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日前，監(jiān)管層公開(kāi)表示，主板公司分拆子公司到科創(chuàng)板上市細(xì)則一定會(huì)出。市場(chǎng)上關(guān)于分拆子公司至科創(chuàng)板上市細(xì)則出臺(tái)的預(yù)期開(kāi)始升溫，近期甚至出現(xiàn)部分上市公司“蹭熱點(diǎn)”，公開(kāi)表示擬分拆子公司上市，并優(yōu)先申報(bào)科創(chuàng)板，因而收到監(jiān)管關(guān)注函。

中國(guó)證券報(bào)記者通過(guò)采訪券商投行人士獲悉，盡管分拆上市細(xì)則尚未出臺(tái)，但已有不少具備分拆上市條件的企業(yè)有意在科創(chuàng)板上市。同時(shí)券商也在積極跟蹤、儲(chǔ)備相關(guān)項(xiàng)目，并將符合分拆上科創(chuàng)板條件的新三板公司作為關(guān)注重點(diǎn)。

分拆上市動(dòng)機(jī)何在

從券商處獲悉，雖然相關(guān)細(xì)則尚未出臺(tái)，但目前不少具備分拆上市條件的企業(yè)都有意在科創(chuàng)板上市。

1、拓寬融資渠道

長(zhǎng)城國(guó)瑞證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，分拆后新上市公司可以拓寬股權(quán)及債務(wù)融資渠道，改善母子公司的資本結(jié)構(gòu)，提升子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展空間和渠道，最大限度助推子公司主業(yè)發(fā)展，為母子公司及其股東帶來(lái)更優(yōu)異的回報(bào)。

華福證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，分拆子公司于科創(chuàng)板上市符合國(guó)家戰(zhàn)略需求，同時(shí)分拆上市增強(qiáng)了科創(chuàng)板的包容性，提升了資本市場(chǎng)的功能和效率。當(dāng)母公司的整體融資渠道不暢時(shí)，將對(duì)應(yīng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或業(yè)務(wù)分離出去，就可以通過(guò)新的主體實(shí)現(xiàn)融資。

2、提升上市公司估值

長(zhǎng)城國(guó)瑞證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，分拆至科創(chuàng)板上市，能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值創(chuàng)造，重塑上市公司估值體系。由于不同市場(chǎng)存在估值差異，因此分拆上市有助于給予上市公司不同業(yè)務(wù)板塊以更合理的估值定價(jià)，避免高估值業(yè)務(wù)板塊被低估值業(yè)務(wù)拖累從而造成上市公司內(nèi)在價(jià)值無(wú)法全面展示和體現(xiàn)。

3、助力創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展

長(zhǎng)城國(guó)瑞證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，允許分拆子公司于科創(chuàng)板上市，有利于調(diào)動(dòng)上市公司創(chuàng)新投入的主動(dòng)性和積極性，發(fā)揮上市公司在資金、人才、技術(shù)及市場(chǎng)等方面的優(yōu)勢(shì)，孵化和培育出更多的創(chuàng)新企業(yè)，引領(lǐng)和推動(dòng)全社會(huì)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)發(fā)展。

4、獲取股權(quán)收益

華福證券認(rèn)為，母公司作為發(fā)起人能享有一部分的溢價(jià)所得。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，上市公司還可以變現(xiàn)子公司的股份獲得資本收益；母公司股東也可以按照持股比例享有子公司利潤(rùn)分成。

長(zhǎng)城國(guó)瑞證券認(rèn)為，分拆上市對(duì)于具有多元化業(yè)務(wù)的上市公司可以進(jìn)一步明晰主業(yè)并獲得額外資產(chǎn)證券化的增值收益。母公司將集中于主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高業(yè)務(wù)集中度，改善公司運(yùn)營(yíng)效率，專注于主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)并提高管理效率。分拆后子公司可獨(dú)立實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，充分發(fā)揮其開(kāi)拓創(chuàng)新的潛質(zhì)和潛能。

5、提高資產(chǎn)流動(dòng)性

長(zhǎng)城國(guó)瑞證券認(rèn)為，作為上市公司全資或控股子公司分拆上市后，能夠擴(kuò)大上市公司資本的支配范圍，在保持其控股地位的同時(shí)增強(qiáng)股票流動(dòng)性，從而強(qiáng)化了上市公司資產(chǎn)流動(dòng)性，降低上市公司運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

