每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

11月16日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2018第七屆中國(guó)上市公司高峰論壇”在成都舉行。在下午舉行的分論壇“2018中國(guó)公募基金高峰論壇”，主題為“公募基金突圍新資管”的圓桌對(duì)話上，多位公募基金資深投研人士圍繞紓困基金、慈善基金、科創(chuàng)板、FOF等熱門(mén)話題及市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，發(fā)表了自己的觀點(diǎn)和見(jiàn)解。

冬天尚未過(guò)去，但已經(jīng)感受到了些許春天的暖意。今年以來(lái)，A股行情一路波折向下，但近期利好政策頻出、許多積極信號(hào)釋放也提振了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。

紓困基金是諸多利好信號(hào)之一。下半年，針對(duì)部分民營(yíng)上市公司受股權(quán)質(zhì)押影響暫時(shí)出現(xiàn)的流動(dòng)性困難，上海、山東等多地設(shè)立或計(jì)劃設(shè)立上市公司紓困基金，這些基金主要目的是幫助短期流動(dòng)性出現(xiàn)困難的民營(yíng)企業(yè)度過(guò)階段性困難。改革開(kāi)放40年來(lái)，民營(yíng)企業(yè)蓬勃發(fā)展，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。

除了紓困基金，本月初，上海證券交易所將設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的消息也刷屏投資圈。在本次論壇上，上交所副總經(jīng)理闕波透露，上交所目前正加班加點(diǎn)制定科創(chuàng)板相關(guān)方案。雖然科創(chuàng)板的具體細(xì)則尚未出臺(tái)，但普通投資人可以通過(guò)公募來(lái)投資科創(chuàng)板這一點(diǎn)卻是明晰的。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境和股市格局都在變動(dòng)，而公募產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新。從去年第一批公募FOF產(chǎn)品成立到今年養(yǎng)老目標(biāo)基金的問(wèn)世，公募基金在借鑒國(guó)外成熟產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)穩(wěn)步發(fā)展。有嘉賓認(rèn)為，今年是資產(chǎn)配置的大年，F(xiàn)OF產(chǎn)品和養(yǎng)老目標(biāo)基金的推出會(huì)對(duì)公募帶來(lái)多種變化。

與此同時(shí)，今年新基金公司的審批速度也不斷加快，其中有不少“私轉(zhuǎn)公”或重回公募的優(yōu)秀基金經(jīng)理及高管以個(gè)人持股的方式參與公募市場(chǎng)，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。

對(duì)于這些今年出現(xiàn)的政策信號(hào)、理念變化、行業(yè)局面和市場(chǎng)動(dòng)向，對(duì)話嘉賓華寶基金副總經(jīng)理李慧勇、博時(shí)基金董事總經(jīng)理李權(quán)勝、廣發(fā)基金策略投資部總經(jīng)理李巍、華商基金總經(jīng)理助理王華，結(jié)合從業(yè)經(jīng)歷和自身體驗(yàn)，從專(zhuān)業(yè)的角度分享了各自的觀點(diǎn)。對(duì)話由天相投顧投研總監(jiān)賈志主持。

以下為“2018中國(guó)公募基金高峰論壇”圓桌論壇中，嘉賓的精彩觀點(diǎn)：

華寶基金副總經(jīng)理李慧勇：預(yù)計(jì)2019年二三季度將進(jìn)入股比債好的階段

投資雖然靠天吃飯，但仍有規(guī)律可循。按照投資時(shí)鐘，李慧勇認(rèn)為今明兩年市場(chǎng)可以分為三個(gè)階段：一是債比股好階段；二是債好，股市筑底階段；三是股比債好階段。伴隨政策暖風(fēng)頻吹，10月中旬開(kāi)始已經(jīng)進(jìn)入第二個(gè)階段，樂(lè)觀的話，明年二三季度可能會(huì)進(jìn)入股比債好的階段。

今年是資產(chǎn)配置的大年，大家覺(jué)得今年很難過(guò)，但如果按照投資時(shí)鐘進(jìn)行資產(chǎn)配備收益還是會(huì)很可觀。他認(rèn)為，養(yǎng)老FOF的推出對(duì)于補(bǔ)充第三支柱和改善公募基金的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)都非常重要，同時(shí)也代表著養(yǎng)老金投資理念的改變，養(yǎng)老金投資從初級(jí)階段逐漸進(jìn)入成熟階段。在過(guò)去，一種流行的觀念是養(yǎng)老金是保命錢(qián)，要嚴(yán)格控制股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例，因此養(yǎng)老金大部分投資于存款等固定收益類(lèi)產(chǎn)品，表面上似乎實(shí)現(xiàn)了貨幣的保值，但收益率明顯偏低，考慮到通貨膨脹之后，甚至是負(fù)收益。這種操作思路沒(méi)有體現(xiàn)養(yǎng)老金這種長(zhǎng)期資金的特性，也沒(méi)有考慮到不同投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的情況，養(yǎng)老FOF的推出為投資者提供了新的選擇，尤其是目標(biāo)日期FOF的設(shè)計(jì)，使得基金能夠通過(guò)短期流動(dòng)性的犧牲、短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的承受獲得超額報(bào)酬，對(duì)于養(yǎng)老金的保值增值等具有重要意義。

