每經(jīng)記者 畢媛媛 張春楠 丁舟洋    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 杜毅    

題記

珍重2019

還有7天，2018真的就要過去了。

這是不容易的一年，焦慮裹挾著每一個(gè)人。

A股劇烈調(diào)整，上百家上市公司瀕臨質(zhì)押爆倉。去杠桿在拆除金融地雷引線的同時(shí)，也對(duì)產(chǎn)業(yè)帶來沖擊。融資艱難，現(xiàn)金流變得無比寶貴。

“一個(gè)160億市值的上市公司老板，連200萬現(xiàn)金都拿不出來。”投行經(jīng)理說出這個(gè)讓人哭笑不得的事實(shí)。站在風(fēng)口時(shí)有多瘋狂，去泡沫時(shí)就有多慘烈。

回顧這一年的文娛產(chǎn)業(yè)，寒冬、洗牌、至暗時(shí)刻，是不絕于耳的高頻詞匯。

電影巨子為貪婪擴(kuò)張付出代價(jià)；“虛胖”的IP大劇失守、失語；被污名化的影視行業(yè)亟需重塑在民眾中的形象；網(wǎng)絡(luò)視聽行業(yè)龍頭掉隊(duì)；游戲版號(hào)停發(fā)，中小游戲商們熬不到明天的到來……

與之相對(duì)的，我們又分明看到文娛消費(fèi)生生不息，新圈層不斷裂變。

國際電競大賽中國冠軍一出，整個(gè)朋友圈里都在刷屏五星紅旗升起時(shí)的感動(dòng)；網(wǎng)絡(luò)綜藝到了“爆款收割期”；短視頻殺入注意力經(jīng)濟(jì)爭奪戰(zhàn)；城市夜不眠，震耳欲聾的電音還沒被大家搞明白，騰訊和網(wǎng)易就已心急火燎的砸重金入場……

每經(jīng)影視曾用“淬煉”二字為2016年影視產(chǎn)業(yè)年度盤點(diǎn)的關(guān)鍵詞，浴火浴冰，淬煉成鋼，廢屑脫落，精華留存。過程雖然痛苦，但卻充滿希望。

今天，我們更想為所有還停留在文娛行業(yè)的人們道一聲珍重。

珍重這個(gè)詞，拆開就是“珍惜”“重視”。珍惜無論冷暖從未遠(yuǎn)去的消費(fèi)者們，珍惜來自圈里圈外的喜愛與批評(píng)，珍惜需要一定時(shí)間變得更好的行業(yè)秩序。重視主業(yè)，狠抓質(zhì)量；重視創(chuàng)新，耐住寂寞；重視這份行業(yè)獨(dú)有的使命與擔(dān)當(dāng)。

風(fēng)平浪靜不會(huì)屬于2019，但珍重的人們卻能看到風(fēng)雨彩虹。

2019年1月9日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道版面截圖

曾經(jīng)的行業(yè)翹楚 如今欠薪、欠債、關(guān)店……

老牌星美會(huì)是影院寒冬中第一個(gè)倒下的巨無霸嗎？

今年5月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾報(bào)道星美的債務(wù)危機(jī)、欠薪、個(gè)別影城關(guān)店（詳見2018年5月28日?qǐng)?bào)道《欠薪、欠款、上失信“黑榜”老牌星美影院陷經(jīng)營漩渦 星美控股執(zhí)行董事鄭吉崇接受每經(jīng)記者專訪稱，金融機(jī)構(gòu)讓我們提前償還十多億元債務(wù)，打亂了原有的經(jīng)營節(jié)奏》），時(shí)任星美控股執(zhí)行董事鄭吉崇還接受了每經(jīng)記者的采訪，短短7個(gè)月后，這家曾經(jīng)的明星院線公司情況急劇惡化。

