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8日，A股市場出現(xiàn)強震，主要股指高開低走，雖然收盤跌幅收窄，但市場分歧已然明顯。機構人士認為，3500點附近是前期套牢盤的重要點位，疊加4月企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的公布，市場籌碼可能會有比較充分的換手。綜合來看，流動性寬松和經(jīng)濟觸底作為此輪反彈最核心的推動要素，目前尚未到證偽階段，市場整體風險不大。

A股遭遇強震

8日，上證綜指微跌0.05%，深證成指下跌0.61%，創(chuàng)業(yè)板指大跌2.12%。兩市成交額突破萬億元，達10670.36億元。

板塊方面，受消息面因素影響，化工板塊再度掀起漲停潮，超50只個股漲停。此外，鋼鐵、建材、石油石化、煤炭等周期板塊走勢偏強。電子元器件、計算機、交通運輸、通信、傳媒等板塊領跌。

在市場回調(diào)的情況下，北向資金撤出。數(shù)據(jù)顯示，8日北向資金凈賣出44.4億元，創(chuàng)下3月25日以來最高凈賣出額，這也是連續(xù)第二個交易日凈賣出。

公私募基金倉位已提至高位。公募方面，據(jù)光大證券(13.980，-0.52，-3.59%)研究所測算，截至4日當周，偏股主動型基金平均倉位為86.20%，與前一周相比上調(diào)534個基點。私募方面，私募排排網(wǎng)最新發(fā)布的月度報告顯示，3月底股票策略型私募基金平均倉位為74.87%，相比前一個月同期的71.99%，環(huán)比上升接近3個百分點，創(chuàng)下近一年新高。

主導權或轉(zhuǎn)向機構

業(yè)內(nèi)人士指出，A股下一階段走勢或由增量游資主導轉(zhuǎn)向主流機構主導。

國泰君安研究所所長黃燕銘表示，增量游資主導的行情將告一段落，下一階段會出現(xiàn)由公募等主流資金主導的價值股行情，主要是周期、消費以及有基本面支撐的科技股。在這些市值偏大的股票助力下，大盤才能展開新一輪行情。

一位公募基金經(jīng)理認為，公募基金本身的資金體量相對有限，值得期待的機構資金更多還是保險和銀行資管。這些機構的股票倉位還相對較低，接下來市場若持續(xù)震蕩，不排除保險和銀行資管這些大體量資金陸續(xù)進場。

光大證券在一份研報中提到，從長期來看，險資有望繼續(xù)增持A股。一方面，自2004年獲準入市以來，隨著保費收入提升、資產(chǎn)規(guī)模擴張，險資配置A股的數(shù)量一直在增加，目前遠未達到監(jiān)管上限。另一方面，保險機構追求絕對收益，注重各大類資產(chǎn)隱含收益率的比較，面對長周期的無風險利率下行，A股風險補償還處在高位。作為成熟市場代表，美國壽險對股票的配置比例約為30%。

中信證券預計未來外資將快速流入，并成為主要的機構投資者；2027年外資將占流通市值比重的20%，主動管理型基金占比略升至5%，保險升至5%-6%，被動型基金占比升至2%-3%。

本輪行情“內(nèi)核”穩(wěn)固

有市場人士指出，3500點附近是前期套牢盤的重要點位，疊加4月企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的公布，市場籌碼可能會有比較充分的換手。同時，2011年以來的數(shù)據(jù)顯示，過去8年中，4月上證綜指“6跌2漲”，市場震蕩似乎在所難免。

對于市場風險點，相聚資本研究部副總經(jīng)理余曉暢在接受中國證券報記者采訪時表示，短期看，市場風險在于缺乏推動其持續(xù)上漲的明確且強烈的主線，這可能會帶來技術性回調(diào)。中期看，風險可能來自于流動性變化，對此需要重點觀察兩個指標：一是房價，近期一二線城市商品房成交表現(xiàn)活躍，后續(xù)如果房價過快上行可能導致流動性寬松的結束；二是通脹，油價處于較強的上行趨勢，豬價預期會上行，未來如果通脹較快上行可能觸發(fā)流動性收緊。此外，需觀察后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況。“綜合來看，流動性寬松和經(jīng)濟觸底作為此輪股市反彈最核心的推動要素，目前看均未到證偽階段，市場整體風險不大。”余曉暢說。

深圳市遠望角投資交易總監(jiān)張喜宗認為，當前市場最大的風險來源于指數(shù)快速上漲后，基本面能否支撐行情延續(xù)。投資者需要注意隨著年報、一季報的披露及大股東禁售期的解除，市場可能出現(xiàn)兩極分化，質(zhì)地較差的公司或面臨股東大規(guī)模減持的壓力，而績優(yōu)股可能隨著業(yè)績披露得到市場青睞。

清和泉資本認為，當前A股市場的風險點來源于盈利拐點證偽，或者盈利向好的斜率低于預期。站在當下看未來，基本可以確立下半年盈利周期將觸底回升，也就是說本輪行情的“內(nèi)核”穩(wěn)固性較強。

某知名私募稱，經(jīng)過前期上漲，A股已快接近前期套牢盤的“解套點位”，預計市場籌碼在4月會有較為充分的換手。不過震蕩整理后，或許會為下一階段的A股走勢提供更為穩(wěn)健的上漲動力。

展望后市，煜德投資認為，市場經(jīng)歷了一輪估值修復的貝塔行情，接下來要看能否有業(yè)績支撐的阿爾法行情。從基本面來看，主要是經(jīng)濟能否真的轉(zhuǎn)好以及上市公司的盈利是否持續(xù)改善；從市場角度看，則應關注短期之內(nèi)資金的流入情況是否可以持續(xù)支撐。“在經(jīng)歷了去年風險的集中釋放后，市場具有牛市的基礎；流動性、財政政策和各種產(chǎn)業(yè)政策都對市場有正向支撐。前期炒作的標的如沒有基本面支撐則要小心，長期看好績優(yōu)公司發(fā)展。”