哪些公司傾向于分拆

長(zhǎng)城國(guó)瑞證券表示，在符合基本要求的前提下，具有如下特征的上市公司更傾向于分拆子公司至科創(chuàng)板上市：

一是從事多元化經(jīng)營(yíng)的科技型集團(tuán)上市公司。該類上市公司資產(chǎn)及盈利規(guī)模較大，業(yè)務(wù)類型豐富且相對(duì)獨(dú)立，產(chǎn)品具較高科技含量，無(wú)形資產(chǎn)及研發(fā)投入占比高，參控股公司數(shù)量較多，上市集團(tuán)公司可將旗下的優(yōu)質(zhì)子公司進(jìn)行分拆上市，不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，亦不會(huì)因子公司的分拆而導(dǎo)致上市公司喪失核心經(jīng)營(yíng)能力。

二是急需拓寬融資渠道的公司。這類公司不同于集團(tuán)型公司，規(guī)模相對(duì)較小，但急需資金投入重點(diǎn)項(xiàng)目，在滿足分拆上市的條件下，可以通過(guò)分拆子公司上市拓寬融資渠道，提升自身市值。

華福證券認(rèn)為，以下幾類上市公司傾向于分拆子公司至科創(chuàng)板上市：多主業(yè)上市公司、創(chuàng)投類上市公司、子公司較多的上市公司。

券商已開(kāi)始跟蹤儲(chǔ)備相關(guān)項(xiàng)目

中國(guó)證券報(bào)記者從券商人士處獲悉，具有分拆上市條件的企業(yè)都在積極備戰(zhàn)，等待分拆上市的具體規(guī)定出臺(tái)。部分券商也在積極跟蹤和儲(chǔ)備相關(guān)項(xiàng)目，以迎接未來(lái)分拆上市業(yè)務(wù)。

華福證券相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，在等待具體規(guī)定出臺(tái)的同時(shí)，公司已在積極跟蹤和儲(chǔ)備相關(guān)項(xiàng)目，以應(yīng)對(duì)未來(lái)分拆上市業(yè)務(wù)。值得注意的是，部分上市公司參股公司在新三板掛牌，這些符合分拆上科創(chuàng)板條件的新三板公司也是未來(lái)的關(guān)注重點(diǎn)。

長(zhǎng)城國(guó)瑞證券告訴記者，公司自科創(chuàng)板相關(guān)制度推出以來(lái)，一直關(guān)注和跟蹤上市公司分拆子公司科創(chuàng)板上市的發(fā)展態(tài)勢(shì)、監(jiān)管動(dòng)態(tài)和市場(chǎng)形勢(shì)，參考過(guò)往分拆上市的規(guī)則及指導(dǎo)意見(jiàn)，并結(jié)合科創(chuàng)板的戰(zhàn)略定位和創(chuàng)新要求，提前著手相關(guān)業(yè)務(wù)。

長(zhǎng)城國(guó)瑞表示，目前公司與一些業(yè)務(wù)多元化大型上市企業(yè)集團(tuán)在分拆規(guī)則、估值定價(jià)、業(yè)務(wù)規(guī)劃、股權(quán)設(shè)置等方面進(jìn)行了充分溝通交流，將依據(jù)監(jiān)管部門出臺(tái)相關(guān)操作規(guī)則及實(shí)施細(xì)則的進(jìn)程，酌情參與相關(guān)子公司的股改和輔導(dǎo)工作。

長(zhǎng)城國(guó)瑞證券會(huì)將新三板中上市公司參股企業(yè)作為科創(chuàng)板上市的重點(diǎn)考慮對(duì)象。目前新三板公司已有1萬(wàn)多家，其中不乏業(yè)績(jī)較好、符合科創(chuàng)板定位的上市公司參股的科技創(chuàng)新企業(yè)，是較好的科創(chuàng)板上市的后備力量。

值得注意的是，相關(guān)業(yè)務(wù)的開(kāi)展需嚴(yán)格按照上市公司分拆上市的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作。因此，對(duì)于醞釀中的分拆子公司到科創(chuàng)板上市細(xì)則，券商極為期待，尤其是對(duì)分拆上市的合理性、可行性、合規(guī)性方面的認(rèn)定，對(duì)關(guān)聯(lián)交易的合理性、必要性、公允性等方面的核查，以及分拆上市的標(biāo)準(zhǔn)、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任與義務(wù)、信息披露要求等方面。