圖片來源：攝圖網(wǎng) 證監(jiān)會(huì)25日晚間發(fā)布的監(jiān)管問答，明確了最新監(jiān)管要求，不僅指出網(wǎng)下投資者申購(gòu)可轉(zhuǎn)債時(shí)應(yīng)結(jié)合行業(yè)監(jiān)管要求及相應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模，合理確定申購(gòu)金額，不得超資產(chǎn)規(guī)模申購(gòu)；還要求投資者參與可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下發(fā)行時(shí)，應(yīng)出具申購(gòu)量不超資產(chǎn)規(guī)模的承諾，承銷商要對(duì)申購(gòu)金額應(yīng)保持必要關(guān)注，并有權(quán)認(rèn)定超資產(chǎn)規(guī)模的申購(gòu)為無效申購(gòu)。 另外，同一網(wǎng)下投資者的每個(gè)配售對(duì)象參與可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下申購(gòu)只能使用一個(gè)證券賬戶。投資者管理多個(gè)證券投資產(chǎn)品的，每個(gè)產(chǎn)品可視作一個(gè)配售對(duì)象。其他投資者，每個(gè)投資者視作一個(gè)配售對(duì)象。 這意味著今年以來的可轉(zhuǎn)債打新潮或?qū)⒔禍?，也將申?gòu)中簽機(jī)會(huì)更多地向中小投資者傾斜。 前有座談會(huì)后有監(jiān)管問答 2天前，證監(jiān)會(huì)組織了專題座談會(huì)，各家券商都派人參加，主題就是“可轉(zhuǎn)債發(fā)行與投資業(yè)務(wù)”，2天后，監(jiān)管問題明確，證實(shí)了座談會(huì)上的部分內(nèi)容。 根據(jù)剛剛發(fā)布的監(jiān)管問題，證監(jiān)會(huì)對(duì)網(wǎng)下投資者參與可轉(zhuǎn)債的申購(gòu)金額作出了規(guī)定。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，參照《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》、《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》規(guī)范公募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃不得超資產(chǎn)規(guī)模開展新股申購(gòu)等相關(guān)規(guī)定和監(jiān)管原則，網(wǎng)下投資者申購(gòu)可轉(zhuǎn)債時(shí)應(yīng)結(jié)合行業(yè)監(jiān)管要求及相應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模，合理確定申購(gòu)金額，不得超資產(chǎn)規(guī)模申購(gòu)。投資者參與可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下發(fā)行時(shí)，應(yīng)出具申購(gòu)量不超資產(chǎn)規(guī)模的承諾。承銷商對(duì)申購(gòu)金額應(yīng)保持必要關(guān)注，并有權(quán)認(rèn)定超資產(chǎn)規(guī)模的申購(gòu)為無效申購(gòu)。監(jiān)管部門可對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行檢查，并采取監(jiān)管措施。 今年以來，可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模大增。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月13日，2019年A股上市公司已經(jīng)發(fā)行21只可轉(zhuǎn)債，募資規(guī)模高達(dá)864.8億元。而2018年全年，可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模僅為787.5億元。 如此火爆與投資者超比例頂格申購(gòu)有關(guān)，在中信轉(zhuǎn)債、平銀轉(zhuǎn)債等熱門可轉(zhuǎn)債的申購(gòu)中，均有不少券商或機(jī)構(gòu)用大量賬戶頂格申購(gòu)的情況出現(xiàn)，也有注冊(cè)資本僅在一萬元的小公司卻頂格申購(gòu)80億可轉(zhuǎn)債的情況，不少投資者抱怨其不公平性。 中國(guó)結(jié)算開戶的規(guī)定，對(duì)于特殊機(jī)構(gòu)，比如券商自營(yíng)是沒有戶數(shù)限制。而普通機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者，是一人三戶。因此中信銀行可轉(zhuǎn)債的網(wǎng)下申購(gòu)中，當(dāng)時(shí)至少有6家券商網(wǎng)下申購(gòu)的證券賬戶數(shù)量超過百個(gè)（三家賬戶數(shù)超過200個(gè)，最多的動(dòng)用300個(gè)賬戶），甚至還有投資人虛假注冊(cè)幾十家公司以便頂格申購(gòu)可轉(zhuǎn)債。 “對(duì)于公募基金等機(jī)構(gòu)，內(nèi)部合規(guī)往往要求申購(gòu)資金不能超過自身資產(chǎn)規(guī)模；而諸多社會(huì)法人賬戶，實(shí)際資金能力不詳，且很可能缺少及時(shí)融資能力，虛報(bào)申購(gòu)額后存在較大隱患。