每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

12月15日，電廣傳媒發(fā)布公告稱，原部分中高管所持達(dá)晨財智的20%股權(quán)將向電廣傳媒受讓。

投資界人士分析認(rèn)為，雙方“牽手”不僅可以為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的融資提供“子彈”，也為上市公司創(chuàng)造了投資掘金的“抓手”，但仍需警惕國企高管在參與關(guān)聯(lián)企業(yè)投資時可能發(fā)生的利益輸送隱患，并表示保持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投研的獨(dú)立性才是產(chǎn)業(yè)資本助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的保障。

瘋狂增資的前十年

在過去的十年間，國內(nèi)眾多傳媒集團(tuán)的多業(yè)務(wù)并舉轉(zhuǎn)型走得風(fēng)生水起，于電廣傳媒而言，全資控股的達(dá)晨創(chuàng)投令其在“芒果臺”的娛樂經(jīng)濟(jì)背后再添一把投資火。

企業(yè)歷史工商信息顯示，早在達(dá)晨創(chuàng)投成立之初的2000年，電廣傳媒旗下的湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心和湖南晨達(dá)有線網(wǎng)絡(luò)有限公司就先后對其增資，后經(jīng)多次股權(quán)變更，目前是深圳市榮涵投資有限公司和上海錫泉實(shí)業(yè)有限公司分別以75%和25%的比例對其進(jìn)行控股，且二者在股權(quán)結(jié)構(gòu)上均屬于湖南廣電傳媒股份有限公司的子公司。因此，達(dá)晨創(chuàng)投亦為電廣傳媒的全資孫公司。

值得注意的是，電廣傳媒的第一大股東是湖南廣電網(wǎng)絡(luò)控股集團(tuán)有限公司，工商信息顯示，該公司由湖南省國有文化資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會100%控股，因此，達(dá)晨創(chuàng)投也是有國資背景的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。官網(wǎng)信息披露，包括中國本土風(fēng)投第一個成功退出的案例——同洲電子在內(nèi)，截至2018年12月，達(dá)晨創(chuàng)投披露的退出案例達(dá)到126家，投資企業(yè)有500家之多。

由于同屬于電廣傳媒陣營，上市公司從此有了對外投資的品牌效應(yīng)，Wind統(tǒng)計顯示，電廣傳媒自2008年起，吸收投資收到的現(xiàn)金常年為正，且在2013年達(dá)到50.87億元的峰值，即便在近兩年募資艱難的大環(huán)境下，電廣傳媒的吸收投資金額也達(dá)到2.52億元。與此同時，公司在今年明顯加大了對外投資的力度，投資活動現(xiàn)金流在2018三季報合計約40.3億元?？梢?，電廣傳媒在擁有投資“抓手”后，也為達(dá)晨送來源源不斷的“子彈”。

不過，這也激發(fā)了上市公司高管對創(chuàng)投紅利的參與熱情。2008年底，達(dá)晨創(chuàng)投設(shè)立了持股55%的達(dá)晨財智，劉晝、肖冰等達(dá)晨創(chuàng)投管理層也跟進(jìn)持股達(dá)25%，剩下的20%就全部由電廣傳媒管理層持股所有。

公告信息顯示，達(dá)晨財智在2016年底按照前一會計年度2.52億元凈資產(chǎn)和9100萬凈利潤的數(shù)據(jù)指標(biāo)，予以公司8.56的估值，并在此基礎(chǔ)上向管理層定向增資擴(kuò)股20%。蹊蹺的是，達(dá)晨創(chuàng)投放棄優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，彼時電廣傳媒公告披露的原因是得到了上級主管部門批復(fù)同意。因此，達(dá)晨創(chuàng)投持有達(dá)晨財智的比例由55%下降為35%，并延續(xù)至今。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢這十年間陸續(xù)增資持有達(dá)晨財智股份的中高管名單后發(fā)現(xiàn)，一共有13位，分別是龍秋云、彭益、尹志科、 熊云開、曾介忠、劉沙白、袁楚賢、毛小平、廖朝暉、湯振羽、馮碩、唐緒兵、文嘯龍。其中，彭益和劉沙白因到齡辭職，龍秋云在2018年1月被湖南省人民檢察院依法以涉嫌受賄罪逮捕。

