4月18日晚間，君正集團(tuán)披露2018年年報(bào)，其參股15.6%的天弘基金2018年?duì)I收和利潤(rùn)情況亦浮出水面。天弘基金2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.25億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.69億元，分別同比增長(zhǎng)6.18%和15.82%。至此，目前擁有可比數(shù)據(jù)的45家基金公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)187.13億元的凈利潤(rùn)，較2017年的195.02億元整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，唯有少數(shù)公司實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。在凈利潤(rùn)超過5億元的頭部基金公司中，天弘基金、建信基金、招商基金、興全基金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。多家中小基金公司依舊掙扎在微利甚至虧損的泥淖中，其中部分公司虧損程度較2017年進(jìn)一步加深。

業(yè)內(nèi)人士分析，隨著基金管理費(fèi)的下行趨勢(shì)初露端倪，與此同時(shí)各項(xiàng)成本繼續(xù)高企，未來(lái)行業(yè)的獲利能力仍將繼續(xù)經(jīng)歷考驗(yàn)。不過，2019年A股市場(chǎng)向好，預(yù)計(jì)能助力基金公司管理規(guī)模的增長(zhǎng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善。

銀行系公司受益?zhèn)Ｐ星?/h2>

從上述45家基金公司財(cái)務(wù)狀況可以看出，因?yàn)?018年A股市場(chǎng)經(jīng)歷較大幅度的調(diào)整，基金公司的經(jīng)營(yíng)整體而言遭遇一定波折，僅少數(shù)公司保持著逆勢(shì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中受益于2018年債牛行情，以固定收益見長(zhǎng)的銀行系基金公司大多表現(xiàn)不俗。

其中最為典型的是農(nóng)銀匯理基金，根據(jù)農(nóng)業(yè)銀行年報(bào)，截至2018年年末，農(nóng)銀匯理資產(chǎn)管理規(guī)模5723.57億元，同比增長(zhǎng)6.4%；2018年實(shí)現(xiàn)4.39億元的凈利潤(rùn)，較2017年的2.23億元增長(zhǎng)近一倍。寧波銀行控股的永贏基金則實(shí)現(xiàn)3.58億元的營(yíng)業(yè)收入和1.20億元的凈利潤(rùn)，分別同比增長(zhǎng)66.28%和55.67%。其他如鑫元基金、浦銀安盛基金、建信基金、招商基金等均實(shí)現(xiàn)10%以上的凈利潤(rùn)增速。業(yè)內(nèi)人士分析，2018年債強(qiáng)股弱，而銀行系基金公司固定收益基金規(guī)模增速相對(duì)可觀，成為其推動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要因素。

以權(quán)益類投資見長(zhǎng)的基金公司中，增速最為靚麗的是興全基金，2018年實(shí)現(xiàn)24.15億元的營(yíng)業(yè)收入以及7.26億元的凈利潤(rùn)，分別增長(zhǎng)34.68%和31.27%。興業(yè)證券年報(bào)顯示，興全基金2018年期末資產(chǎn)管理總規(guī)模2598億元，較上年增長(zhǎng)7%。營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)主要是受益于受托管理資產(chǎn)規(guī)模逆市增長(zhǎng)，帶來(lái)固定管理費(fèi)收入的增加。興全基金在2018年年初發(fā)行一只規(guī)模超過300億元的爆款基金，對(duì)公司資產(chǎn)管理規(guī)模的增長(zhǎng)有相當(dāng)?shù)闹妗?/p>

整體而言，在2018年的市場(chǎng)環(huán)境中，大多數(shù)基金公司的營(yíng)收或凈利都呈現(xiàn)著不同程度的下滑態(tài)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)“增收又增利”的公司比例不高。即便是頭部公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也顯現(xiàn)出一定的壓力。天弘基金、工銀瑞信、易方達(dá)、建信、華夏、匯添富等基金公司的凈利潤(rùn)超過10億元，但除了天弘基金、建信基金外，其他公司的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。比如，易方達(dá)基金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.04億元，同比增長(zhǎng)14.26%；凈利潤(rùn)13.65億元，同比下降2.66%。華夏基金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.33億元，同比下降4.6%；凈利潤(rùn)11.40億元，同比下降16.63%。匯添富基金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.59億元，同比增長(zhǎng)6.43%；凈利潤(rùn)10.29億元，同比下降16.05%。

