíng)收同比增長(zhǎng)，除了國(guó)泰君安外，還有山西證券和東北證券。浙商證券、財(cái)通證券和東吳證券等12家券商的營(yíng)收降幅在20%~30%之間。

相比營(yíng)收的降幅，凈利潤(rùn)的降幅則更能體現(xiàn)券商今年業(yè)績(jī)的窘?jīng)r。34家A股券商前三季度歸母凈利潤(rùn)無(wú)一例外均同比下滑。其中，凈利同比下滑超五成的共有12家券商，分別是國(guó)海證券、東吳證券、山西證券、方正證券、東方證券、興業(yè)證券、國(guó)元證券、中原證券、長(zhǎng)江證券、第一創(chuàng)業(yè)、東北證券、西部證券。今年上半年還實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增速的龍頭券商中信證券，第三季度業(yè)績(jī)下滑明顯，最終前三季度歸母凈利潤(rùn)為73.15億元，同比下滑7.73%。

此外，太平洋證券是34家券商中唯一虧損的券商，前三季度虧損1.77億元。就連上述營(yíng)收出現(xiàn)同比增長(zhǎng)的山西證券和東北證券，凈利潤(rùn)也是大幅下滑，其中山西證券凈利潤(rùn)同比下滑69.40%。

信用業(yè)務(wù)下滑明顯

信用業(yè)務(wù)下滑也是今年拖累券商業(yè)績(jī)的重要原因之一。

火山君注意到，包括兩融業(yè)務(wù)和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)在內(nèi)的信用業(yè)務(wù)被視為今年券商業(yè)務(wù)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。上市券商前三季度信用業(yè)務(wù)收入為166.97億元，同比下滑了32.66%。34家上市券商中，11家該項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。

另外，據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，34家上市券商中，前三季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)合計(jì)凈收入190.49億元，同比下滑29.06%。前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入合計(jì)446.50億元，同比下滑16.82%。

值得注意的是，海通證券今年以來(lái)的利息凈收入達(dá)到34.69億元，同比增長(zhǎng)37.61%，是今年極少出現(xiàn)利息凈收入同比增加的券商。

證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，131家券商利息凈收入112.92億元，而在2017年，129家券商取得利息凈收入197.93億元，即2018年同比下降42.95%。影響券商利息凈收入的因素需要從兩個(gè)方面來(lái)看，兩融業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)是券商獲取利息收入的重要途徑，但是券商也會(huì)通過(guò)發(fā)行債券等方式支出利息。

火山君注意到，兩市融資余額在10月11日一度下滑到8000億元以下，創(chuàng)近四年新低。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市融資買入額占A股成交額的比例也有所下降，10月29日該數(shù)據(jù)為7.99%。而在今年這一數(shù)據(jù)最高達(dá)到過(guò)11.79%。

火山君注意到，雖然利息支出在大多數(shù)券商的三季度報(bào)里邊并沒(méi)有顯示，但是choice數(shù)據(jù)顯示，券商今年發(fā)行短期融資券的金額為1190億元，同比增加357.69%，期限均為3個(gè)月左右。

與股票質(zhì)押業(yè)務(wù)有關(guān)的仲裁和訴訟明顯增多

今年以來(lái)，券商發(fā)布的與股票質(zhì)押業(yè)務(wù)相關(guān)的訴訟、仲裁公告明顯增多?；鹕骄⒁獾?，大部分涉及金額較大的案例出資方都是資管計(jì)劃。對(duì)此，有券商人士對(duì)火山君表示：“這屬于券商之前的通道類業(yè)務(wù)，大多是跟銀行合作的，資金來(lái)源有銀行理財(cái)也有銀行自有資金，這種資管產(chǎn)品很少有券商自有資金去參與。在這個(gè)過(guò)程中，券商也只是受托人的職責(zé)，對(duì)業(yè)績(jī)的影響一般僅限于管理費(fèi)用。”

據(jù)火山君不完全統(tǒng)計(jì)，明確表明出資方是資管計(jì)劃的約有7起，其中包括西南證券作為定向資管計(jì)劃管理人申請(qǐng)裁決云南興龍實(shí)業(yè)有限公司償還3.33億元的相關(guān)本息及違約金等；華安證券作為定向資管計(jì)劃管理人，蔣九明被判償還融資本息、違約金等共計(jì)9.25億元等。

出資方是券商自有資金額約有10起。其中包括西部證券與江陰中南重工集團(tuán)有限公司待購(gòu)回本金為0.81億元的訴訟；申萬(wàn)宏源證券與彭朋、韋越萍涉及本金0.91億元的訴訟；江海證券與北京弘高慧目投資有限公司涉及本金3億元的仲裁；江海證券與億陽(yáng)集團(tuán)股份有限公司本金為1.23億元的仲裁等。

隨著多項(xiàng)緩解上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的舉措出臺(tái)，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)得到了些許釋放。廣發(fā)證券陳福團(tuán)隊(duì)的研報(bào)表示，短期而言，市場(chǎng)對(duì)券商板塊的關(guān)注點(diǎn)主要在于資產(chǎn)質(zhì)量，即股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解的進(jìn)度。目前，龍頭券商盈利仍具有韌性，資產(chǎn)減值計(jì)提較為充分，估值處于歷史底部。多方資金參與市場(chǎng)化手段修復(fù)民營(yíng)企業(yè)信用問(wèn)題，有助于緩解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，降低券商業(yè)務(wù)壓力，幫助估值修復(fù)。