每經(jīng)記者 張斯 王嘉琦    每經(jīng)編輯 杜恒峰    

圖片來源：每經(jīng)記者 攝

2015年，美團(tuán)點(diǎn)評CEO王興說了一句話，把所有人驚呆了：打造一個千億元資產(chǎn)規(guī)模的金融事業(yè)。

美團(tuán)，不就是一個送外賣的嗎？

直到今天，這種說法也沒有問題，因?yàn)樗屯赓u給美團(tuán)點(diǎn)評帶來了60%左右的收入。11月22日，美團(tuán)點(diǎn)評發(fā)布了今年3季報，餐飲外賣收入同比大增84.8%。

但是，互聯(lián)網(wǎng)這門生意，就是充滿了想象力。亞馬遜超過80倍市盈率，而蘋果公司市盈率才15倍。兩者之間，就是想象力的差距。

但是，送外賣和搞金融之間，要如何想象呢？在招股說明書中，美團(tuán)點(diǎn)評對金融業(yè)務(wù)也是輕描淡寫。

但是不知不覺，美團(tuán)點(diǎn)評自己或者旗下公司已經(jīng)“集齊”了保險、支付、小貸、銀行四類金融牌照，11月21日，美團(tuán)點(diǎn)評的一款資產(chǎn)支持證券（ABS）——“中金-美團(tuán)生意貸第X期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃”（以下簡稱“美團(tuán)生意貸第X期ABS”）已經(jīng)獲批深交所儲架發(fā)行額度50億元，并于2018年11月21日完成首期5億元專項(xiàng)計劃的設(shè)立。

金融業(yè)務(wù)迎來好消息后的第三天（11月23日），美團(tuán)點(diǎn)評就創(chuàng)下上市以來最大單日跌幅——11.79%，只因一份喜憂參半的第三季度財報。

其主要的外賣業(yè)務(wù)營收增長、毛利率提升、變現(xiàn)率提升；但是，整體交易額同比40%的增速，相比上半年的56%明顯下滑。同時，經(jīng)調(diào)整的虧損凈額24.63億元人民幣，也比去年同期的9.55億元大幅擴(kuò)大。于是，大行紛紛下調(diào)美團(tuán)點(diǎn)評的目標(biāo)價。

有了龐大的外賣業(yè)務(wù)，又握有四類金融牌照，下一步，美團(tuán)能用它們“召喚”出什么？

美團(tuán)獲批深交所50億生意貸ABS額度

先來了解一下這款“美團(tuán)生意貸第X期ABS”到底是什么。

2016年11月份，美團(tuán)獲得小貸牌照。通過注冊成立重慶三快小額貸款有限公司（以下簡稱“美團(tuán)小貸”），依托美團(tuán)點(diǎn)評平臺客戶流量、吃喝玩樂消費(fèi)場景上的優(yōu)勢，美團(tuán)小貸可以為美團(tuán)點(diǎn)評生態(tài)圈內(nèi)的的510萬年度活躍商戶提供經(jīng)營性貸款服務(wù)，商戶的擴(kuò)店、裝修、房租、推廣等活動，都可以通過美團(tuán)小貸貸款，這也是美團(tuán)主打的產(chǎn)品——美團(tuán)生意貸。

目前，美團(tuán)小貸有極速貸和經(jīng)營貸兩款產(chǎn)品，前者最高貸款5萬，后者則達(dá)到50萬。

而這次獲批的“美團(tuán)生意貸第X期ABS”，就是以美團(tuán)小貸向美團(tuán)網(wǎng)及大眾點(diǎn)評網(wǎng)合作商戶發(fā)放的“生意貸”貸款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)。

什么意思呢？

就是將商家欠美團(tuán)小貸的錢作為一個整體質(zhì)押，以此為基礎(chǔ)向投資者發(fā)行證券。這樣一來，未來商家償還的貸款，就可以作為給投資者的回報。對美團(tuán)小貸來說，這樣做的好處就是，能夠快速回款，收回的款可以繼續(xù)給其他商家放貸，讓越來越多的商家得到資金支持。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，“美團(tuán)生意貸第X期ABS”總的發(fā)行額度50億元，首期額度為5億元。

