圖片來源：攝圖網(wǎng)

資金涌動捕捉交易機會

3月22日晚間，富國中證銀行分級基金首提將通過終止A/B份額運作并折算為母基金的方式取消分級運作。據(jù)了解，其他幾家分級基金規(guī)模較大的公司也在探索類似的做法。

滬上一家基金公司策略分析師表示，這種新的整改方案出現(xiàn)后，意味著高折價的分級份額將顯現(xiàn)投資機會。“對于持有分級A和分級B的投資者，取消分級運作后，分級A和分級B不再存在，都會按照比例折算成母基金。在目前階段，如果以溢價買入，折算后可能遭受損失；如果以折價買入，有可能獲得一定收益，但需要注意贖回費率。”他解釋道。

昨日開盤已有資金作出快速反應(yīng)。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，當天高溢價的分級B跌幅較大，溢價率在10%上的分級B普跌，只有泰信400B上漲。值得注意的是，泰信400B基本上已喪失流動性，成交額只有131元，參考意義不大。其中，溢價率最高的深成指B跌幅最大。數(shù)據(jù)顯示，深成指B昨日下跌超過10%，而該基金追蹤的深證成指只微跌1.8%。此外，深成指B成交金額近1億元，較上一個交易日增加135%。

另一方面，高折價的分級A普遍漲幅可觀。SW醫(yī)藥A、券商A級、保險A級等折價率在3%以上，并且成交金額在100萬元以上的分級A均告上漲。

仍以申萬菱信深證成指分級基金為例，該基金A類份額深成指A折價率為12.82%，昨日漲幅為7.7%。其成交金額也大幅增加，3月22日成交金額為2665萬元，3月25日成交金額高達1.83億元。

提防流動性風(fēng)險

業(yè)內(nèi)人士表示，投資分級基金需要警惕流動性風(fēng)險，因為分級基金未來走向“消亡”的命運，在資管新規(guī)中已經(jīng)明確作出規(guī)定。根據(jù)監(jiān)管部門要求，總規(guī)模在3億份以下的分級基金需要在今年6月底之前完成整改，總份額在3億份以上的分級基金最后清理期限是2020年底之前。

近期，多只分級基金限制大額申購，部分基金雖然已恢復(fù)，但是仍僅限通過直銷渠道申購贖回母基金，實質(zhì)上等同于購入普通指數(shù)基金，而且場外轉(zhuǎn)場內(nèi)限制仍然存在。

從成交金額上也可窺見一斑。多只分級A或分級B已喪失流動性，成交額甚至為零。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，昨日，在125只分級A中，成交額低于100萬元的有86只，成交額低于10萬元的有56只；125只分級B中，成交額低于100萬元的有84只，成交額低于10萬元的有58只。

昨日，24只分級B屬于折價交易狀態(tài)。在滬上一位基金研究員看來，如果其他分級基金以后也實施類似的取消分級運作方案，折價率較高的分級基金確實存在投資機會，但對于折價率較高的分級B要更為小心，因為分級B與未來股市表現(xiàn)更為密切相關(guān)，波動更大。

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，分級基金屬于清理整頓對象，而且機制復(fù)雜，并不適合普通投資者。

來源：上海證券報 作者：陸海晴