一旦預(yù)期逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致大量申購(gòu)者棄配，容易引發(fā)中簽率超預(yù)期爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。”華泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析指出。 面對(duì)新情況，監(jiān)管層要求“網(wǎng)下投資者申購(gòu)可轉(zhuǎn)債時(shí)應(yīng)結(jié)合行業(yè)監(jiān)管要求及相應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模，合理確定申購(gòu)金額，不得超資產(chǎn)規(guī)模申購(gòu)，投資者參與可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下發(fā)行時(shí)，應(yīng)出具申購(gòu)量不超資產(chǎn)規(guī)模的承諾”。 同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還要求承銷商要對(duì)申購(gòu)金額應(yīng)保持必要關(guān)注，并有權(quán)認(rèn)定超資產(chǎn)規(guī)模的申購(gòu)為無效申購(gòu)。此前座談會(huì)中提到的“黑名單”制度或?qū)⒂兴婕啊?一機(jī)構(gòu)一賬戶或降溫可轉(zhuǎn)債火爆行情 證監(jiān)會(huì)還明確，為公平對(duì)待網(wǎng)上網(wǎng)下投資者，同一網(wǎng)下投資者的每個(gè)配售對(duì)象參與可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下申購(gòu)只能使用一個(gè)證券賬戶。投資者管理多個(gè)證券投資產(chǎn)品的，每個(gè)產(chǎn)品可視作一個(gè)配售對(duì)象。其他投資者，每個(gè)投資者視作一個(gè)配售對(duì)象。 如此操作將明顯降低可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下申報(bào)的證券賬戶數(shù)，降溫火爆行情，此前已有企業(yè)可轉(zhuǎn)債如此操作。 3月20日，亨通光電公告稱，經(jīng)主承銷商與見證律師對(duì)亨通轉(zhuǎn)債網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的申購(gòu)情況進(jìn)一步核查，發(fā)現(xiàn)多家網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者存在申購(gòu)數(shù)量超過其對(duì)應(yīng)資產(chǎn)規(guī)?；蛸Y金規(guī)模的情況。因此，亨通光電方面表示將根據(jù)擬定的新規(guī)則調(diào)整網(wǎng)上中簽率及網(wǎng)下配售結(jié)果。亨通轉(zhuǎn)債原定于3月20日的搖號(hào)抽簽儀式也未再進(jìn)行，后續(xù)則將根據(jù)前述原則，重新計(jì)算并確定網(wǎng)上中簽率及網(wǎng)下配售結(jié)果后，盡快安排搖號(hào)抽簽儀式。 此外近日發(fā)行的招商公路可轉(zhuǎn)債承銷商要求網(wǎng)下投資者作出如下承諾，以自有資金或旗下管理的產(chǎn)品參與招路轉(zhuǎn)債網(wǎng)下申購(gòu)過程中，已結(jié)合行業(yè)監(jiān)管要求及相應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)?；蛸Y金規(guī)模，合理確定申購(gòu)金額，申購(gòu)金額與相應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)模或資金規(guī)模相匹配。 據(jù)東北證券統(tǒng)計(jì)，截至3月12日，所有已公布的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案中，通過發(fā)審委與證監(jiān)會(huì)審核但還未發(fā)行的有44家，其中通過發(fā)審委審核的14家，通過證監(jiān)會(huì)審核但還未發(fā)行的有30家。總規(guī)模超1000億元，其中規(guī)模最大的為交通銀行600億元的可轉(zhuǎn)債。 國(guó)金證券表示，本輪轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上漲主要受三方面因素影響。一是正股推動(dòng)。隨著部分上市公司逐漸披露2018年的業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的公司在股價(jià)和轉(zhuǎn)債價(jià)格上均有所上漲；二是目前偏股型轉(zhuǎn)債的估值水平提升明顯。目前偏股型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為3.94%，處于歷史上44%分位數(shù)。三是年初以來，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善，流動(dòng)性的改善在某種程度上也反映出投資者情緒的改善。 來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)記者：程丹