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近來(lái)美股頻遭血洗，科技股領(lǐng)銜大跌，本周更是創(chuàng)下2011年以來(lái)感恩節(jié)當(dāng)周美股最差表現(xiàn)。有分析認(rèn)為，盡管美股牛市尚未結(jié)束，但企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩、市場(chǎng)波動(dòng)加劇和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩顯示目前美股牛市已接近尾聲。

在本周的研報(bào)中，美銀美林股票與量化策略師Savita Subramanian指出，隨著信貸環(huán)境收緊和企業(yè)盈利增長(zhǎng)放緩，美股明年應(yīng)會(huì)下跌，并在2019年年底之前見(jiàn)頂。

Subramanian預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)將在今年年底前小幅上漲到3000點(diǎn)，但在明年下跌3%至2900點(diǎn)。由此，她認(rèn)為股市投資者現(xiàn)在可以轉(zhuǎn)向另一種選擇：現(xiàn)金。

這位分析師注意到，當(dāng)前，現(xiàn)金的收益率高于60%的標(biāo)普500企業(yè)，因此“現(xiàn)金現(xiàn)在很有競(jìng)爭(zhēng)力，而且很有可能還將繼續(xù)增長(zhǎng)”。

我們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)是，到2019年底，短期利率將達(dá)到3.5%，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)1.9%的股息收益率。

在金融危機(jī)后的低利率時(shí)代，現(xiàn)金等資產(chǎn)收益率近乎為零，投資者自然興趣缺缺。但自2015年12月開(kāi)啟本輪貨幣政策緊縮周期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)已加息八次，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間已經(jīng)上修至2%-2.25%。

盡管自詡為“低利率支持者”美國(guó)總統(tǒng)特朗普多次公開(kāi)抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的加息政策，但美聯(lián)儲(chǔ)12月加息已被市場(chǎng)認(rèn)為是板上釘釘。最新消息顯示，有媒體引述美聯(lián)儲(chǔ)資深人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能最早在2019年春季暫停加息。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)邁開(kāi)加息步伐，今年以來(lái)，投資者一直頗為憂慮美債收益率曲線何時(shí)倒掛。周五，10年期美債與2年期美債基差約為24個(gè)基點(diǎn)，收益率曲線仍舊趨平。

Subramanian認(rèn)為，這一現(xiàn)象表明美股波動(dòng)性將增加，更多的“熊市信號(hào)”將被觸發(fā)。她還稱，在美銀美林利率團(tuán)隊(duì)看來(lái)，美債收益率將在年內(nèi)出現(xiàn)倒掛，信貸團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為明年利差將上升。

除此之外，Subramanian還表示，在經(jīng)歷了2018年的一鳴驚人后，標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)可能會(huì)放緩。今年前三個(gè)季度，這些成分股公司盈利增長(zhǎng)25%，其主要推手是特朗普稅改降低了企業(yè)稅。

展望明年的美股市場(chǎng)，高盛首席美股策略師David Kostin團(tuán)隊(duì)也給出了與美銀美林類似的建議。

高盛建議家庭、共同基金、養(yǎng)老基金和外國(guó)實(shí)體等跨資產(chǎn)的投資者應(yīng)該在保持股市風(fēng)險(xiǎn)敞口的同時(shí)增持現(xiàn)金，并稱這是很多年以來(lái)，現(xiàn)金首次成為比美股還有競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)類別。

高盛認(rèn)為，目前投資者對(duì)美股過(guò)度超配，接近過(guò)去30年歷史的第89個(gè)百分位之高，而今年投資者對(duì)現(xiàn)金的持有只有第1個(gè)百分位這么低，是時(shí)候扭轉(zhuǎn)投資思路了。