每經記者 張虹蕾    每經編輯 張海妮    

11月15日，洪都航空（600316，SH）公告稱，擬將部分零部件制造業(yè)務及資產與洪都集團相關防務產品業(yè)務及資產進行置換，這也意味著8年前中航工業(yè)“從未考慮過將所屬防務資產注入洪都航空”的堅定態(tài)度發(fā)生轉機。

資產置換的背后，則是洪都航空不容樂觀的業(yè)績，其最新的半年報和三季報顯示，2018年上半年和前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為負4893萬元和負7742.24萬元。

東興軍工分析稱，本次置出的部分零部件制造業(yè)務是洪都航空的“包袱”，該項業(yè)務虧損較多，尤其是人工成本居高不下?！睹咳战洕侣劇酚浾咭喟l(fā)現，洪都航空2015~2017年扣非凈利均為負數，期間大多依靠出售資產等方式維持盈利。

多次信披滯后被關注

洪都航空主業(yè)為教練機和綜合訓練系統(tǒng)，其他業(yè)務以民品為主，本次置出的是洪都航空部分零部件制造業(yè)務。

在2018年半年報中，洪都航空提到經營風險時曾表示，當前主產品的目標市場多數是亞非拉等第三世界中小國家，這些國家訂單有限，對公司產品批量滾動生產帶來不利影響。

招商證券研報顯示，從洪都航空2017年財務構成看，在剔除航空產品業(yè)務后，其他業(yè)務平均毛利率僅為11.38%，整體盈利能力較差。本次資產置換將有利于洪都航空剝離非核心業(yè)務，優(yōu)化資產結構。

東興軍工分析師認為，本次置換目的在于：中航工業(yè)集團大力挽救洪都航空，幫助其輕裝上陣，給予洪都航空新的利潤增長點。

梳理公告和相關財報不難發(fā)現，最近兩年，洪都航空主要依靠變賣股票等謀求收益。以洪都航空2017年的業(yè)績?yōu)槔?，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為3068萬元，但其盈利也和相關補助與出售資產有較大關聯。

2017年年報顯示，報告期內，洪都航空因廠房搬遷而獲得停產、停業(yè)補償凈收益4761萬元，較上年同期的2451萬元增加2310萬元；出售中航電測（300114，SZ）股票獲取投資收益7617萬元，較上年同期的3844萬元增加3773萬元。

另一方面，洪都航空由于多次信披滯后受到監(jiān)管層的關注。今年7月28日，上交所監(jiān)管部門發(fā)出的函件顯示，2017年12月27日，洪都航空收到單筆與收益相關的政府補助335.75萬元，占2016年歸屬于洪都航空普通股股東凈利潤的比例為30.41%，達到臨時公告的披露標準，但公司未及時披露，直至2018年1月20日才披露相關公告。

此外，洪都航空2017年度共收到與收益相關的政府補助合計662.97萬元，占2016年歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的比例為60.05%，但洪都航空也未就上述收到政府補助事項履行臨時公告的披露義務，僅在2017年年報中予以披露。

更早之前，由于信披不及時，洪都航空還收到上交所的紀律處分決定書。彼時公告顯示，2015年12月28日，洪都航空與南昌市青云譜區(qū)住房保障和房產管理局簽訂《房屋征收補償協議》，征收補償費用合計12470.64萬元。該事項當年產生收益7143.57萬元，占洪都航空2014年度經審計凈利潤的72.37%，但洪都航空遲至2016年3月28日才予以披露。

此外，洪都航空在2015年6月23~26日出售80萬股中航電測股票，實現投資收益3802.30萬元，占2014年度經審計凈利潤的38.52%。但洪都航空也未及時披露該資產出售事項，僅在2015年半年報中予以披露。

中航工業(yè)8年前表態(tài)“解凍”？

無獨有偶，在洪都航空發(fā)布公告之前，另一家軍工上市企業(yè)也公布了自己近期的資本運作動作。

11月5日，國?？萍迹?00562，SH）發(fā)布發(fā)行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案，擬向十四所、國睿集團等發(fā)行股份及支付現金購買其持有的國睿防務100%股權、國睿信維95%股權和國睿安泰信59%股份，合計作價68.6億元，并擬募集配套資金不超過6億元。

對于上述情況，一位軍工行業(yè)分析師向《每日經濟新聞》記者表示，近年來，軍工企業(yè)是混改的重點領域，而資產證券化是實現混改的有效途徑。早在2017年，沈飛資產的整體注入表明軍工企業(yè)類核心資產的證券化提速。近日，國睿科技和洪都航空分別發(fā)布相關公告，意味著軍工資產證券化的大趨勢比較明確。同時，隨著“十三五”進入最后兩年，各軍工集團的資產證券化目標臨近考核期，推進速度有望加快。

事實上，之所以洪都航空此次交易備受關注，除了近年來軍工資產證券化整體提速，也和擬被注入的防務資產密切相關。身為中航工業(yè)集團旗下的資產證券化平臺之一，洪都航空在當年的軍工股行情中十分被看好。2010年，外界曾猜想：中航工業(yè)旗下所屬防務資產或將被注入洪都航空。

不過，洪都航空于2010年11月11日披露的提示性公告讓這一猜想“冰凍”了8年。彼時公告顯示，實際控制人中航工業(yè)從未考慮過將所屬防務資產注入公司，未來也不會考慮將防務資產注入洪都航空；中航工業(yè)并未對所屬防務資產進行任何形式與上市重組相關的準備工作。中航工業(yè)在未來幾年內也不會將防務資產注入現有的由中航工業(yè)作為實際控制人的上市公司。

時隔8年，洪都航空公布的最新公告似乎意味著當年中航工業(yè)堅定的表態(tài)出現轉機。

不過，8年前中航工業(yè)的表態(tài)仍然是此次交易能否成功的關鍵因素。洪都航空也在此次披露的公告中提及，本次資產置換涉及防務產品業(yè)務資產置入，需要公司股東大會批準中航工業(yè)解除前述承諾后方可實施。