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中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，全市場(chǎng)有股票質(zhì)押的企業(yè)共有3374家，較2月1日減少21家，市場(chǎng)質(zhì)押總股數(shù)6284億股，較2月1日減少36億股。業(yè)內(nèi)人士表示，近期市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁和此前推出政策利好，一定程度上緩解了質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，此前大部分機(jī)構(gòu)虧損嚴(yán)重，短期內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)于重啟質(zhì)押業(yè)務(wù)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

多重利好緩解風(fēng)險(xiǎn)

為化解上市公司特別是民營(yíng)上市公司的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，今年1月18日滬深交易所發(fā)布《關(guān)于股票質(zhì)押式回購(gòu)交易相關(guān)事項(xiàng)的通知》，優(yōu)化違約合約展期安排，對(duì)用于紓解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的新增股票質(zhì)押回購(gòu)作出特別安排。

除政策利好外，A股市場(chǎng)持續(xù)回暖。2月上證綜指漲幅達(dá)到13.79%，月漲幅為2015年5月以來(lái)的新高。在多重利好下，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)日趨緩解。中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，全市場(chǎng)有股票質(zhì)押的企業(yè)共有3374家，較2月1日減少21家；市場(chǎng)質(zhì)押總股數(shù)6284億股，較2月1日減少36億股，質(zhì)押總市值為5.13萬(wàn)億元。

深交所此前發(fā)布的《2018年度股票質(zhì)押回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》指出，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)主要由市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、股東持股高比例質(zhì)押、出資方風(fēng)控調(diào)整不及時(shí)等因素助推而成。2018年兩市主要指數(shù)波動(dòng)較大，部分股票價(jià)格下跌明顯，其中，14.2%的股票跌幅超過(guò)50%，58.9%的股票跌幅超過(guò)30%，導(dǎo)致相當(dāng)數(shù)量的股票質(zhì)押回購(gòu)合約跌破約定的履約保障比例，股東補(bǔ)充擔(dān)保不及時(shí)或未及時(shí)購(gòu)回產(chǎn)生違約。此外，部分股東持股質(zhì)押比例高，股票價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)缺乏追加擔(dān)保能力，部分出資方在質(zhì)押股票流動(dòng)性發(fā)生變化時(shí)未及時(shí)加強(qiáng)風(fēng)控等，都加劇了股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

最壞預(yù)期或已過(guò)

盡管近期市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈使得股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)趨緩，但業(yè)內(nèi)人士表示，目前質(zhì)押業(yè)務(wù)的重啟還需謹(jǐn)慎考慮。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有35家證券公司涉及股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，其中，海通證券質(zhì)押公司數(shù)量最多，達(dá)278家，其次為華泰證券、國(guó)泰君安。申萬(wàn)宏源質(zhì)押公司數(shù)量最少，僅為8家。

一位券商資管人士稱：“目前我們公司對(duì)質(zhì)押業(yè)務(wù)還是很謹(jǐn)慎的，此前的一堆問題尚未解決。短期內(nèi)不可能放開，而且大家對(duì)春季行情是否能夠連續(xù)分歧很大。”

華泰證券認(rèn)為，當(dāng)前股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已得到較充分的釋放，券商最壞預(yù)期已過(guò)。制度安排邊際寬松旨在防范和化解股票質(zhì)押回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，保障市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。券商強(qiáng)化業(yè)務(wù)風(fēng)控準(zhǔn)入，預(yù)計(jì)制度放松不會(huì)引致券商盲目放大業(yè)務(wù)規(guī)模，未來(lái)股票質(zhì)押規(guī)模仍將延續(xù)邊際收縮趨勢(shì)。

萬(wàn)聯(lián)證券則表示，滬深兩市交易所的《通知》旨在拉長(zhǎng)質(zhì)押業(yè)務(wù)久期，通過(guò)以時(shí)間換空間的思路給予股東更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)處置靈活性，市場(chǎng)對(duì)于券商資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂情緒進(jìn)一步緩釋。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，券商行情的啟動(dòng)有兩大基礎(chǔ)，分別是監(jiān)管政策的邊際放松和流動(dòng)性環(huán)境的邊際改善。就當(dāng)前時(shí)點(diǎn)而言，這兩方面基礎(chǔ)正在逐步形成，盡管業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)仍需等待，但基本面企穩(wěn)修復(fù)的預(yù)期正在不斷強(qiáng)化，券商資產(chǎn)質(zhì)量問題也獲得較大緩解。