每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

4月4日，首只分級基金合并細(xì)節(jié)公布。

根據(jù)資管新規(guī)，規(guī)模小于3億的分級基金需在今年6月底前完成整改和規(guī)范工作，目前距離這一時限已不足3個月。此前大部分分級基金完成整改的方式是清盤或轉(zhuǎn)型，而富國基金作出了另一種新嘗試——終止A/B份額運作并折算為母基金。今日，富國基金發(fā)布公告，披露了旗下富國銀行A份額和富國銀行B份額的合并細(xì)節(jié)。

5月將以份額合并終止分級運作

早前（3月23日），富國基金發(fā)布《關(guān)于富國中證銀行指數(shù)分級證券投資基金修訂基金合同的公告》。公告顯示，富國中證銀行指數(shù)分級將就取消該產(chǎn)品分級運作機(jī)制，包括子基金份額終止上市與份額折算等事宜修改基金合同。按照方案，富國中證銀行分級基金取消分級運作后，分級A和B都將不再存在，都會按照比例折算成母基金。

這一方案在終止基金分級份額上市的同時母基金不進(jìn)行轉(zhuǎn)型，因而也不用召開持有人大會對基金轉(zhuǎn)型及分級份額終止上市事項做表決。有基金業(yè)內(nèi)人士表示，持有人大會的召開非常繁瑣，很多時候還會出現(xiàn)無法滿足召開條件的情況，這種方式對在規(guī)定期限內(nèi)按要求完成整改更有效便捷。

今日，富國基金終于就此前提出分級份額合并的方案公告了具體細(xì)節(jié)。公告顯示，富國銀行A份額和富國銀行B份額計劃于5月10日終止上市。終止上市后的第一個工作日(5月13日)，基金管理人將公告份額折算確認(rèn)結(jié)果。

此外，公告顯示，在符合法律法規(guī)和深圳證券交易所規(guī)定的上市條件的情況下，基金管理人可根據(jù)有關(guān)規(guī)定，申請富國中證銀行指數(shù)型證券投資基金的基金份額上市交易。有業(yè)內(nèi)人士表示，“如果未來轉(zhuǎn)LOF上市，投資者可以場內(nèi)買賣而不一定要場外申贖，這也為份額持有人提供了更好的流動性解決方案。”

投資者需關(guān)注折溢價等因素

以這種方式終止分級運作是首次嘗試和探索，那對于基金持有人而言有哪些風(fēng)險點需要注意呢？對此，富國基金特別發(fā)布公告提示了相關(guān)的風(fēng)險。

首先是，折溢價所帶來的風(fēng)險。富國基金表示，由于富國銀行A份額和富國銀行B份額可能存在折溢價交易情形，其折溢價率可能發(fā)生較大變化，如果投資者以溢價買入，折算后可能遭受較大損失。特別是折算前存在溢價交易的基金份額的持有人將會因為溢價的消失而造成損失，因此建議投資者密切關(guān)注富國銀行A\B份額的凈值變化情況。

其次是，折算前后的基金份額風(fēng)險變化。在折算前，A、B份額具有不同的風(fēng)險收益特征，然而在折算后這一情況均有變化，特別是A份額持有人需要注意。此前，A份額具有預(yù)期風(fēng)險低、預(yù)期收益相對穩(wěn)定的特征，但在份額折算后，富國銀行A份額的持有人將持有具有較高預(yù)期風(fēng)險和較高預(yù)期收益特征的富國銀行份額，由于富國銀行份額為跟蹤中證銀行指數(shù)的基礎(chǔ)份額，其份額凈值將隨標(biāo)的指數(shù)的漲跌而變化，因此原富國銀行A份額持有人將承擔(dān)因市場下跌而遭受損失的風(fēng)險。

同時，流動性風(fēng)險也不可忽略。由于富國銀行A/B份額的持有人可能選擇場內(nèi)賣出或合并贖回，場內(nèi)份額數(shù)量可能發(fā)生較大下降，因此可能出現(xiàn)場內(nèi)流動性不足的情況。

有基金業(yè)內(nèi)人士表示，簡單地說，就是溢價高的不要去買，折價的雖然折算之后會有額外的收益，但越是臨近折算日出現(xiàn)折價的幾率會越低。所以，其實在進(jìn)行折算那天，理論上基金的折溢價率會趨近于0。此外，后續(xù)基金上市后能夠提供更好的流動性方案，但場內(nèi)外的折溢價也需要投資者注意。

據(jù)悉，此前規(guī)模小于3億元的分級基金被要求在2019年6月底前完成整改和規(guī)范，目前僅剩不到3個月。由于基金持有人大會的召開繁瑣等問題，要在規(guī)定期限內(nèi)按照規(guī)定取消分級確實比較困難。有業(yè)內(nèi)人士表示，“我覺得能夠拿出一個妥善的解決方案，無論是對公募基金還是投資者都是一件積極的事情，直接退掉（清盤）并不見得是一個好選擇，我認(rèn)為這種方式（份額直接合并）是一個有益嘗試。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)