2月25日訊，A股三大股指持續(xù)上演逼空行情，滬指跳空放量大漲5.6%，一舉站上2900點，自1月4日低點反彈以來，指數漲漲已20%，跟隨創(chuàng)業(yè)板指也進入了技術性牛市。 大金融股全面爆發(fā)，42只券商股均封漲停板，市場風向標東方通信今日一字漲停，實現(xiàn)6連板（11天10板），今日兩市成交額突破萬億，超300只個股漲停，下跌個股不足20只，做多人氣持續(xù)爆棚，市場正從超跌反彈行情向中級反彈行情演變。滬股通凈流出21億，深股通凈流入20億。 截至收盤，上證指數漲5.60%報2961.28點，深證成指漲5.59%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.50%。兩市成交額達到10402億元，比上周五增加超4000億元，激增近70%，創(chuàng)2015年11月以來新高。大智慧SuperView數據顯示，今日兩市大盤資金凈流入90.69億元。 兩市成交額破萬億 2月25日，滬深股指高開高走，最終滬深成交額在14點45分左右突破1萬億元。A股上一次成交量破萬億的時間是在2015年11月27日。 令人驚嘆的是，滬深兩市當日僅僅用了半天的時間，就超過了上周五全天的交易額。 截至2月25日中午收盤，兩市成交額超6000億元，為6285.02億元，其中，滬市成交2754.65億元，深市成交3530.37億元。 而在上一交易日2月22日（上周五），滬深兩市全天總計成交6222.14億元，其中滬市成交2645.19億元，深市成交3576.95億元。 券商板塊全線漲停 周一，券商板塊延續(xù)上周火爆行情，截至今日收盤，板塊內45只個股全部漲停！ 券商板塊從1月31日到今日收盤，漲幅近40%！ 聯(lián)訊證券研報認為，上周五券商行情的啟動助力滬指站上2800點，后續(xù)有望加速向中級別阻力2900點區(qū)域靠攏，而大級別阻力3000-3250點阻力較大，該區(qū)域也是2018年股指運行的中位數區(qū)域，熊牛轉換在突破該位置后才能提及。券商板塊有望成為后續(xù)引領行情上漲的主力。在政策紅利持續(xù)釋放以及券商業(yè)績存在改善預期的情況下，券商行情有望持續(xù)推進。 安信證券研報分析稱，多重利好密集轟炸，指數迅猛反彈，滬指成功回歸2800點，兩市成交量不斷刷新近期新高，市場處于亢奮狀態(tài)。券商作為具有明顯期性的板塊，業(yè)績與市場行情掛鉤，先知先覺的資金會提前布局券商板塊，券商指數自2018年10月19日底部反彈以來漲幅已近60%。此次反彈行情，漲幅之大、時間之迅速超出預期，新股作為風險偏好敏感且長期壓抑的板塊，在風險偏好回升的市場環(huán)境下，將具有更為可觀的投資價值。 中金公司研報認為，2019年證券行業(yè)在股票自營好轉、質押減值改善、經營負債成本降低等因素的助推下有望實現(xiàn)盈利筑底回升。在股票日均交易額4500億、年末兩融余額回升至1.0萬億、綜合投資回報率5.2%的中性假設下，預計19年行業(yè)盈利同比增長28%。 值得注意的是，繼上周五集體漲停后3只券商ETF再度集體漲停。 Wind數據顯示，國泰中證全指證券公司ETF、南方中證全指證券公司ETF、華寶中證全指證券ETF漲幅均漲停6%。這是3只券商ETF上市以來的第三次集體漲停，2018年10月22日、2019年2月22日，券商股掀起漲停潮，三只券商ETF皆出現(xiàn)上市以來的漲停。 Wind數據顯示，2019年以來，截至2月25日下午14時50分，上述3只券商ETF漲幅均超48%，牢牢占據非貨幣ETF漲幅榜榜首。 圖片來源：攝圖網 后市怎么走？ 如何看待A股近期表現(xiàn)，后市將如何演繹，對此，多家券商機構發(fā)表了自己的觀點。 海通證券：目前與2014年底不同 海通證券彩虹俱樂部認為，預期3月份市場依舊會保持做多氛圍。①目前出現(xiàn)14年底15年上半年井噴式行情的可能性低：價值股低估低配優(yōu)勢不明顯，成長股泡沫化的業(yè)績背景未出現(xiàn)，宏微觀流動性沒當時充裕。②19年類似05年，是熊末牛初的轉換年。市場底是否已出現(xiàn)要看未來一段時間基本面領先指標能否企穩(wěn)，如企穩(wěn)，搶跑成功，否則仍可能折返回去。