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12月14日，重挫近64%的金誠(chéng)控股在午后1時(shí)38分短暫停止買(mǎi)賣(mài)，公告稱(chēng)將發(fā)布有關(guān)公司股價(jià)及成交量的不尋常變動(dòng)及內(nèi)幕消息。除了金誠(chéng)控股外，上周還有靖洋集團(tuán)、順風(fēng)清潔能源、中國(guó)瀚亞三家港股公司停牌。

據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，目前港股市場(chǎng)上共有101只家上市公司停牌，其中56家停牌時(shí)間超過(guò)一年，甚至出現(xiàn)自2010年9月停牌至今的公司。難道，港股也有任性停牌的“奇葩”？這些公司究竟為何長(zhǎng)期停牌？港股的停牌制度與A股又有什么不同？

9家公司停牌超過(guò)5年

在內(nèi)地證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》之前，A股市場(chǎng)上“隨意停、籠統(tǒng)說(shuō)、停時(shí)長(zhǎng)”的停牌“老毛病”由來(lái)已久。相較而言，港股的停牌制度通常被認(rèn)為比較規(guī)范，停牌時(shí)間也比較短，甚至出現(xiàn)過(guò)有上市公司增發(fā)H股，其H股不停牌而A股停牌的現(xiàn)象。不過(guò)，這并不能避免港股市場(chǎng)上出現(xiàn)長(zhǎng)期任性停牌的“僵尸股”，也有一些公司一停就是好幾年，“甚至特首換人了，投這家公司的錢(qián)還沒(méi)出來(lái)。”一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。同花順的統(tǒng)計(jì)顯示，目前港股市場(chǎng)上共有101只家上市公司停牌，其中56家停牌時(shí)間超過(guò)一年，停牌時(shí)間超過(guò)5年的有9家。

統(tǒng)計(jì)顯示，天然乳品停牌時(shí)間已經(jīng)超過(guò)8年。公司是專(zhuān)業(yè)從事牧場(chǎng)管理、經(jīng)營(yíng)，乳制品研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、及銷(xiāo)售為一體的跨國(guó)集團(tuán)公司。2009年，公司的前身金匯礦業(yè)引入戰(zhàn)略投資者，計(jì)劃以發(fā)行可換股債券的方式收購(gòu)新西蘭最大私人牧場(chǎng)，由于參與此次收購(gòu)的3名前董事涉嚴(yán)重欺詐違法行為，該收購(gòu)最終擱淺，公司也因未經(jīng)股東批準(zhǔn)就對(duì)收購(gòu)事項(xiàng)進(jìn)行改動(dòng)等違規(guī)問(wèn)題，遭到港交所譴責(zé)，于2010年9月起一直停牌。公司在2016年底就已啟動(dòng)清盤(pán)，目前仍處于除牌程序第三階段。今年中，公司開(kāi)始謀求賣(mài)殼復(fù)牌。6月15日，天然乳品發(fā)布公告稱(chēng)擬收購(gòu)一家中國(guó)房地產(chǎn)商，并觸及標(biāo)的公司的反向收購(gòu)，公司已于6月12日向港交所提交復(fù)牌建議。11月2日，公司公告正在回應(yīng)港交所關(guān)于復(fù)牌建議的查詢(xún)，不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，其復(fù)牌之路充滿(mǎn)變數(shù)，前景并不樂(lè)觀(guān)。

主營(yíng)從事黃金開(kāi)采業(yè)務(wù)的瑞金礦業(yè)停牌時(shí)間也已超過(guò)7年。瑞金礦業(yè)宣布自2011年5月27日起停牌，原因是涉嫌操縱股價(jià)、財(cái)務(wù)造假、人事頻繁變動(dòng)等等問(wèn)題；直至今年10月31日，瑞金礦業(yè)公告赤峰兩座金礦復(fù)產(chǎn)尚無(wú)具體計(jì)劃或時(shí)間表，繼續(xù)停牌。

另一家停牌時(shí)間超過(guò)7年的公司是中大國(guó)際，其于2011年9月5日停牌。公司于2018年6月15日，就除牌決定向上市委員會(huì)提出覆核申請(qǐng)，除牌決定覆核聆訊于9月4日舉行。9月18日，港交所上市委員會(huì)決定拒絕接納公司申請(qǐng)進(jìn)一步延長(zhǎng)時(shí)間提交新上市申請(qǐng)至2018年10月30日，據(jù)此，參照除牌決定，公司股份根據(jù)上市規(guī)則第17項(xiàng)應(yīng)用指引將被取消上市。對(duì)此，公司公告，在10月2日已向上市(上訴)委員會(huì)提出復(fù)核申請(qǐng)。

此外，停牌時(shí)間超過(guò)5年的上市公司還有2012年停牌的博士蛙?chē)?guó)際、中國(guó)高精密，2013年停牌的王朝酒業(yè)、中國(guó)龍?zhí)旒瘓F(tuán)、中國(guó)源暢等。一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期停牌原因主要是公司出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)政困難或未能維持足夠業(yè)務(wù)運(yùn)作；或是被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查、會(huì)計(jì)失當(dāng)、未能刊發(fā)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)及內(nèi)部監(jiān)控嚴(yán)重不足等重大違規(guī)違法問(wèn)題所致。