尤其是北京的“標(biāo)桿”影城——星美金源店，因租金糾紛一度關(guān)店，讓擁有無數(shù)美好回憶的觀眾心碎一地。這家老店的轟然崩塌，讓外界質(zhì)疑再起：星美將何去何從？本月初，經(jīng)歷媒體普遍質(zhì)疑、被恒指剔除、投行取消覆蓋后，星美控股選擇主動(dòng)公布目前的經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況：星美控股經(jīng)營的320家影院中約140家已經(jīng)暫停營業(yè)，未償還的貸款接近35億港幣。

今年國慶檔后，全國電影票房大盤一落千丈，院線行業(yè)已到市場冰河期。曾經(jīng)長期排在全國票房前十的明星院線品牌、曾立志“一縣一院”在全國開設(shè)450家店的星美會(huì)否成為寒冬中倒下的第一個(gè)巨人？星美的今日會(huì)為行業(yè)留下怎樣的思考？

圖文無關(guān)（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

影城現(xiàn)狀

三年前全國排名第一的明星影城 三年后日票房僅7.2萬元

每經(jīng)記者查詢貓眼數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：星美影投，2015年和2016年在全國影投公司中排名第三，是行業(yè)絕對(duì)的佼佼者，2017年降至行業(yè)第七位，截至2018年12月23日，排名陡降至全國第23位。

據(jù)北青報(bào)報(bào)道，目前可查詢到的北京6家星美國際影院，無一家正常營業(yè)。

2018年12月9日，北京星美影城世界城店，這里已被寶麗布完全遮擋，還寫著即將入駐新影院（圖片來源：東方IC）

12月10日晚間，每經(jīng)記者前往北京南城的星美分鐘寺店，在關(guān)店一段時(shí)間后影城終于又開張了。

整個(gè)大廳門口羅雀，前臺(tái)售票處無人接應(yīng)，所有要買票的觀眾需自行在售票平臺(tái)購買后到影城的換票機(jī)兌換。影城門口搭起的架子，則擺放了紅酒的廣告牌：買兩瓶紅酒送兩張電影票。當(dāng)記者詢問為何又重新開店時(shí)，工作人員回應(yīng)：“要裝修”。不過，記者觀察發(fā)現(xiàn)，這家影城并沒有裝修痕跡。

北京星美分鐘寺店，整個(gè)大廳門口羅雀，前臺(tái)售票處無人接應(yīng)（圖片來源：每經(jīng)記者 畢媛媛 攝）

影城經(jīng)營情況不景氣，周邊附屬產(chǎn)業(yè)也很蕭條。“我們是靠他們活的，他們沒有新片我們也涼了”，小吃店的銷售商發(fā)出抱怨。據(jù)她透露，“星美分鐘寺店前陣子是閉店過一段時(shí)間，在一周前又開店，沒有新影片就關(guān)了，老放舊片沒人看。影城也在等總部發(fā)錢才有錢上新片。”該銷售商甚至指出，星美分鐘寺店在今年的五一、十一等大檔期都處于閉店?duì)顟B(tài)。

“店里不收現(xiàn)金，你看前臺(tái)都沒人，都在那聊天，有9個(gè)大攝像頭，他們的監(jiān)控室我進(jìn)去過，一個(gè)格是一個(gè)畫面，看得清楚著呢，咱們聊天他們也看得清楚，雖然不知道我們?cè)诹氖裁?，但是知道我們?cè)诹奶臁?rdquo;

關(guān)于不收現(xiàn)金這一說法，金源IMAX店工作人員回應(yīng)為：“系統(tǒng)調(diào)試，不收現(xiàn)金”。

相較于“時(shí)開時(shí)不開的”的星美分鐘寺店，位于北京海淀區(qū)的星美金源IMAX店顯然賦予著星美更重要的意義。

12月10日，每經(jīng)記者前往星美的北京金源IMAX店，這家曾在11月初因拖欠房租而被物業(yè)強(qiáng)制清場的影城，是星美人心中排名第一的老店。

記者當(dāng)日探訪時(shí)，影城已于前一日開始正常營業(yè)。不過，數(shù)百平方米的影城，只剩一半的場地營業(yè)，就連售票臺(tái)都挪到了影廳口，由兩三張木桌子拼接而成，倉促感可見一斑。