互聯(lián)網(wǎng)分析人士對每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者表示，中小商戶是本地生活服務(wù)體系內(nèi)的重要力量，然而餐飲行業(yè)普遍存活率不高，生命周期短。不少餐飲商家在需要擴(kuò)大經(jīng)營、新開門店時，只能通過民間借貸等方式籌措資金，因?yàn)樗麄兒茈y從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得資金支持。

送外賣掙的只是“辛苦錢”

目前，“美團(tuán)系”已經(jīng)“集齊”了保險、支付、小貸、銀行四類金融牌照。保險和支付好理解，就是為了方便消費(fèi)者。而“生意貸”主要是為了商家們做大做強(qiáng)。

但問題來了。翻開美團(tuán)點(diǎn)評今年三季度的財報，餐飲外賣給美團(tuán)帶來了159億元的收入，占比達(dá)到58.6%；從今年前九個月看，餐飲外賣收入為271億，占總收入比重59.7%。

對于商家來說，外賣的興起也是好事。因?yàn)樗麄兛梢詼p小食客對店面的需求，因此可能減小店面成本。

但為什么美團(tuán)還要把“生意貸”的業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)呢？換句話說，為什么美團(tuán)希望商家發(fā)展店面呢？

答案在美團(tuán)點(diǎn)評的財報中也可以找到。

上面說了，外賣給美團(tuán)帶來了約6成的營收，但是毛利率僅有16.6%，去年這個時候才7.9%。送外賣到底賺不賺錢，和到店、酒店和旅游超過90%的毛利率一比，差距就出來了。外賣業(yè)務(wù)的毛利率低，主要也是因?yàn)橥赓u騎手成本。今年上半年，這一項(xiàng)成本就占了整個美團(tuán)點(diǎn)評成本的41%。

業(yè)務(wù)量大，但落到手上的并不多，可見，送外賣掙的只是辛苦錢。

如果能夠更多地將美團(tuán)點(diǎn)評海量的用戶從線上吸引到線下，則有利于提高公司整體的毛利率。

但是，這意味美團(tuán)將從“外賣小哥”轉(zhuǎn)型到“餐飲老板”嗎？

當(dāng)然不是，否則，它也不會繼續(xù)大規(guī)模招募外賣騎手了。今年前9個月，美團(tuán)僅在外賣騎手上砸的成本就多達(dá)233億。

對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，最寶貴的財富是什么？是活躍用戶數(shù)，不管是做社交的微博、微信，做網(wǎng)購平臺的天貓、京東，做互聯(lián)網(wǎng)金融的支付寶，甚至是做共享單車，不斷增加的用戶數(shù)，才是一切想象的基礎(chǔ)。對于美團(tuán)來說，就是依靠巨大的外賣網(wǎng)絡(luò)而綁定的龐大用戶量。

截至今年第三季度，美團(tuán)點(diǎn)評的交易用戶總數(shù)已經(jīng)達(dá)到了3.823億，同比增長了30.3%；而且，平均每位用戶年交易筆數(shù)也大幅增長至21.4筆。

這樣的規(guī)模、這樣的增長，任何人都不可能放棄的。所以，美團(tuán)要做的，就是通過金融業(yè)務(wù)，幫助商家發(fā)展，再將積累的用戶引向線下的高毛利板塊。

方正證券研報分析稱，美團(tuán)重要的競爭優(yōu)勢在于，可以將外賣獲取的用戶成功導(dǎo)流到其涉足的每一個業(yè)務(wù)部門——到店、到家、酒店預(yù)定等。這是大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司所不具備的優(yōu)勢。例如阿里、京東的用戶相對局限在購物領(lǐng)域，攜程、餓了么的用戶很難延伸到其他領(lǐng)域，可以理解當(dāng)前的騎手支出更像是“未來的成本”，而未來的固定成本主要是推廣成本。