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昨日，上證指數(shù)下跌1.51%，報(bào)收2997.10點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.32%。在本周一北上資金凈流出超過(guò)百億元的情況下，Choice數(shù)據(jù)顯示，昨日北上資金凈流入13.55億元，其中滬股通資金凈流入12.16億元，深股通資金凈流入1.39億元。

北上資金止步連續(xù)五日凈流出步伐，市場(chǎng)人士表示，素有“風(fēng)向標(biāo)”之稱的北上資金，多次充當(dāng)A股行情發(fā)動(dòng)機(jī)。此次在后者下跌之時(shí)卻開(kāi)始回流，或預(yù)示著大盤短期調(diào)整或過(guò)大，有向上修正要求。

勿過(guò)度敏感

Choice數(shù)據(jù)顯示，北上資金3月25日凈流出107.74億元，創(chuàng)歷史次高，僅次于2015年7月6日凈流出的135.23億元。此前的3月19日到3月24日，北上資金均表現(xiàn)為凈流出，四個(gè)交易日累計(jì)凈流出42.57億元。26日，兩市再現(xiàn)調(diào)整。

從歷史上來(lái)看，北上資金出現(xiàn)大規(guī)模凈賣出情況很少出現(xiàn)，單日凈賣出超過(guò)40億元的只有10次，其中還有5次發(fā)生在2015年股市劇烈波動(dòng)時(shí)期。從2018年后的4次大規(guī)模賣出來(lái)看，北上資金這種行為通常伴隨著前夜美股市場(chǎng)大跌。這四次賣出前夜，美股道指分別下跌4.68%、0.68%、3.1%和1.77%。3月25日北上資金凈流出107.74億元的前一交易日，道指下跌1.77%。

銀河證券表示，對(duì)北上資金動(dòng)向要重視，但也不用過(guò)度敏感，部分外資賺錢賺多了，籌碼出現(xiàn)松動(dòng)很正常，在沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)性變化之前，都屬于正常調(diào)倉(cāng)換股。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，北上資金大幅流出源于海外波動(dòng)和年初收益兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期流入階段性趨緩，中長(zhǎng)期外資持續(xù)流入可期。

3月26日，兩市再度調(diào)整，但北上資金并未出現(xiàn)明顯恐慌情緒，僅在早盤出現(xiàn)小幅凈流出，但隨著市場(chǎng)的調(diào)整幅度加大，北上資金從凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，全天北上資金凈流入13.55億元。

分析人士表示，短期A股風(fēng)險(xiǎn)上升，但北上資金在市場(chǎng)下跌之時(shí)逆市流入或預(yù)示著市場(chǎng)短期調(diào)整過(guò)大。

多次精準(zhǔn)踩點(diǎn)

昨日，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，自本輪行情以來(lái)，上證指數(shù)在3000點(diǎn)已經(jīng)是三上三下。3月4日，上證指數(shù)突破3000點(diǎn)，3月8日，上證指數(shù)下跌4.40%，跌破3000點(diǎn)；3月11日，上證指數(shù)再上3000點(diǎn)，3月14日，跌破3000點(diǎn)；3月15日，上證指數(shù)站上3000點(diǎn)，直到3月26日跌破3000點(diǎn)。

從北上資金情況來(lái)看，在上證指數(shù)三上三下3000點(diǎn)的交易日中，Choice數(shù)據(jù)顯示，3月4日，北上資金凈流入35.40億元，3月8日，北上資金凈流出12.28億元，3月11日，北上資金凈流出19.87億元，3月14日，北上資金凈流入23.33億元，3月15日，北上資金凈流入22.89億元，3月26日，北上資金凈流入13.55億元。

