中國證券報(bào) 2019-01-07 09:09:40
對(duì)于不少VC/PE機(jī)構(gòu)而言,二級(jí)市場(chǎng)同樣至關(guān)重要,這關(guān)乎未來IPO退出時(shí)的投資收益。由于近期部分“明星企業(yè)”股價(jià)走勢(shì)不佳,投資人收益問題因此備受關(guān)注。
對(duì)于不少VC/PE機(jī)構(gòu)而言,二級(jí)市場(chǎng)同樣至關(guān)重要,這關(guān)乎未來IPO退出時(shí)的投資收益。由于近期部分“明星企業(yè)”股價(jià)走勢(shì)不佳,投資人收益問題因此備受關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,“明星企業(yè)”面臨日益常態(tài)化的“破發(fā)”窘境以及上市后股價(jià)大幅下挫背后,是當(dāng)下市場(chǎng)資金對(duì)新股投資的日趨謹(jǐn)慎,2019年海外上市或?qū)⑹艿礁嗵魬?zhàn)。
不止小米集團(tuán),美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、平安好醫(yī)生等不少“明星企業(yè)”近期股價(jià)表現(xiàn)也并不理想,市場(chǎng)看法也開始出現(xiàn)分歧。有分析認(rèn)為,從上述現(xiàn)象影響上來看,新股破發(fā)后首當(dāng)其沖的或是最后入場(chǎng)的投資人。
數(shù)據(jù)顯示,截至1月4日收盤,小米集團(tuán)收盤價(jià)為11.96港元/股,較17港元/股的發(fā)行價(jià)下跌29.65%;美團(tuán)點(diǎn)評(píng)收盤價(jià)為44港元/股,較69港元/股發(fā)行價(jià)下跌36.23%;平安好醫(yī)生收盤價(jià)為26.65港元/股,較54.80港元/股的發(fā)行價(jià)下跌51.37%;此外,51信用等也出現(xiàn)了不同程度的下跌。
投中資本日前發(fā)布“資本市場(chǎng)回顧與展望”稱,對(duì)于尋求IPO退出通道的投資機(jī)構(gòu)來說,未來回報(bào)空間可能遭到大幅壓縮:2018年已有不少新經(jīng)濟(jì)“明星企業(yè)”在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)慘淡,導(dǎo)致最后一輪進(jìn)入的投資機(jī)構(gòu)不得不面臨浮虧的問題。IPO是否還是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的最優(yōu)資本路徑或需重新評(píng)估。以截至2018年12月27日股價(jià)測(cè)算,平安好醫(yī)生、小米集團(tuán)等不少企業(yè)最后一輪投資回報(bào)可能出現(xiàn)浮虧。
“通常情況下,項(xiàng)目經(jīng)過多輪融資后估值會(huì)一直往上走,資產(chǎn)標(biāo)的在上市以后,估值并非一定能夠超過上市前C輪D輪后的水平,尤其對(duì)‘明星企業(yè)’而言,這并不難理解。”深圳某PE人士對(duì)記者表示。
普華永道日前發(fā)布的“2018年IPO市場(chǎng)回顧及2019年市場(chǎng)展望”顯示,去年7月,小米集團(tuán)于港交所掛牌,成功籌資426億港元,在2018年港交所首次融資金額最高的新上市公司排名中位列第二,第一名為中國鐵塔。截至1月4日收盤,小米集團(tuán)的總市值約為2850億港元(約合360億美元),比起基石投資人入場(chǎng)時(shí)約500億美元的估值存在不少差距。
根據(jù)小米集團(tuán)日前發(fā)布的《發(fā)售價(jià)及配售結(jié)果公告》,小米集團(tuán)背后基石投資人數(shù)量眾多。國開裝備產(chǎn)業(yè)投資基金透過由中信里昂證券有限公司的關(guān)連客戶華夏基金管理有限公司提供的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者渠道認(rèn)購3047萬股發(fā)售股份;天海投資有限公司認(rèn)購1385萬股發(fā)售股份;中國移動(dòng)國際控股有限公司認(rèn)購4616萬股發(fā)售股份;QualcommAsiaPacificPte。Ltd。等其他機(jī)構(gòu)也參與了認(rèn)購。
美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的基石投資人同樣不乏實(shí)力機(jī)構(gòu)。9月初,為保證成功上市,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)正式全球發(fā)售前提前敲定5家基石投資人,合計(jì)配售15億美元,約占總發(fā)行股份的三分之一。其中大股東騰訊認(rèn)購4億美元,國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金認(rèn)購1億美元,另外10億美元由Oppenheimer基金、Lansdowne基金、Darsana基金三家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)購。
投中資本研究部認(rèn)為,中概股看似盛世的背后,卻面臨著日益常態(tài)化的“破發(fā)”窘境,此外,上市后股價(jià)又遭大幅下挫,可見市場(chǎng)資金目前對(duì)新股的投資已是十分謹(jǐn)慎,港股IPO在2018年甚至出現(xiàn)了沒有基石投資人的情況。未來公募基金對(duì)于接手IPO將會(huì)更加趨于避險(xiǎn),2019年后續(xù)美股和港股IPO或?qū)⑹艿礁嗵魬?zhàn)。
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