港股停牌制度值得借鑒

為應(yīng)對(duì)上市公司股份長(zhǎng)時(shí)間停牌的問(wèn)題，今年5月港交所又一次修改上市規(guī)則，為“僵尸股”設(shè)下除牌大限，容許港交所在發(fā)行人持續(xù)停牌18個(gè)月后將其除牌。

新修訂的上市規(guī)則在8月1日生效，其中一條細(xì)則可謂是專(zhuān)治長(zhǎng)時(shí)間停牌上市公司的“猛藥”。即在新規(guī)生效當(dāng)日已連續(xù)停牌長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月及以上的，18個(gè)月的摘牌倒計(jì)時(shí)將從生效日期前6個(gè)月開(kāi)始計(jì)算，也就是說(shuō)，這類(lèi)長(zhǎng)期停牌公司如果不抓緊復(fù)牌，在新規(guī)生效后的12個(gè)月后，就會(huì)被摘牌、取消上市地位。港交所集團(tuán)監(jiān)管事務(wù)總監(jiān)兼上市主管戴林瀚表示，新修訂的上市規(guī)則將鼓勵(lì)發(fā)行人在停牌后盡快恢復(fù)股份買(mǎi)賣(mài)，預(yù)計(jì)未來(lái)上市公司長(zhǎng)期停牌的數(shù)目及時(shí)間都會(huì)大幅減少。通常來(lái)說(shuō)，港股上市公司停牌的原因有很多種，但歸納起來(lái)主要有兩個(gè)類(lèi)別：一種是主動(dòng)按條例要求，停牌披露信息或主動(dòng)申請(qǐng)停牌披露相關(guān)信息。另一種是被動(dòng)因違規(guī)而被交易所監(jiān)管要求臨時(shí)或直接勒令停牌。

近期停牌的港股公司主要是第一種情況。例如，金誠(chéng)控股12月14日大跌63.86%后于1時(shí)38分起停牌，聲稱(chēng)是為了刊發(fā)公司股價(jià)及成交量不尋常變動(dòng)及內(nèi)幕消息的公告；12月13日停牌的靖洋集團(tuán)則公告是因?yàn)榇l(fā)非常重大收購(gòu)事項(xiàng)；12月11日停牌的順風(fēng)清潔能源則表示待刊發(fā)一則有關(guān)出售一間附屬公司的非常重大的出售事項(xiàng)及關(guān)連交易的公告。

值得注意的是，對(duì)于A(yíng)+H兩地上市的公司，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)停牌并不同步的情況，主要是香港、內(nèi)地兩地交易所將根據(jù)各自的規(guī)則，決定A+H股上市公司在各自市場(chǎng)是否需要實(shí)施停牌。這種非對(duì)稱(chēng)停牌的現(xiàn)象并不少見(jiàn)。例如，2015年12月18日，因籌劃資產(chǎn)重組，鄭煤機(jī)A股、H股同時(shí)停牌，隨后盡管相關(guān)交易仍在討論磋商之中，但其H股在2016年1月12日已先行復(fù)牌，而其A股直至2016年4月8日才復(fù)牌，A、H停牌時(shí)間相差接近3個(gè)月；2017年10月31日，白云山的A股發(fā)布重大資產(chǎn)重組的停牌公告，而白云山H股僅發(fā)布了一個(gè)關(guān)于內(nèi)幕信息公告后繼續(xù)正常交易，并未停牌。

東方證券表示，隨著內(nèi)地與香港證券市場(chǎng)的發(fā)展和不斷融合，具有明顯特色的港交所的停、復(fù)牌制度中的合理內(nèi)容值得我們借鑒。對(duì)于停、復(fù)牌問(wèn)題的基本原則，港交所規(guī)定“為保障投資者或維持一個(gè)有秩序的市場(chǎng)，無(wú)論是否應(yīng)上市公司的要求，港交所均可在其認(rèn)為適當(dāng)?shù)那闆r及條件下，隨時(shí)暫停任何證券的買(mǎi)賣(mài)”。在這基本原則之下，港交所對(duì)于上市公司信披充分性的把握表現(xiàn)出明顯的特點(diǎn)，就是在面對(duì)不確定信息時(shí)，更傾向于要求公司充分披露有關(guān)事項(xiàng)的不確定性及風(fēng)險(xiǎn)，而不會(huì)等待相關(guān)信息全部確定后再要求公司披露。

東方證券認(rèn)為，這可以看出，在成熟市場(chǎng)當(dāng)中，監(jiān)管者主要解決的是信息披露到何種程度就被認(rèn)為是充分，進(jìn)而讓市場(chǎng)恢復(fù)交易，傾向于將信息不確定的風(fēng)險(xiǎn)交由市場(chǎng)本身來(lái)解決。