可以看到，在上證指數(shù)三度跌破3000點(diǎn)之時(shí)，北上資金兩度出現(xiàn)凈流入，僅在3月8日站上3000點(diǎn)之時(shí)出現(xiàn)了凈流出。另一方面，3月以來(lái)的18個(gè)交易日中，北上資金出現(xiàn)凈流出的交易日有9個(gè)交易日，均出現(xiàn)在上證指數(shù)3000點(diǎn)之上，從上證指數(shù)3月4日站上3000點(diǎn)后的情況來(lái)看，在開(kāi)始盤整的交易日中，北上資金均極為準(zhǔn)確地兌現(xiàn)籌碼，其中3月25日更是凈流出107.74億元。

分析人士表示，當(dāng)前A股處于上升階段的盤整期，北上資金年初以來(lái)獲利豐厚，也有較大的兌現(xiàn)利潤(rùn)的需要。

對(duì)于后續(xù)外資流向，長(zhǎng)城證券表示，主動(dòng)性的外資流入預(yù)計(jì)出現(xiàn)階段性趨緩，30%外資投資比例限制年內(nèi)較難放松，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注MSCI、入富等關(guān)鍵納入時(shí)點(diǎn)的階段性流入，但全年來(lái)看外資仍是重要增量資金，總體規(guī)模在5000億-6000億元。

關(guān)注“科技+金融”雙主線

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，長(zhǎng)城證券認(rèn)為，短期A股波動(dòng)主要源于海外調(diào)整及連續(xù)上漲之后的內(nèi)在調(diào)整需求，后續(xù)A股市場(chǎng)仍然可為，短期可能在2900-3200點(diǎn)之間震蕩，但在充分換手之后存在繼續(xù)上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)全年指數(shù)高點(diǎn)有望達(dá)到3600-4000點(diǎn)。

長(zhǎng)城證券表示，今年以來(lái)市場(chǎng)上漲主要邏輯在于大幅調(diào)整后的上漲需求、資本市場(chǎng)重新定位(股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解、科創(chuàng)板推出)、減稅政策超預(yù)期等?？苿?chuàng)板在加速推進(jìn)之中，減稅及寬信用政策有望帶來(lái)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利企穩(wěn)，外資、銀行理財(cái)、保障型基金等長(zhǎng)線資金入市可期。本輪行情缺乏基本面相關(guān)支撐，3-4月伴隨經(jīng)濟(jì)和盈利數(shù)據(jù)的密集公布，市場(chǎng)可能會(huì)有所震蕩波動(dòng)，但在政策催化之下，風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)繼續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)震蕩過(guò)后有望繼續(xù)上行，相較之前的暴漲有望呈現(xiàn)穩(wěn)步向上格局。

中銀國(guó)際證券則認(rèn)為，短期來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)因素有所增加，但中期仍具有配置價(jià)值。首先，外圍經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球性衰退的擔(dān)憂，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)2月份弱于1月份，市場(chǎng)更加關(guān)注3月份數(shù)據(jù)及剔除季節(jié)性影響之后的一季度實(shí)際增速。同時(shí)，上市公司年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告公布之后，預(yù)計(jì)A股將出現(xiàn)顯著分化，部分業(yè)績(jī)爆雷的公司可能面臨估值下行壓力，對(duì)整體市場(chǎng)情緒也將產(chǎn)生一定影響?？傊?，隨著業(yè)績(jī)真空期的過(guò)去和外盤輸入性風(fēng)險(xiǎn)有所提升，加之短期累積了一定漲幅，A股短期風(fēng)險(xiǎn)因素有所增加。

對(duì)于市場(chǎng)配置，長(zhǎng)城證券表示，維持主線在于“科技創(chuàng)新+金融”的判斷。宏觀基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程亟須科技創(chuàng)新，金融發(fā)揮融資定價(jià)的關(guān)鍵作用；微觀基礎(chǔ)在于本輪商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，創(chuàng)業(yè)板2018年報(bào)業(yè)績(jī)挖坑，創(chuàng)業(yè)板盈利有望優(yōu)先環(huán)比改善。