“我們正常營業(yè)，還是星美”，因不時(shí)有人詢問，工作人員流利地回復(fù)說。從他口中得知，他是由星美總部直接調(diào)來星美金源IMAX店支援的店長，“我說的已經(jīng)口干舌燥了，一天無數(shù)個(gè)解釋，但沒辦法，你們不知道”。

據(jù)他介紹，星美金源IMAX店之前確實(shí)因晚交租金閉店過一陣子。關(guān)于與物業(yè)的糾紛，該店長表示都解決了。“可能是租金晚交兩天的原因，對(duì)方就想把大堂收回，以此為一個(gè)借口。大堂我們現(xiàn)在轉(zhuǎn)到旁邊的美甲店了。”他稱目前的情況只是因設(shè)施老舊需要閉店裝修，目前9個(gè)廳只有3個(gè)廳可以正常使用。

來自貓眼數(shù)據(jù)顯示，2015年12月23日，星美金源IMAX店以當(dāng)日36.8萬元的票房收入坐上全國影城第一把交椅；而三年后，2018年12月23日，星美金源IMAX店以當(dāng)日7.2萬元的票房收入，在全國影城中排名第272位。

星美北京金源IMAX店，2015年12月23日和2018年12月23日在全國影城中的排位（圖片來源：貓眼截圖）

據(jù)記者了解，在北京的6家星美影城，只剩下星美分鐘寺店、星美金源IMAX店、星美西紅門店仍在營業(yè)，其余三家皆因“物業(yè)到期”而關(guān)店。

與物業(yè)的糾紛，是星美影院這一年多來頻上新聞的一個(gè)熱點(diǎn)，不止在北京，就在最近，成都客流量一直數(shù)一數(shù)二的星美大悅城店因欠租，也與物業(yè)發(fā)生糾紛，目前該店已關(guān)店將近4個(gè)月。

“從2017年開始，星美每年都有很長時(shí)間拖欠資金，這不是一天兩天，每年都是上百天的拖欠資金，這種情況下按照合同約定我們可以單方面解除合同。”相關(guān)物業(yè)方對(duì)每經(jīng)記者表示。

發(fā)酵的風(fēng)波已波及到了院線的品牌形象。“我們這次解約也和星美集團(tuán)有關(guān)系，我們覺得星美公司已經(jīng)不能正常運(yùn)營。”上述物業(yè)方表示。

“我們存在一定的房屋租賃糾紛，但現(xiàn)在這個(gè)糾紛在沒有得到合理合法的判決情況下，我們不認(rèn)同這種單方面宣布合同無效的說法。”成都星美影院相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)每經(jīng)記者稱。

人事和資金

數(shù)位高管相繼離職 未償還貸款近35億港幣

其實(shí)一切早就有跡可循。

早在2015年前后，就零星出現(xiàn)不同地區(qū)星美拖欠工資和供應(yīng)商貨款的消息。今年3月，為償還貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，星美控股已經(jīng)開始出售影院的運(yùn)營主體成都運(yùn)潤。星美控股打算以10億人民幣的價(jià)格向投資公司廈門時(shí)代出售成都運(yùn)潤5%的股權(quán)。據(jù)此估算，成都運(yùn)潤估值200億元。

今年5月，星美影城欠薪、關(guān)店的消息開始大規(guī)模流傳。當(dāng)時(shí)星美控股的執(zhí)行董事鄭吉崇在接受每經(jīng)記者專訪時(shí)表示，星美的困境只是因?yàn)榧瘓F(tuán)提前償還了一筆10多億的ABS債務(wù)而出現(xiàn)短期的資金困難。

不過，不到短短4個(gè)月，鄭吉崇就已經(jīng)離職，同時(shí)9月離職的還有董事會(huì)主席兼執(zhí)行董事魏裕泰、執(zhí)行董事任曉楠、執(zhí)行董事孔大路。早在今年3月和5月，星美控股的首席運(yùn)營官兼執(zhí)行董事高國森和執(zhí)行董事兼行政總裁楊榮兵都相繼宣布離職。