中小公司生存猶顯艱難

在不夠理想的市場(chǎng)環(huán)境下，頭部公司尚且不可避免地經(jīng)歷凈利潤(rùn)的波動(dòng)，中小基金公司的生存境地則更為尷尬，凈利潤(rùn)下滑趨勢(shì)更為明顯。

可查數(shù)據(jù)的基金公司中，已經(jīng)有多家基金公司在2018年由盈轉(zhuǎn)虧，包括浙商基金、東方基金、摩根士丹利華鑫等。東?；稹?guó)金基金的虧損程度則在加深。

數(shù)據(jù)顯示，東方基金2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.55億元，同比下降30.25%，凈利潤(rùn)從2017年的5999萬(wàn)元轉(zhuǎn)為虧損2330萬(wàn)元。浙商基金2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9315.22萬(wàn)元，較2017年下降43.27%；凈利潤(rùn)從2017年的盈利978萬(wàn)元變成2018年的虧損2185萬(wàn)元。國(guó)金基金2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.70億元，同比下降20.04%；虧損則從2017年的2250萬(wàn)元擴(kuò)大到了2018年的6968萬(wàn)元。其他如創(chuàng)金合信、中信建投等基金的凈利潤(rùn)下滑幅度均超過70%。

諸多中小基金公司也出現(xiàn)不同程度的下滑，甚至一些中等偏上規(guī)模的公司凈利潤(rùn)下滑程度也超過了50%。如廣發(fā)基金2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.68億元，凈利潤(rùn)4.51億元，同比分別下降23.18%和52.28%。

行業(yè)獲利能力遭遇挑戰(zhàn)

根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2018年末，公募基金管理機(jī)構(gòu)管理的公募基金規(guī)模13.03萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)12%。不過，在公募整體資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的同時(shí)，基金公司也經(jīng)歷了成本上升、獲利能力減弱的挑戰(zhàn)。

公募基金公司的主要業(yè)務(wù)收入來(lái)自于基金管理費(fèi)，而其成本的重要構(gòu)成之一為支付給銷售渠道的客戶維護(hù)費(fèi)，即尾隨傭金。近年來(lái)尾隨傭金比例居高不下，而人員薪酬、技術(shù)維護(hù)等成本也呈現(xiàn)走高趨勢(shì)。從已經(jīng)公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管不少基金公司仍能維持20%-30%的凈利潤(rùn)率，但大多數(shù)公司2018年的凈利潤(rùn)率均低于2017年。尤其是一些資產(chǎn)管理規(guī)模較小的中小基金公司，由于無(wú)法釋放出規(guī)模效應(yīng)，仍處于微利甚至虧損狀態(tài)。

值得注意的是，隨著公募基金行業(yè)乃至大資管行業(yè)參與者的增多，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度近年來(lái)也是與日俱增，加之低成本投資理念逐漸深入人心，持有人對(duì)于投資成本的關(guān)注程度提升，基金公司管理費(fèi)的趨勢(shì)性下行也已經(jīng)初露端倪。2018年以來(lái)，多個(gè)類型基金的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率都隨著新發(fā)基金的誕生而創(chuàng)出新低。存量基金降費(fèi)的浪潮同樣是此起彼伏，召開持有人大會(huì)調(diào)整管理費(fèi)率、托管費(fèi)率并修改基金合同的公告層出不窮。這使得未來(lái)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的下滑成為趨勢(shì)。

多位基金公司高管分析，一方面管理費(fèi)費(fèi)率下行是大勢(shì)所趨，另一方面行業(yè)利潤(rùn)遭到成本提升的影響，雖然2019年A股市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，有助于公募行業(yè)提升資產(chǎn)管理規(guī)模和管理費(fèi)收入，但從中長(zhǎng)期趨勢(shì)看，公募基金行業(yè)的整體獲利能力將面臨較大的挑戰(zhàn)。對(duì)于中小基金公司而言，殺傷力可能更大。

面對(duì)這樣的局面，一些基金公司也透露，一方面將推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、投研體系完善、銷售服務(wù)體系建設(shè)，另一方面也將積極降本增效。

中國(guó)證券報(bào) 黃淑慧 封面及文中圖均來(lái)自攝圖網(wǎng)