每日經(jīng)濟新聞 2019-03-06 22:12:13
科創(chuàng)板最好的機會在哪里？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在很多機構看來，是在網(wǎng)下打新。新時代證券研究所所長孫金鉅近日公開表示，科創(chuàng)板股票前5個交易日大概率實現(xiàn)充分換手，加上定價起點可能較高，科創(chuàng)板新股可能存在破發(fā)現(xiàn)象，傳統(tǒng)IPO渠道的無風險打新收益可能無法在科創(chuàng)板復制。
每經(jīng)記者 劉海軍 每經(jīng)編輯 吳永久
近期，整個資本市場被點燃了。
3月2日凌晨，歷經(jīng)一個多月征求意見后，科創(chuàng)板“2+6”規(guī)則終于敲定，進入落地實施階段。
科創(chuàng)板無疑是今年股票市場上最重要的工作，是國家深化資本市場改革的重要一步。那么，科創(chuàng)板最好的機會在哪里？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在很多機構看來，是在網(wǎng)下打新。
科創(chuàng)板相關規(guī)則規(guī)定，首次公開發(fā)行股票應當向證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構投資者以詢價的方式確定股票發(fā)行價格。
《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，對機構來說，積極籌備參與科創(chuàng)板，網(wǎng)下打新是一個焦點。
近日，少數(shù)派投資董事長周良在3月給投資者的信中稱，“今年我們的投資方向是持有大藍籌，積極參與科創(chuàng)板的網(wǎng)下打新。科創(chuàng)板是今年市場最火的熱點。公司更關注的是科創(chuàng)板網(wǎng)下打新的機會。我們所有符合網(wǎng)下配售要求的產(chǎn)品，都會積極參與科創(chuàng)板的網(wǎng)下配售。”
一村投資潘江也公開表示，“科創(chuàng)板打新的收益率會怎么樣，大家都非常關注。有些客戶最近甚至主動找到我們，希望我們能推出相關的產(chǎn)品，個人客戶通過機構產(chǎn)品來參與網(wǎng)下打新是個不錯的選擇。我們計劃設計一些主動管理產(chǎn)品，科創(chuàng)板打新可以用來增強收益。”
“中國股市歷來是逢新必炒，科創(chuàng)板公司上市后，有賺錢效應 ，就會有第一波機構去參與打新。據(jù)我們私下了解，身邊很多機構朋友都想嘗試一下。” 廣東齊創(chuàng)集團投資總監(jiān)劉偉杰 對《每日經(jīng)濟新聞》記者說道。
而在公募方面，目前已有19家基金公司上報了36只科創(chuàng)板主題基金的募集申請，其中多只就是打新基金。
記者注意到，科創(chuàng)板股票的發(fā)行與承銷規(guī)則與目前的A股有所不同，在很多人看來，這會導致打新中簽率有望大幅提高。
具體來說，在目前A股的打新規(guī)則中，多數(shù)時候只有10%的股票是用于網(wǎng)下投資者配售的，其余90%都是用于網(wǎng)上發(fā)行的。但是在科創(chuàng)板中，網(wǎng)下發(fā)行比例將大幅提高，公開發(fā)行后總股本不超過4億股的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%。公開發(fā)行后總股本超過4億股或者發(fā)行人尚未盈利的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的80%。
少數(shù)派投資認為，個人投資者將不能參與科創(chuàng)板的網(wǎng)下詢價。在發(fā)行過程中，發(fā)行人是對網(wǎng)下投資者進行分類配售的。A類為社保、公募、養(yǎng)老金等，B類為保險公司，其他投資者均算做C類，這里面包括私募、券商自營、券商資管等。在目前的A股中，個人投資者是可以參與主板、創(chuàng)業(yè)板IPO的網(wǎng)下詢價的。但是在科創(chuàng)板的規(guī)定中，C類配售對象中并未包括個人投資者。而且更重要的是，目前C類投資者大約2500戶，其中個人投資者占了1500戶。也就是說，在科創(chuàng)板的網(wǎng)下打新中，C類戶數(shù)會減少6成左右。
根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，科創(chuàng)板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制。市場預測首批企業(yè)或被爆炒，眾多投資者已經(jīng)躍躍欲試了。
記者了解到，上交所測算，現(xiàn)有A股市場符合科創(chuàng)板投資條件的個人投資者數(shù)量約300萬人，約占A股投資者總數(shù)2%，這說明科創(chuàng)板至少在建設初期，將是以機構投資者為主導的市場。
以前打新股是閉著眼睛打，一上來44%漲停，然后連續(xù)漲。而科創(chuàng)板上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制，這意味著科創(chuàng)板打新還是零風險嗎？
數(shù)據(jù)顯示，在港股上，2010 年以來，年內(nèi)首日新股破發(fā)率最低也有 20%，最高達到 37%，而上市 3 個月內(nèi)破發(fā)率最低的年份也高達 66%。
新時代證券研究所所長孫金鉅近日公開表示，科創(chuàng)板股票前5個交易日大概率實現(xiàn)充分換手，加上定價起點可能較高，科創(chuàng)板新股可能存在破發(fā)現(xiàn)象，傳統(tǒng)IPO渠道的無風險打新收益可能無法在科創(chuàng)板復制。
“新的詢價制度下，投資新股不再是無風險投資。但是IPO定價應該是各方利益充分博弈的結果，網(wǎng)下發(fā)行比例大幅提高。同時，券商跟投制度等都保證了IPO定價的約束機制。當然，科創(chuàng)板的交易制度設置，以及較為理性的定價起點，會使得上市新股可能無法復制過去連續(xù)漲停板的現(xiàn)象。擇股要求提高，應該交給專業(yè)的機構投資者去做。”孫金鉅認為。
中信證券則分析，科創(chuàng)板市場化發(fā)行定價需平衡發(fā)行方、一級市場申購方（機構投資者）、二級市場參與者（包含散戶）三者之間的利益關系， 一旦市場出現(xiàn)過高定價上市，破發(fā)將是必然（上市首日還沒有漲跌幅限制），也意味著A股的無風險打新模式將成為歷史。
“科創(chuàng)板股票上市后絕不是每個股票都能賺錢，前五個交易日不設漲跌幅，是個新的嘗試 ，股價波動可能很大，不排除投資者打中了還會虧錢。我建議散戶可以通過公募去打新。”劉偉杰表示。
周良也提醒道，對于參與科創(chuàng)板二級市場，要非常謹慎?？苿?chuàng)板二級市場初期的價格定位可能會高估。大家都盯著的地方，要賺到超額收益是不容易的，反而要小心。
根據(jù)科創(chuàng)板打新的有關規(guī)定，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者的規(guī)定如下：
網(wǎng)上投資者：需符合科創(chuàng)板投資者適當性條件
1、符合科創(chuàng)板投資者適當性條件：投資者賬戶前20個交易日日均資產(chǎn)不低于50萬元、參與證券交易24個月以上。 2、持有市值達到10000元人民幣。
網(wǎng)下投資者：個人投資者明確不參與科創(chuàng)板的網(wǎng)下配售
證券公司、基金公司、信托公司、財務公司、保險公司、QFII、私募基金管理人等專業(yè)機構投資者。
從申購方式來看，網(wǎng)上打新仍采取比例配售原則，對于每家科創(chuàng)板企業(yè)，每5000元滬市流通市值可申購500股新股（目前滬市A股的每個申購單位為1000股，對應每1萬元的滬市流通市值）。
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