在11月底，自2月份將評(píng)級(jí)由中性下調(diào)至跑輸大市后，投行麥格里資本因?yàn)閺?fù)蘇的可預(yù)見性較低，交易的周轉(zhuǎn)率也在下降，重新聚焦資源，取消了對(duì)星美控股評(píng)級(jí)的覆蓋。

12月3日，恒生指數(shù)在官網(wǎng)發(fā)布消息稱因?yàn)樾敲揽毓沙掷m(xù)停牌，將在12月7日收市后以系統(tǒng)的最低價(jià)格（即0.0001元）從恒生綜合指數(shù)等7個(gè)指數(shù)剔除星美控股。此時(shí)星美控股停牌時(shí)間已達(dá)到3個(gè)月。

輿論壓力下，星美控股選擇主動(dòng)公布了自己的運(yùn)營和財(cái)務(wù)狀況。

12月6日，星美控股公告了一則內(nèi)幕消息，公司稱經(jīng)合理查詢后，集團(tuán)現(xiàn)尚欠足夠營運(yùn)資金，以支持其業(yè)務(wù)營運(yùn)。

星美控股坦誠表示，截至今年11月30日，集團(tuán)對(duì)若干雇員工資拖欠總額約為1.08億港元，對(duì)租賃物業(yè)欠付的租金總額大約為2.01億港幣，拖欠上映電影相關(guān)版權(quán)費(fèi)用總額高達(dá)1.5億元人民幣。

同時(shí)，星美控股經(jīng)營的320家影院中約140家已經(jīng)暫停營業(yè)，有11家可能在不久后由于不能支付租金而失去贖回權(quán)。對(duì)于拖欠電影供應(yīng)商的版權(quán)費(fèi)，經(jīng)積極協(xié)商，已經(jīng)達(dá)成付款共識(shí)，能維持新片供應(yīng)。

星美控股的若干貸款協(xié)議也已經(jīng)違約。除了1筆5000萬美元的貸款已經(jīng)完成貸款重組外，截至11月底，公司未償還的貸款仍有34.86億港幣，欠款的利息也高達(dá)2.89億港幣，其中有大約4億港幣的債務(wù)已經(jīng)收到了貸款人的催繳函。

每經(jīng)記者此前統(tǒng)計(jì)，星美控股在近3年內(nèi)一共發(fā)行了大約11筆可轉(zhuǎn)股債券或票據(jù)，融資總額大約在46億港元左右，通過配售、可換股貸款、增資等方式引入的融資金額也將近40億元，融資用途主要為收購電影院，補(bǔ)充營運(yùn)資金或償還貸款。就在今年5月，星美控股還曾向TVB發(fā)行了大約6.5億港幣的可換股貸款，其中有一半的募集資金（大約3億港元）是為了償還計(jì)息借貸。

半年報(bào)顯示，截至今年上半年，星美控股商譽(yù)高達(dá)71億港幣，這將近公司資產(chǎn)總額（151億港幣）的一半。同時(shí)，星美控股的資產(chǎn)負(fù)債率大約為44%，但若去除商譽(yù)，星美控股的資產(chǎn)負(fù)債率大約高達(dá)84%。

為什么是星美

不能把實(shí)業(yè)當(dāng)做金融產(chǎn)業(yè)來做

就像一個(gè)不速之客，星美在這三年間以異軍突起的姿態(tài)攻城略地。

從2015年星美年報(bào)中可以看出當(dāng)時(shí)的影城數(shù)目為200家，較2014年的90家影院增長122%。而2018年的中期報(bào)告則顯示星美已擁有365家影城、2290塊銀幕。星美控股的實(shí)際控制人覃輝稱2019年將會(huì)擴(kuò)張至450家影城。

并購的確曾為星美控股帶來可觀的業(yè)績。2016年星美控股錄得4.07億港元年內(nèi)溢利，同比增長大約10%，但到了2017年，星美控股宣布對(duì)部分影院資產(chǎn)計(jì)提商譽(yù)減值，公司因此陷入虧損。