博時(shí)基金董事總經(jīng)理李權(quán)勝：紓困基金要多遵循“授人以魚(yú)不如授人以漁”的原則

對(duì)于紓困基金的產(chǎn)生，李權(quán)勝認(rèn)為如果映射到股市層面，可以理解為一種政策信號(hào)。民營(yíng)企業(yè)是改革開(kāi)放40年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最基礎(chǔ)的組成部分之一；紓困基金選擇的上市公司需要遵循兩個(gè)重要原則：一是“救急不救窮”，二是“授人以魚(yú)不如授人以漁”。

對(duì)于科創(chuàng)板的推出，他認(rèn)為是非常有意義和有前瞻性的，可以從兩個(gè)層面來(lái)理解：一是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，需要鼓勵(lì)創(chuàng)新、科技興國(guó)，促進(jìn)科技含量高的行業(yè)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的比重有效提升；二是資本市場(chǎng)制度的創(chuàng)新及探索，如注冊(cè)制的實(shí)現(xiàn)路徑及券商在相應(yīng)IPO上的基石投資者作用等。對(duì)大家關(guān)心的年末行情，他的判斷是，2018年末及2019年A股總體呈現(xiàn)筑底回升的態(tài)勢(shì)，當(dāng)中也會(huì)有一定的震蕩。具體到投資機(jī)會(huì)和看好的行業(yè)方面，一是主要獲取穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)在經(jīng)濟(jì)減速中所貢獻(xiàn)的穩(wěn)定持續(xù)收益，二是適當(dāng)追求一些更有彈性的方向，如中長(zhǎng)期來(lái)看還有更大增長(zhǎng)空間的一些新興行業(yè)。

廣發(fā)基金策略投資部總經(jīng)理李?。簭姆仙鐣?huì)發(fā)展規(guī)律的視角選擇行業(yè)、公司，考慮如何獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益

為什么近期指數(shù)基金市場(chǎng)關(guān)注度高？李巍認(rèn)為，可能是部分投資人判斷目前點(diǎn)位已經(jīng)是階段性底部，有反彈，想加倉(cāng)但不知道該買(mǎi)什么標(biāo)的。因此，通過(guò)買(mǎi)入ETF等指數(shù)基金來(lái)提高自己的倉(cāng)位，之后再去精挑細(xì)選標(biāo)的。

對(duì)于后市，他有三點(diǎn)判斷：首先，目前大概率是底部區(qū)域，應(yīng)該戰(zhàn)略性看多A股市場(chǎng)，但筑底的過(guò)程會(huì)比較糾結(jié)，要把時(shí)間維度拉長(zhǎng)一點(diǎn)看，拉長(zhǎng)到2~3年會(huì)有較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、缺少整體性機(jī)會(huì)；其次，要從更長(zhǎng)期的以及符合社會(huì)、國(guó)家、科技、經(jīng)濟(jì)等各種基本發(fā)展規(guī)律的視角去看問(wèn)題, 思考什么樣的行業(yè)或公司將來(lái)能帶來(lái)更持續(xù)穩(wěn)健的收益，為投資者提供好的盈利體驗(yàn)；最后，在具體行業(yè)上，2019上半年比較看好前周期行業(yè)，比如基建、地產(chǎn)、新能源等，另外科技和消費(fèi)要長(zhǎng)期關(guān)注，相對(duì)更看好大眾消費(fèi)品。

華商基金總經(jīng)理助理王華：投管人需發(fā)揮管理優(yōu)勢(shì)能力并把控好風(fēng)險(xiǎn)管理底線

今年被動(dòng)型基金非常受關(guān)注，有部分原因是市場(chǎng)上主動(dòng)管理類(lèi)基金品種很多，但不具有很好的識(shí)別度，比如很多靈活配置產(chǎn)品。投資者并不知道現(xiàn)階段到底投資什么，所以為了實(shí)現(xiàn)自己的配置意圖，特征明確的被動(dòng)型基金（指數(shù)產(chǎn)品）就會(huì)是比較好的選擇。

現(xiàn)在有部分“私轉(zhuǎn)公”或重回公募的優(yōu)秀基金經(jīng)理及高管，以個(gè)人持股的方式參與公募市場(chǎng)，一定會(huì)給公司和產(chǎn)品深深打上他的烙印，特點(diǎn)會(huì)非常鮮明。這對(duì)于市場(chǎng)和投資者，以及現(xiàn)有的公募基金管理公司都是一件好事。在面對(duì)充滿變化的公募格局時(shí)，他認(rèn)為，投資管理人需要發(fā)揮管理優(yōu)勢(shì)能力，同時(shí)把控好風(fēng)險(xiǎn)管理底線。市場(chǎng)上很少能有全天候投資管理人，投資管理人需要做的是明確能力圈，把最擅長(zhǎng)的一面表現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)把控好風(fēng)險(xiǎn)底線。這樣，當(dāng)公司堅(jiān)持的特色理念與市場(chǎng)相符時(shí)，能表現(xiàn)突出；而當(dāng)市場(chǎng)處于不利時(shí)，也能堅(jiān)守底線，保護(hù)投資者權(quán)益。