③最樂觀情景類似05年下半年，市場也是進二退一，未來有更確定的右側回撤配置機會，來日方長，不必慌張。 中信證券：反彈進入下半場，維持上證指數有望沖擊3000點的判斷 中信證券認為，目前時間和幅度上都已經過半，正式進入反彈下半場：（1）兩會后3月中旬行情會走向分化調整，而非一蹴而就的牛市；（2）反彈期間會有波動震蕩，但不應再以熊市思維進行減倉；（3）配置應從純粹追求彈性向長期邏輯清晰的優(yōu)質個股過渡——前期漲幅較小的新能源車、半導體、軍工等板塊仍然有輪動的空間，5G、養(yǎng)殖板塊的龍頭預計還能延續(xù)，但重點應轉移到具有進一步正反饋效應的品種（如券商）、長期成長確定性高以及在今年盈利增速下行趨勢下一定的抗周期性品種。各類投資者預計仍將以持倉或加倉行為為主。維持反彈將持續(xù)至兩會前后、上證指數有望沖擊3000點的判斷。 招商證券：或將觸發(fā)正反饋，布局后市三錦囊 招商證券稱，展望后市，中美談判結果出爐，將延后原定于3月1日的加稅措施，4月中旬出爐一季報業(yè)績預告之前沒有明顯的風險點，而3月兩會也會為A股提供政策加持。 目前A股可能演變成典型的資金驅動和自我強化的邏輯，在沒有外部干預的情況下，或將會形成正反饋。但需要關注核心指標股的異動，不排除指數過快上漲引發(fā)部分“國家重要持股機構”減倉。 展望后市，有三條“錦囊”配置思路，供參考：第一，高風險高預期回報思路：券商和金融IT。第二，中風險中等預期回報思路。聚焦兩會。相關主題：5G/人工智能/物聯(lián)網/工業(yè)互聯(lián)網/以自動化、新能源、軍工航天、半導體為代表的高端制造。5G演繹：后續(xù)的一條思路是沿著5G落地后應用進行布局。第三，低風險低預期收益。聚焦補漲標的。 華創(chuàng)策略：牛市根基顯現(xiàn)，短期行情向極致演繹 華創(chuàng)證券指出，金融供給側結構改革的提出奠定了后續(xù)牛市的根基。市場風格上更加均衡，不排除大規(guī)模風格切換發(fā)生。 推薦方向：看好市場底部抬升，估值、業(yè)績反轉的三個方向。1）周期性成長：通信5G；電子，半導體、消費電子；新能源及新能源汽車產業(yè)鏈。重點推薦：東山精密（耿?。?；隆基股份，振江股份，天賜材料（胡毅）；2）高BETA彈性板塊：券商，軍工。重點推薦：中信證券，華泰證券，東方證券（洪錦屏）；中直股份，四創(chuàng)電子，火炬電子（衛(wèi)喆）3）早周期可選消費：汽車，傳媒。 申萬宏源：羅馬不是一天建成的 申萬宏源表示，1、綜合來看，春季行情演繹至今，“基本面回落沒有預期差+向無風險利率下行和風險偏好提升要收益”的基礎不斷強化，中期未到全面撤退時。短期內外資共振，驅動存量加倉，減持量暫未大幅上行，市場處于動量效應較強的階段，但資金推動形成了部分過度樂觀的預期，需關注后續(xù)證偽風險。 2、羅馬不是一天建成的，即便是牛市也要一波一波做：量化指標已全面指示低性價比和擁擠交易。春季行情正處于“最好的時候”，市場集中反映樂觀預期，兌現(xiàn)強動量效應。然而，羅馬不是一天建成的，即便是牛市也要一波一波做，市場在當前位置絕塵而去的概率很小。我們還有時間等待判斷牛熊分界的關鍵信號，即便是牛市(目前我們依然認為是小概率)我們至少還應該有一次全面布局的機會。我們的量化指標已全面指示低性價比(我們重點跟蹤的三大情緒指標同時指示市場過度亢奮)和擁擠交易，二月底三月初驗證期市場有所反復仍是大概率事件。 圖片來源：攝圖網 3、后市展望三階段：二月底三月初驗證期利好出盡，市場將有所反復；三月賺錢效應收縮，但仍是可為期，向有基本面支撐的資產聚焦；春季行情仍是“四月決斷”，這一次可能也是“牛熊分界”。 4、當前賺錢效應擴散已相對充分，此時需向高景氣的行業(yè)方向聚焦，而行業(yè)內部也需要向優(yōu)質龍頭聚焦。 國信策略：牛市的號角，邏輯轉變、行情升級 國信策略團隊堅持價值投資的理想與信念，始終以價值投資的目光來看待這個市場?；厥?019年走過的路，我們先后提出“機遇之年”、“春季躁動”、以及“債牛尾、股牛頭”等觀點。 展望后市，國信認為當前市場行情攻勢已經升級，驅動行情背后的邏輯也已經從估值底部利率下行的防守邏輯轉向了信用擴張基本面拐點的進攻邏輯。從歷史經驗來看，中國宏觀經濟中金融指標（信貸和社融）往往是經濟增長指標的領先指標。