2018年12月9日，北京地區(qū)的6家星美國際影院已從各大商圈悄然消失，購票平臺(tái)上，星美國際影院已停止售票（圖片來源：東方IC）

伴隨影院擴(kuò)張，星美以“低價(jià)票”吸引了大量用戶。2015年各個(gè)檔期，在貓眼上購買星美院線的電影票，常?？梢該尩?.9元、19.9元的低價(jià)票。

不過，對(duì)比其他擴(kuò)張同樣迅猛的影院，為何獨(dú)獨(dú)星美出現(xiàn)問題？

“星美資金鏈的斷裂這其中可能有一些高層投資的因素，包括資本上的一些問題，也和回歸A股有關(guān)系。”四川某知名院線資深負(fù)責(zé)人對(duì)每經(jīng)記者表示，但對(duì)于投資的具體問題對(duì)方稱“不方便發(fā)表更多評(píng)論”。

其他業(yè)內(nèi)資深人士向每經(jīng)記者透露：星美的大舉并購，也引發(fā)管理并發(fā)癥。星美很多高管在2018都相繼離職。

星美控股的實(shí)際控制人覃輝常年的標(biāo)簽是“天上人間”老板，更是資本市場上呼風(fēng)喚雨的運(yùn)作老手。除星美控股外，覃輝還是港股上市公司星美文化旅游和A股上市公司*ST圣萊的實(shí)控人。由于A股的高估值、融資便利性是港股無法比擬的，去年下半年星美控股想通過成都潤運(yùn)借殼宇順電子，開啟新一輪的“回A之路”。

不過這招資本棋局，并未按預(yù)想的結(jié)局發(fā)展。今年4月，*ST圣萊因在2015年虛增營業(yè)收入和凈利潤被證監(jiān)會(huì)采取行政處罰。覃輝因作為知情人和參與者，被證監(jiān)會(huì)給予警告并罰款60萬元。也因?yàn)檫@項(xiàng)處罰，星美控股回A擱淺。

“我們只是終止了和宇順電子的合作，不是終止回A股。只要對(duì)投資人和企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展有幫助的，我們都會(huì)規(guī)劃。”鄭吉崇曾告訴每經(jīng)記者，“這就像是要結(jié)婚，但新郎又不一定是他。”

“這些公司做大后往往是債多了不愁。從銀行借了多少億后，要再往銀行借，銀行也不敢不借。”另一位資深院線負(fù)責(zé)人對(duì)每經(jīng)記者稱，“畢竟銀行的錢和真正自己掙來、從錢包里掏出來的錢用起來的感覺是完全不一樣的。”

在星美“危機(jī)”之時(shí)，先后有消息稱光線、萬達(dá)等將接盤，不過都還沒有得到雙方的正面回復(fù)。12月12日，萬達(dá)電影總裁曾茂軍在接受媒體群訪時(shí)，被問及是否會(huì)收購星美，他公開透露：“萬達(dá)收購影城的理念是只買對(duì)的，不買貴的，首先必須是盈利的，如果價(jià)格合適就買。我們要買的影城，必須要帶來利潤和正現(xiàn)金流，不會(huì)為了市場份額而去收購，這對(duì)整體的盈利能力和長遠(yuǎn)經(jīng)營能力來講，都是不好的。”

近期又有媒體曝出“中植系”打算接盤星美，并且部分門店已經(jīng)悄然易主，這一說法，也未得到官方證實(shí)。

“其實(shí)星美對(duì)我們同行來說還是有很多教訓(xùn)可以吸取的，”前述資深影院經(jīng)營人士對(duì)每經(jīng)記者稱，“在市場不好的環(huán)境下，更需要踏踏實(shí)實(shí)，穩(wěn)扎穩(wěn)打地去做實(shí)業(yè)。”他表示不能把實(shí)業(yè)當(dāng)做金融產(chǎn)業(yè)來做。