曹中銘

日前，上交所舉辦證券公司科創(chuàng)板投資者教育第二期培訓(xùn)會(huì)，并就科創(chuàng)板申報(bào)、審核中發(fā)現(xiàn)的一些問題與中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了溝通。從溝通的情況看，有些問題的產(chǎn)生，屬于低級(jí)失誤，而有些問題的出現(xiàn)，則須引起足夠的重視。

上交所審核所發(fā)現(xiàn)的問題，主要包括兩個(gè)方面，一是文件格式及完備性問題，包括申請(qǐng)文件中沒有董事等高管的本人簽字，以及沒有蓋上簽章等三大問題；二是招股說明書中存在10個(gè)方面的普遍性問題，包括信息披露重要性水平的判斷、發(fā)行人重要子公司的披露、發(fā)行人行業(yè)地位的披露、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的披露等。其中，首當(dāng)其沖的則是是否符合科創(chuàng)板定位的問題。從審核情況看，不管是招股說明書，還是發(fā)行人的自我審慎評(píng)估文件，機(jī)構(gòu)的專項(xiàng)分析意見等，都存在夸大的成分。

科創(chuàng)板作為中國資本市場的新生事物，也是重大制度創(chuàng)新，對(duì)于企業(yè)的吸引力是不容置疑的。同時(shí)，科創(chuàng)板受到監(jiān)管部門、市場的重視程度以及關(guān)注程度之高，是中小板、創(chuàng)業(yè)板等所無法比擬的。對(duì)于一家企業(yè)而言，能夠在科創(chuàng)板掛牌，不僅能享受到高估值，更是一份“榮譽(yù)”。因此，上交所受理名單中，發(fā)現(xiàn)有企業(yè)在是否符合科創(chuàng)板定位問題上有夸大的成分，其實(shí)也是能夠理解的。畢竟，如果能夠在科創(chuàng)板掛牌，背后的利益將是巨大的。

但理解歸理解，在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)，須擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，市場認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長性，而且應(yīng)該屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這既是科創(chuàng)板的定位，也是一道門檻。如果不符合定位，無論受理企業(yè)在招股書中如何夸大其詞，都應(yīng)該將其阻擋在科創(chuàng)板的大門之外。而且，作為新生事物的科創(chuàng)板，既然已有了明確的板塊定位，就不應(yīng)該再次出現(xiàn)養(yǎng)豬的企業(yè)也能在創(chuàng)業(yè)板掛牌的一幕。

目前的資本市場，企業(yè)在滬深主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板掛牌后，除了因退市被轉(zhuǎn)至新三板掛牌外，往往都是“終身制”。滬市企業(yè)不會(huì)轉(zhuǎn)至深市，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)也不會(huì)轉(zhuǎn)至中小板，無論其是否符合創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的板塊定位。沒有轉(zhuǎn)板機(jī)制，也容易在市場上造成新的不公平。比如同樣是養(yǎng)殖企業(yè)，有的在中小板掛牌，有的在創(chuàng)業(yè)板掛牌，企業(yè)享受到的估值是不一樣的。

在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，以及推行新的交易制度等，都是非常具有意義的創(chuàng)新舉措。為了讓在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)都符合定位，也可創(chuàng)新地建立科創(chuàng)板的轉(zhuǎn)板機(jī)制。

基于此，上交所對(duì)受理企業(yè)的從嚴(yán)審核顯然是不可或缺的。對(duì)于明顯不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)，應(yīng)實(shí)行一票否決，切不可讓這類企業(yè)蒙混過關(guān)。另一方面，即使是上交所對(duì)受理企業(yè)實(shí)行從嚴(yán)審核，也難免讓少數(shù)不符合定位的偽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與偽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)混進(jìn)科創(chuàng)板市場，此時(shí)，就有必要對(duì)相關(guān)企業(yè)啟動(dòng)轉(zhuǎn)板程序，將其轉(zhuǎn)至上交所主板掛牌。此外，由于高新技術(shù)存在技術(shù)革新快等特點(diǎn)，一旦在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)不再擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，或其所擁有的技術(shù)被淘汰，那么這樣的企業(yè)也不適合在科創(chuàng)板掛牌，也應(yīng)該將其轉(zhuǎn)至上交所主板掛牌。

建立科創(chuàng)板的轉(zhuǎn)板機(jī)制，是一項(xiàng)重大制度創(chuàng)新，能產(chǎn)生多方面的良好效果。比如能夠抑制企業(yè)在招股說明書中對(duì)符合科創(chuàng)板定位進(jìn)行夸大。企業(yè)在招股書中的夸大其詞，嚴(yán)格來講屬于信息披露違規(guī)，因此，轉(zhuǎn)板機(jī)制能提升企業(yè)的信披水平。再如，將不再符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)轉(zhuǎn)板至滬市主板，也有利于科創(chuàng)板的新陳代謝與優(yōu)勝劣汰，反過來將促使企業(yè)加大研發(fā)投入，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，這對(duì)企業(yè)、科創(chuàng)板以及投資者而言，都是非常有益的。

（作者為財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)人）