在當前信用拐點已經出現(xiàn)之際，后續(xù)以上市公司盈利增速為代表的基本面拐點可以期待，這也是決定未來市場行情可持續(xù)性和幅度的關鍵因素。 聯(lián)訊證券：券商啟動，帶動滬指加速向2900區(qū)域靠攏 聯(lián)訊證券認為，1月份的反彈更多是由于大金融、大消費中的食品飲料、休閑服務等個別板塊超跌反彈，以及雙節(jié)氛圍的助推；春節(jié)后上行則是由于倉位回補，以及以OLED為首的消費電子估值修復。而真正的確定性機會則在于社融數據超預期，這也是滬指突破2700點后，邁向2900點中級別阻力區(qū)的最有力度的利好支撐。上周五券商行情的啟動助力滬指站上2800點，后續(xù)有望加速向中級別阻力2900點區(qū)域靠攏，而大級別阻力3000-3250點阻力較大，該區(qū)域也是2018年股指運行的中位數區(qū)域，熊牛轉換在突破該位置后才能提及。 配置上給出幾個建議： (1)券商板塊有望成為后續(xù)引領行情上漲的主力。在政策紅利持續(xù)釋放以及券商業(yè)績存在改善預期的情況下，券商行情有望持續(xù)推進。 (2)權重藍籌的調整在為未來的上攻蓄力。信貸放量會從規(guī)模上對銀行業(yè)績形成支撐，大金融依舊值得堅守。另外，預計兩會前后將推出家電和汽車補貼的具體政策，家電和汽車板塊的回調只是在等待更為明晰的政策落地。 (3)主題投資可以緊跟政策受益方面，重點如粵港澳大灣區(qū)、中央一號文件、“新基建”以及科創(chuàng)板相關。 中金策略：從“守正待時”到“只爭朝夕” 中金點評稱，我們總結過A股估值極端低點后的兩年內行情演化會出現(xiàn)三種情形：1)基本面強勁復蘇疊加估值擴張支持的牛市(如2005-2007年)；2)缺乏盈利增長支持、資金推動拔估值帶來的快速上漲(如2014-2015年)；3)基本面低迷下的橫盤震蕩、結構行情(2012-2013)。在2018年下半年市場估值達到極端低位、情緒低位后，我們在做2019年年度展望時以3)為基準情形。綜合各方面條件，當前出現(xiàn)情形2)的概率在上升。 短期市場急漲后波動可能會加大，但如果增量資金入市跡象顯現(xiàn)，后市可能還有空間。風格穩(wěn)健的投資者建議關注反映中國消費升級、產業(yè)升級趨勢的優(yōu)質龍頭個股。風格相對激進的投資者可以關注局部主題，包括中小創(chuàng)行業(yè)龍頭、券商、金融信息化等高彈性主題。另外在資金推動、拔估值的市場之下，短時內A股跑贏港股，但看長更低估值的港股可能會更為穩(wěn)健。建議高度關注資金面的變化，包括散戶開戶入市、各機構資金募集、外資動向等等，也關注貿易磋商與外圍形勢的變化(如美聯(lián)儲政策基調)、政策態(tài)勢的邊際變化，包括穩(wěn)增長政策、金融條件、流動性松緊、關鍵政府部門就市場動態(tài)的表態(tài)等。 開源證券：后市抓住個股是關鍵 開源證券指出，為何過去10年股市估值持續(xù)下跌？一個重要原因就是貨幣超增，使得房價持續(xù)上漲，分流了股市的資金。未來中國的貨幣從高增轉向低增，這會抑制房價上漲，促使房市的資金回流A股。后市抓住個股是關鍵，貿易談判進展順利，關注受益板塊軍工、半導體、芯片制造、知識產權保護等自主可控型科技股。同時關注銀行、券商、保險、白酒、大消費的持續(xù)性。 方正證券：2019年大概率是震蕩市 方正證券認為，整體而言，在經歷了2018年估值大幅度下行之后，目前全部A股的估值水平處于歷史底部，但業(yè)績由于經濟的下滑仍面臨一定的下行壓力，做多機會基本來自于風險偏好的改善，觸發(fā)估值的提升，因此，2019年大概率是震蕩市。年初以來反彈能否延續(xù)的一個重要觀察時間節(jié)點在4月上旬，屆時將公布一季度經濟數據，可以觀察一季度社融總量和結構的變化，持續(xù)程度決定本輪反彈成色，政策寬松的效果將得到驗證。年報和一季報將密集披露，市場關注點將回到業(yè)績層面。在此之前，估值驅動的反彈將得以延續(xù)。后續(xù)做多的機會可能來源于寬松貨幣政策對于經濟的傳導，引發(fā)經濟階段性觸底，先行指標和業(yè)績確認改善，大概率出現(xiàn)在今年四季度。 每日經濟新聞綜合（第一財經、中國證券報等） 每經聲明：每經網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。