每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)實習(xí)記者 王晗    每經(jīng)編輯 葉峰    

新年新氣象，2019年前兩月的A股市場暖意濃濃，截至2月18日，A股三大主要股指漲幅均超10%，其中上證綜指漲幅高達10.44%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為16.67%、13.04%，股市上演絕地反擊，具有杠桿屬性的分級B風(fēng)頭出盡，漲幅最高達到76.87%，面對這樣誘人的高收益，不少人按耐不住了……

不過夕陽無限好，只是近黃昏，隨著監(jiān)管去杠桿執(zhí)行力度的深入，分級基金終將逐漸走下歷史舞臺。如今的分級市場規(guī)模萎縮、流動性枯竭，分級退市進入讀秒期。

消亡時代：分級B逆勢走高

2月18日，A股大盤指數(shù)全線飄紅，股市上演百股漲停，恍惚間給人一種牛市又回來了的錯覺。

A股走高，對市場更為敏感的分級B盤中掀起漲停潮，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日收盤，互聯(lián)B、TMTB、信息B、銀華銳進等30只分級B基金漲停，而下跌的分級B基金僅有5只。

事實上，今年以來A股迎來了久違的大漲行情，分級B基金則一直是收益漲幅榜上的“反彈先鋒”。 其中，最牛的一只分級B——國泰深證TMT50B在不到兩個月時間漲幅達到76.87%，另外，鵬華中證國防B、申萬菱信電子行業(yè)B等7只也有超50%以上的收益回報。沒有買到這樣的分級新貴也不要緊，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，分級B平均收益率為27.01%，8成分級B在不到兩個月的時間內(nèi)獲得15%以上收益率。

如此漲幅令人艷羨，不少投資者猶豫要不要入場，格上財富研究員張婷稱，“投資者能不能入手分級基金，一是要看整體A股市場的預(yù)期表現(xiàn)，二是要看所要投資標的的選擇。從目前A股市場的表現(xiàn)來看，在政策面、風(fēng)險偏好以及利率面的助力下，A股市場持續(xù)上漲，但是缺乏基本面的共振，經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)較弱，再加上分級基金自帶杠桿的屬性，會加大市場波動性，建議投資者保持謹慎。

“購買分級基金時投資者需要注意以下幾點：第一，注意分級B基金的杠桿大小，杠桿越大，風(fēng)險越大；第二，判斷所要投資的標的是以大盤股為主還是小盤股為主，是主動管理還是被動管理，是寬基指數(shù)還是窄基指數(shù)，投資者一定要有判斷，不要盲目；第三，目前的折溢價情況是怎樣的；第四，關(guān)注所要投資標的流動性，一定要選擇流動性好的；第五，關(guān)注分級B的下折風(fēng)險，接近下折的基金一定要規(guī)避。”張婷補充道。

最后的狂歡：戴著鐐銬跳舞

盡管在年初的兩個月中讓投資者大賺了一筆，分級基金仍逃不開退市的命運，如今的分級市場成交量日漸枯竭，基金規(guī)模也在不斷萎縮。

如果說2017年5月《分級基金業(yè)務(wù)管理指引》（以下簡稱指引）將散戶排除在分級基金市場外， 2018年4月資管新規(guī)的出臺為分級基金消亡史劃出明確時間界限，在資管新規(guī)中，對分級基金產(chǎn)品做出了明確規(guī)定：公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進行份額分級，至2020年末，分級基金將全部退出歷史舞臺。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，市場上存量的分級基金共有130只（A、B份額合并計算），合計規(guī)模達937.07億元，較2018年年初的1360.74億元規(guī)模減少超三成。與此同時，分級基金也接連迎來轉(zhuǎn)型或清盤，數(shù)據(jù)顯示，申萬菱信中小板指數(shù)分級基金、融通中證大農(nóng)業(yè)分級基金等在內(nèi)的多只分級產(chǎn)品選擇在基金合同屆滿到期后將產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為上市開放式基金（LOF），隨著整改大限的臨近，分級基金到期轉(zhuǎn)型逐漸成為常態(tài)。

分級市場規(guī)模萎縮的同時成交量也日漸寡淡，截至2月18日，今年以來分級基金成交量為444.5億股，19只分級基金年內(nèi)成交量不足10萬股。與2017年《指引》下發(fā)前的同時間段相比（2017年1月1日-2月18日），成交量同比驟縮65%。

“分級基金流動性不高，在市場行情向下時，可能導(dǎo)致被迫持倉，凈值受損擴大。”好買基金研究中心研究員謝首鵬如是說。