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本周五，美國(guó)股市連續(xù)第三天的下跌，加劇了人們對(duì)歷史上最長(zhǎng)牛市即將結(jié)束的擔(dān)憂。

其中，納斯達(dá)克綜合指數(shù)收跌近3%，本周累跌8.36%，并且自8月29日收創(chuàng)歷史高點(diǎn)以來，其跌幅超過21%，成為了2008年來美國(guó)三大股指中，第一個(gè)跨過熊市門檻的指數(shù)。

然而在此前創(chuàng)紀(jì)錄的最長(zhǎng)牛市中，納指是從金融危機(jī)后的低點(diǎn)上漲超過539%。相比之下，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)僅上漲331%。盡管自8月下旬以來，納指一路下跌，但目前也仍比2009年3月的低點(diǎn)高出近400%。

可是回顧歷史，納指入熊也或?qū)?huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，且下跌幅度較大。以上一個(gè)熊市為例，納指就曾在2007年10月31日至2009年3月9日這一時(shí)段下跌超過55% 。

此外，納指的這次下跌也反映出投資者對(duì)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，即所謂的FAANG股票的強(qiáng)烈背離。

Fort Pitt Capital Group 高級(jí)投資組合經(jīng)理Kim Forrest表示，納斯達(dá)克更加注重成長(zhǎng)為導(dǎo)向，因而占據(jù)較大份額的大型股票正在推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)。

路透也指出，雖然有一些納斯達(dá)克成分股的跌幅更大，但FAANG股市值巨大、所有權(quán)廣泛，對(duì)股指的影響特別顯著。

值得注意的是，除蘋果之外的FAANG股票當(dāng)前瞻市盈率（P/E）仍高于標(biāo)普500指數(shù)15.3倍的市盈率。而隨著股價(jià)下挫，市盈率也一路下滑。亞馬遜和Netflix目前市盈率的降幅最大。

家族投資辦公室Cherry Lane Investments的合伙人Rick Meckler認(rèn)為，這些股票的估值很難準(zhǔn)確地確定，它們中許多的估值都是關(guān)于未來：“投資者有時(shí)愿意為他們對(duì)未來的看法付錢，有時(shí)不愿意?，F(xiàn)在看來他們好像是不愿意。”

Robert W. Baird & Co董事總經(jīng)理Michael Antonelli則直言稱，F(xiàn)AANG型股交易已經(jīng)成為了過去，那些飆升的估值終究停下來了：“‘FAANG交易，生于2009年，歿于2018年’——把墓碑立上去吧。”

華爾街見聞還在此前提到，令投資者更為擔(dān)憂的是，“回購(gòu)靜默期（buyback blackout）來了” 。

野村證券跨資產(chǎn)策略主管Charlie McElligott警告，美股已經(jīng)進(jìn)入回購(gòu)空窗期。標(biāo)普500指數(shù)75%的回購(gòu)將在12月26日前“退出市場(chǎng)” （75%的回購(gòu)將在2月6日重回市場(chǎng)）。股票回購(gòu)的退出意味著，股市里其他投資者將沒有“更大的傻瓜”幫其分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

由于納指是目前唯一一個(gè)被“做多”的發(fā)達(dá)市場(chǎng)。如果該指數(shù)持續(xù)下探，并突破6207關(guān)口，將觸發(fā)約200億美元的拋售。

（華爾街見聞 黃黛玉）