每經(jīng)實習(xí)記者 劉晨光 每經(jīng)記者 郭榮村    每經(jīng)編輯 徐斐    

2019年1月3日，港交所迎來第一家新上市公司，在第一次刊登招股書7個月后，維港環(huán)?？萍迹?1845，HK）終于如愿敲開資本市場大門。

受惠于近年來環(huán)保行業(yè)發(fā)展的紅利，主營業(yè)務(wù)為綜合危險廢物焚燒處理整體解決方案提供商的維港環(huán)保科技營業(yè)收入從2015年的0.75億元增至2017年的1.89億元，年復(fù)合增長率為59.0%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，快速擴張對公司毛利率也有一定拖累，該數(shù)據(jù)從2015年的35.7%下降至2018上半年的24.5%。此外，公司也面臨前五大客戶集中、貿(mào)易應(yīng)收款項不斷增加等挑戰(zhàn)。

市場份額占比19.8%

公開資料顯示，維港環(huán)?？萍汲闪⒂?009年，是一家綜合危險廢物焚燒處理整體解決方案提供商，主要從事危險廢物焚燒處置系統(tǒng)的設(shè)計、集成及調(diào)試等服務(wù)。據(jù)相關(guān)資料，維港環(huán)?？萍及l(fā)行價定為0.88港元/股，預(yù)計募集資金2.65億港元。截至1月3日收盤，股價漲幅為2.27%，每股報收0.9港元。

所謂危險廢物是指具有易燃性、腐蝕性、毒性、感染性或反應(yīng)性等任何一種或多種危險特性，可能會危害環(huán)境或人體健康的固體廢物（包括醫(yī)療及工業(yè)危險廢物）。

實際上，近年來我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展十分迅速。數(shù)據(jù)顯示，我國對環(huán)境保護及固體廢物、廢水和廢氣的污染治理作出的整體投資預(yù)計從2017年的10879億元進一步增至2022年的24053億元。其中危險廢物的產(chǎn)生量預(yù)計將從2018年的0.8億噸增至2022年的1.33億噸，年復(fù)合增長率將為13.6%。

值得關(guān)注的是，維港環(huán)?？萍荚谖ｋU廢物焚燒處置整體解決方案具有較高的市場占有率。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，維港環(huán)保科技是2017年國內(nèi)最大的解決方案提供商，以危險廢物集中焚燒處置解決方案所得收入計，公司所占市場份額為19.8%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2018年以來維港環(huán)?？萍冀?jīng)營業(yè)績增長迅速，僅2018年上半年公司營業(yè)收入便為1.83億元，相比之下，2017年全年收入也只有1.89億元。維港環(huán)保科技表示，這主要是因為危險廢物焚燒處置系統(tǒng)的市場需求仍十分旺盛，且固體廢物無氧裂解處理解決方案開始取得收入。

不過，快速擴張對公司毛利率也有一定拖累，2015年、2016年、2017年以及截至2018年6月30日止6個月的毛利率分別為35.7%、32.4%、32.8%及24.5%，總體呈下滑趨勢。

大客戶集中度高

維港環(huán)保科技的營業(yè)收入雖然持續(xù)增長，但公司業(yè)績對大客戶具有較強的依賴性。

招股書顯示，維港環(huán)保科技2015~2017年對前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為0.75億元、0.89億元、1.87億元，分別占當(dāng)期總營業(yè)收入的100%、100%、98.9%。

此外，從對營業(yè)收入的貢獻來看，維港環(huán)?？萍嫉牡谝淮罂蛻粽紦?jù)了絕對的優(yōu)勢地位。招股書顯示，維港環(huán)保科技的第一大客戶是東江集團，其2015~2017年為維港環(huán)?？萍钾暙I的營業(yè)收入分別為0.59億元、0.84億元、1.35億元，占當(dāng)期總營業(yè)收入的79.2%、93.9%、71.4%。

維港環(huán)?？萍枷嚓P(guān)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“東江集團和公司有十多年合作歷史商業(yè)合作關(guān)系，且公司業(yè)務(wù)正進行多元化，同國內(nèi)十大危廢參與者中的5個建立了合作關(guān)系，通過開展熱脫附技術(shù)、無氧裂解技術(shù)的開發(fā)以及推廣運用，也跟一些主要的行業(yè)參與者建立了緊密的合作關(guān)系。”

除了大客戶較為集中，維港環(huán)?？萍嫉馁Q(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)總額呈現(xiàn)快速增長趨勢，2015年到2018年上半年，公司該數(shù)據(jù)從0.18億元增長至1.01億元。上述相關(guān)人士對記者表示，主要是因為維港環(huán)保科技業(yè)務(wù)擴張項目增多，預(yù)計不會對公司經(jīng)營產(chǎn)生影響。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，維港環(huán)?？萍嫉氖杖雭碓摧^為集中，2015~2017年危險廢物焚燒處置解決方案產(chǎn)生的銷售收入分別為0.59億元、0.79億元、1.76億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的79.3%、89%、93%。

維港環(huán)?？萍荚谡泄蓵斜硎?，由于公司持續(xù)專注于發(fā)展危險廢物焚燒處置解決方案，同時危險廢物焚燒處置解決方案的客戶需求增加，危險廢物焚燒處置解決方案的收入增加，而其他服務(wù)產(chǎn)生的收入整體減少。

值得關(guān)注的是，2018年上半年維港環(huán)?？萍紵o氧裂解固體廢物處理解決方案開始產(chǎn)生收入，公司將用募集資金的40%用于持續(xù)利用各類固體廢物處理的無氧裂解技術(shù)，例如對生活垃圾、高聚合有機固體廢物、回收廢舊新能源電池的有機廢物及廢紙渣進行處理。