每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李一瑋    每經(jīng)編輯 謝欣    

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11月6日晚間，證監(jiān)會(huì)在其官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）。

《指導(dǎo)意見》的主要內(nèi)容包括四個(gè)方面：一是確立上市公司股票停復(fù)牌的基本原則，最大限度保障交易機(jī)會(huì)；二是壓縮股票停牌期限，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性；三是強(qiáng)化股票停復(fù)牌信息披露要求，明確市場(chǎng)預(yù)期；四是加強(qiáng)制度建設(shè)，明確相應(yīng)配套工作安排。

某上市公司并購部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“停復(fù)牌制度因?yàn)閮煞矫嬖蚴艿綇V泛關(guān)注，一是跟國際市場(chǎng)接軌不夠；二是任性停牌的情況仍不時(shí)發(fā)生?！吨笇?dǎo)意見》中對(duì)破產(chǎn)重整期間不停牌這個(gè)規(guī)定還是第一次提到。”

指導(dǎo)意見主要包括四方面

證監(jiān)會(huì)表示，與國際成熟市場(chǎng)相比，實(shí)踐中仍存在著停牌事由較多，停牌期限特別是重大資產(chǎn)重組停牌期限較長(zhǎng)等問題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《指導(dǎo)意見》的主要內(nèi)容包括四個(gè)方面：

一是確立上市公司股票停復(fù)牌的基本原則，最大限度保障交易機(jī)會(huì)。明確以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長(zhǎng)期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外。上市公司發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)按照及時(shí)披露的原則，分階段披露有關(guān)事項(xiàng)的具體情況，不得以相關(guān)事項(xiàng)不確定為由隨意申請(qǐng)股票停牌，不得以申請(qǐng)股票停牌代替相關(guān)各方的保密義務(wù)。

二是壓縮股票停牌期限，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。進(jìn)一步縮短重大資產(chǎn)重組最長(zhǎng)停牌期限，明確上市公司破產(chǎn)重整期間其股票原則不停牌，并購重組委審核期間，上市公司股票在并購重組委工作會(huì)議召開當(dāng)天應(yīng)當(dāng)停牌。上市公司股票超過規(guī)定期限仍不復(fù)牌的，證券交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制復(fù)牌。

三是強(qiáng)化股票停復(fù)牌信息披露要求，明確市場(chǎng)預(yù)期。提高初始停牌時(shí)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)停牌期間重點(diǎn)階段的信息披露事項(xiàng)提出明確要求，并嚴(yán)格落實(shí)強(qiáng)制停復(fù)牌情形下上市公司的信息披露義務(wù)。

四是加強(qiáng)制度建設(shè)，明確相應(yīng)配套工作安排。明確證券交易所應(yīng)當(dāng)按照《指導(dǎo)意見》修改完善股票停復(fù)牌具體規(guī)則，做好有關(guān)停復(fù)牌的自律管理與服務(wù)。同時(shí)，證券交易所應(yīng)當(dāng)建立股票停牌時(shí)間與成分股指數(shù)剔除掛鉤機(jī)制和停牌信息公示制度，并定期向市場(chǎng)公告上市公司停牌頻次、時(shí)長(zhǎng)排序情況，督促上市公司采取措施減少停牌。

目前兩市有64家公司停牌

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上一次滬深交易所雙雙發(fā)布停復(fù)牌新規(guī)是在2016年5月27日。

今年8月10日，上交所在關(guān)于滬市公司停復(fù)牌的答記者問中提到，截至今年8月9日，滬市停牌公司已減少到45家，僅占全部滬市上市公司的3.1%，這一數(shù)據(jù)已與境外市場(chǎng)基本處于同一水平。上市公司停復(fù)牌監(jiān)管已經(jīng)取得階段性成效，但也要認(rèn)識(shí)到，這方面還存在著一些比較突出的重點(diǎn)、難點(diǎn)問題。這些問題，主要還是集中在如何處理重大事項(xiàng)審批、并購重組籌劃以及公司重大風(fēng)險(xiǎn)處置等耗時(shí)較長(zhǎng)的事項(xiàng)上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前兩市仍在停牌的股票中，連續(xù)停牌時(shí)間最久的是*ST新億，連續(xù)停牌時(shí)間達(dá)712天，停牌原因是重整事項(xiàng)。目前，兩市有64家上市公司處于停牌狀態(tài)。其中停牌原因最多的是重大資產(chǎn)重組和重組事項(xiàng)，連續(xù)停牌超過100天的有20家。

某上市公司并購部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“停復(fù)牌制度因?yàn)閮煞矫嬖蚴艿綇V泛關(guān)注，一是跟國際市場(chǎng)接軌不夠；二是任性停牌的情況仍不時(shí)發(fā)生。從去年開始就有上市公司因?yàn)橐恍╋L(fēng)險(xiǎn)事件而任性停牌的情況出現(xiàn)，比如股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，為了保住股價(jià)或者股權(quán)而找一個(gè)理由停牌，這是很不公平的事情。舉個(gè)例子，如某上市公司在實(shí)控人所質(zhì)押的股票即將爆倉之際，申請(qǐng)籌劃重組停牌。其實(shí)，那個(gè)標(biāo)的本來就是不靠譜的，早就已經(jīng)停止調(diào)查了。結(jié)果還是繼續(xù)停牌，就是為了給大股東籌集資金留夠時(shí)間。在這個(gè)背景下，現(xiàn)在出這個(gè)制度應(yīng)該是可以防止這種情況反復(fù)出現(xiàn)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，停牌情況曾經(jīng)是A股納入MSCI的一個(gè)重要阻礙。

上述人士還表示：“《指導(dǎo)意見》中對(duì)破產(chǎn)重整期間不停牌這個(gè)事情還是第一次提到，還有對(duì)違規(guī)停牌以前都是窗口指導(dǎo)，現(xiàn)在相當(dāng)于是出臺(tái)文件了，也就避免了以前比較多窗口指導(dǎo)的問題。停復(fù)牌制度是資本市場(chǎng)一項(xiàng)基礎(chǔ)制度，不斷修訂制度和細(xì)化規(guī)則是為了防止鉆政策空子的情況出現(xiàn)，更好地保護(hù)中小投資者權(quán)益，這也是市場(chǎng)不斷成熟和發(fā)展的表現(xiàn)。”