遲來的調(diào)整？

事實(shí)上，自打電廣傳媒部分高管對達(dá)晨財智進(jìn)行投資開始，投資者就對這一做法的合理性抱有諸多疑問，且從部分高管的過往經(jīng)歷來看，此前的增資注定不是一件簡單的事情。

記者注意到，電廣傳媒是國企，根據(jù)《國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員廉潔從業(yè)若干規(guī)定》第5條規(guī)定，國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員不得在本企業(yè)的同類經(jīng)營企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)和與本企業(yè)有業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)投資入股。但達(dá)晨財智設(shè)立時的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯然與此項(xiàng)規(guī)定相違背，電廣傳媒證券事務(wù)人員在接受記者采訪時解釋說，“這個不存在合理與不合理的問題，以前是允許的，現(xiàn)在不允許了。”而對于這項(xiàng)規(guī)定的出臺時間，工作人員表示不太清楚。

記者查閱后發(fā)現(xiàn)，《國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員廉潔從業(yè)若干規(guī)定》是2009年7月12日，由中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)。該規(guī)定明確了國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員的廉潔從業(yè)行為規(guī)范，在濫用職權(quán)、以權(quán)謀私、侵害公共利益、職務(wù)消費(fèi)和作風(fēng)建設(shè)等五大方面，向領(lǐng)導(dǎo)人員明確提出了“禁令”。

不過，達(dá)晨財智的股權(quán)結(jié)構(gòu)在12月15日擬將發(fā)生改變，廣電傳媒發(fā)布公告，稱將受讓前述13位中高管所持的全部股份。具體來看，電廣傳媒合計出資7527.89萬元（此金額包括兩部分，即公司原部分中高管初始投資與同期一年期存款利息，以及其2016年底增資額的承接）。本次受讓股權(quán)后，公司原部分中高管所持達(dá)晨財智股權(quán)對應(yīng)的股東權(quán)利和義務(wù)由電廣傳媒享有或履行。

在外界看來，這項(xiàng)調(diào)整姍姍來遲。有創(chuàng)投人士表示，這實(shí)際上是中高管集體財務(wù)投資的退出之舉，并質(zhì)疑上市公司只按照成本價格收回股權(quán)，并沒有按照相關(guān)規(guī)定追繳期間的投資收益。但證券事務(wù)工作人員給出的解釋是，“之前高管的投資并沒有獲得多少收益。”但據(jù)最新的財報數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，達(dá)晨財智經(jīng)審計的利潤總額高達(dá)2.80億元，到今年9月30日，未經(jīng)審計的利潤總額也為2.20億元。

即便如同工作人員所說——高管并未從中獲得實(shí)質(zhì)回報，那么當(dāng)初為什么在對達(dá)晨財智增資擴(kuò)股時要采用高管持股和上市公司持股雙軌進(jìn)行，而非作為法人主體的上市公司對其單線操作呢？工作人員表示，“追溯到以前的事，我也不了解。”不過記者從電廣傳媒披露的財務(wù)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，從2015年到2018年上半年，電廣傳媒全資子公司達(dá)晨創(chuàng)投的凈利潤節(jié)節(jié)下降，通過達(dá)晨創(chuàng)投參股的孫公司達(dá)晨財智凈利潤卻是逐年攀升。

廣州一位創(chuàng)投界人士在接受記者采訪時表示，在創(chuàng)投發(fā)展的早期，機(jī)構(gòu)面臨著人才和資金的雙向匱乏，她坦言，像達(dá)晨創(chuàng)投傍身國資背景的上市公司是幸運(yùn)的。“因?yàn)橘Y金來源相對有保障，所以在投研人才有限的情況下，企業(yè)發(fā)展難免倒向有優(yōu)勢的上市公司。” 但她強(qiáng)調(diào)，仍需警惕國企高管在參與關(guān)聯(lián)企業(yè)投資時可能發(fā)生的利益輸送隱患，“保持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投研的獨(dú)立性才是產(chǎn)業(yè)資本助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的保障。”該人士強(qiáng)調(diào)。