每經(jīng)記者 魏瓊    每經(jīng)編輯 林菁晶    

3月5日晚間，中國恒大發(fā)布正面盈利預(yù)告，2018年凈利潤和核心業(yè)務(wù)凈利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長，其中核心業(yè)務(wù)凈利潤同比增長超90%，核心業(yè)務(wù)凈利潤達(dá)770億元以上，刷新行業(yè)最高紀(jì)錄。

預(yù)告發(fā)布后次日早間，中國恒大(03333，HK)高開，漲幅一度高達(dá)6.95%，但隨后股價(jià)一路走低，截至下午收盤，股價(jià)為26.25港元/股，微漲1.35%，市值約為3444億港元。

轉(zhuǎn)型“規(guī)模+效益” 吸金能力大增

自轉(zhuǎn)型“規(guī)模＋效益”以來，恒大在保持規(guī)模適度增長的情況下，實(shí)現(xiàn)了利潤水平的大幅度提升。

數(shù)據(jù)顯示，恒大2017年核心業(yè)務(wù)凈利潤同比增長94.7%，2018年恒大核心業(yè)務(wù)凈利潤較2017年漲幅稍有下滑，增幅仍為行業(yè)較高水平。2017年恒大核心業(yè)務(wù)凈利潤為405.1億元，同比增長按此估算其2018年核心業(yè)務(wù)凈利潤達(dá)770億元以上，這意味著恒大在2018年每天能掙超2.1億元。

根據(jù)公告披露，恒大吸金能力大增，但是在股價(jià)方面的表現(xiàn)似乎并未與之匹配。

一位不愿具名的券商分析師接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析指出，中國恒大今日股價(jià)高開與市場認(rèn)可恒大的利潤增長存在一定關(guān)系，后續(xù)股價(jià)走低則反應(yīng)市場整體環(huán)境，目前房地產(chǎn)市場股價(jià)存在一定的回調(diào)。同時(shí)，該分析師指出，目前房地產(chǎn)的風(fēng)口已經(jīng)不在龍頭房企了，已經(jīng)切換到二線房地產(chǎn)股了。

在業(yè)內(nèi)人士看來，恒大2018年核心業(yè)務(wù)凈利潤創(chuàng)新高是恒大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的結(jié)果。

實(shí)施“規(guī)模+效益”發(fā)展模式，以及低負(fù)債、低杠桿、低成本、高周轉(zhuǎn)的“三低一高”經(jīng)營模式，在保持規(guī)模適度增長的同時(shí)，恒大更加注重增長質(zhì)量。按照轉(zhuǎn)型規(guī)劃，恒大已將質(zhì)量增長放在第一位，保持規(guī)模位列行業(yè)前三，利潤爭做行業(yè)第一。

同時(shí)，在2017年中期，恒大宣布通過每年保持土地儲(chǔ)備下降5%~10%的幅度，引入戰(zhàn)略投資以及降低成本、增強(qiáng)盈利、凈資產(chǎn)等當(dāng)時(shí)降低負(fù)債率。

規(guī)模為王 多年積累換來上漲

利潤增長需要規(guī)模的支持，恒大利潤水平處于行業(yè)高位主要得益于規(guī)模優(yōu)勢，但對比“利潤王”中海地產(chǎn)，恒大的凈利潤率優(yōu)勢并不明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2017年中海凈利潤率達(dá)24.6%，恒大凈利潤率為11.9%。而2018年，恒大合約銷售金額5513.4億元，中海地產(chǎn)為3012.40億港元，折合人民約為2573.6億元（3月6日匯率計(jì)算）。整體而言，恒大凈利潤率的競爭力不如中海地產(chǎn)，但基于恒大的規(guī)模優(yōu)勢較強(qiáng)，所以凈利潤規(guī)模在行業(yè)具有較強(qiáng)競爭力。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2016年和2017年，恒大的合約銷售金額均超中海地產(chǎn)兩倍，考慮到銷售回款周期，合約銷售金額體現(xiàn)在營業(yè)收入和利潤方面的時(shí)間，恒大凈利潤總和上漲基于其多年積累的規(guī)模優(yōu)勢。

需要注意的是，目前恒大的利潤水平已經(jīng)處于高位，未來要保持2017年和2018年的增長水平難度將加大，因此，恒大利潤的高增長率可持續(xù)性成為業(yè)內(nèi)最關(guān)注的問題。

對此，上述券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前恒大的規(guī)模已經(jīng)很大了，加上2018年2019年市場面臨下行壓力，保持持續(xù)高增長難度非常大。但幾年后恒大是否還能保持這樣的增長速度，該分析師表示很難給出答案，這將取決于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的銷售和運(yùn)營情況。

（封面圖片來源：攝圖網(wǎng)）