每經(jīng)記者 劉春山 岳琦    每經(jīng)編輯 胥帥    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

截止到4月19日（發(fā)稿時(shí)），上交所科創(chuàng)板共受理了84家企業(yè)，其中定位于大數(shù)據(jù)公司的木瓜移動(dòng)引起了不少投資者關(guān)注。

唯一一家做大數(shù)據(jù)營(yíng)銷的公司，170多位員工撐起超43億元營(yíng)收，木瓜移動(dòng)在84家獲受理企業(yè)中顯得尤為特別。同時(shí)，木瓜移動(dòng)看似蹊蹺的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和模糊的業(yè)務(wù)模式也讓受到不少市場(chǎng)質(zhì)疑。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與木瓜移動(dòng)核心高管進(jìn)行訪談，對(duì)于投資者普遍關(guān)注的疑問，木瓜移動(dòng)方面對(duì)其商業(yè)模式和核心技術(shù)進(jìn)行了闡述。

諸如，它的業(yè)務(wù)模式到底是營(yíng)銷還是數(shù)據(jù)分析，為什么毛利率如此低，募集資金大比例補(bǔ)充流動(dòng)資金是何原因？

談商業(yè)模式：靠大數(shù)據(jù)優(yōu)化投放

NBD：從具體主營(yíng)收入來(lái)說(shuō)，木瓜移動(dòng)更像是做廣告代理業(yè)務(wù)，F(xiàn)acebook是木瓜移動(dòng)的主要供應(yīng)商。公司是大數(shù)據(jù)公司還是廣告公司？

木瓜移動(dòng)：木瓜移動(dòng)是一家依靠自主技術(shù)研發(fā)的大數(shù)據(jù)分析處理公司，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為利用全球大數(shù)據(jù)資源和大數(shù)據(jù)處理分析技術(shù)為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供海外營(yíng)銷服務(wù)。目前大數(shù)據(jù)的應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在營(yíng)銷、征信和社會(huì)安全三方面。

我們的商業(yè)模式是什么？

一頭是我們的客戶，另一頭是全球的媒體。對(duì)接以后，基于大數(shù)據(jù)做一個(gè)最優(yōu)化的投放。

從公司目前經(jīng)營(yíng)情況分析，公司是一家大數(shù)據(jù)分析公司，因我們預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)出海在未來(lái)的3~5年依然是高速增長(zhǎng)，所以相關(guān)大數(shù)據(jù)的商用場(chǎng)景比較集中于廣告行業(yè)。未來(lái)隨著公司的發(fā)展及其他行業(yè)商用場(chǎng)景的成熟，不排除將大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用于其他行業(yè)的可能性。

NBD：飛書互動(dòng)、藍(lán)瀚互動(dòng)、獵豹移動(dòng)等也是Facebook在中國(guó)的廣告代理商，木瓜移動(dòng)和它們有什么不同？

木瓜移動(dòng)：國(guó)內(nèi)目前有七家Facebook官方合作商，流量的輸出相當(dāng)于從這七個(gè)“水管”流出。對(duì)每一家來(lái)說(shuō)，怎么用拿到的流量資源，其實(shí)是非常不一樣的。木瓜移動(dòng)特別看重API能夠開放哪些，能拿到哪些更多的數(shù)據(jù)。

從毛利、業(yè)務(wù)人員構(gòu)成、成本投入，木瓜移動(dòng)是與友商不同的，市場(chǎng)上可能沒有太多見到木瓜移動(dòng)的銷售人員，所以我們整個(gè)公司給市場(chǎng)上的印象是很不相同。木瓜移動(dòng)在沒有成為Facebook正式合作商之前，已經(jīng)有了很大的Facebook流量采購(gòu)。當(dāng)時(shí)Facebook更看重我們二次開發(fā)能力，以及對(duì)客戶的服務(wù)能力，才選擇我們成為其中國(guó)合作伙伴。

目前公司人員較少的原因是公司業(yè)務(wù)依賴大數(shù)據(jù)分析、機(jī)器學(xué)習(xí)和自動(dòng)化軟件來(lái)開展，在很多傳統(tǒng)企業(yè)需要人工介入的環(huán)節(jié)，我們更多的是利用數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)和數(shù)據(jù)系統(tǒng)，所以需要人員較少。但是隨著市場(chǎng)的發(fā)展，公司業(yè)務(wù)也會(huì)更加多元化，在此發(fā)展過(guò)程中人員也會(huì)隨之增長(zhǎng)。

NBD：2016年、2017年和2018年，木瓜移動(dòng)綜合毛利率分別為20.31%、6.24%和4.38%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。為什么木瓜移動(dòng)的毛利率很低？

木瓜移動(dòng)：2016年成為Facebook官方一級(jí)合作伙伴之前，無(wú)論是我們的技術(shù)和業(yè)務(wù)能力，包括我們的毛利率與整個(gè)市場(chǎng)是一致的。成為合作伙伴之后，我們更多側(cè)重于滿足巨大的市場(chǎng)需求規(guī)模，而不限于毛利率，由此獲得更多的市場(chǎng)占有率和放大規(guī)模效應(yīng)。事實(shí)上，我們的利潤(rùn)整體上還是進(jìn)一步增長(zhǎng)了。

核心技術(shù)：算法目前無(wú)法申請(qǐng)專利

NBD：招股書中，木瓜移動(dòng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)自己是技術(shù)型企業(yè)，那么公司技術(shù)護(hù)城河在哪里？

木瓜移動(dòng)：如何做到大數(shù)據(jù)投放是我們需要解釋的重點(diǎn)。數(shù)據(jù)本身的清洗挖掘、排重、整理，包括標(biāo)簽具體到一個(gè)什么程度。優(yōu)化的部分怎么能做到流量?jī)?yōu)化？如果要講木瓜移動(dòng)跟國(guó)內(nèi)普通的互聯(lián)網(wǎng)公司的差異，應(yīng)該是量變到質(zhì)變的關(guān)系。

當(dāng)你對(duì)接百萬(wàn)量級(jí)、千萬(wàn)量級(jí)用戶的時(shí)候，算法、數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)的處置是一個(gè)級(jí)別。但是你要面對(duì)20億量級(jí)的時(shí)候應(yīng)該是個(gè)什么樣？它可能就不是簡(jiǎn)單的乘以20倍、30倍，可能是冪指數(shù)級(jí)的復(fù)雜程度，不是多買幾臺(tái)機(jī)器就行了。流量的組合采買其實(shí)有一點(diǎn)像量化投資組合，怎么能做到最優(yōu)化？組合也是量化算出來(lái)的，變量元素非常多，需要更多的技術(shù)手段去執(zhí)行。

NBD：木瓜移動(dòng)的技術(shù)專利為何很少？

木瓜移動(dòng)：除了已經(jīng)在美國(guó)專利局注冊(cè)的一項(xiàng)專利以外，木瓜移動(dòng)正在申請(qǐng)的10項(xiàng)專利實(shí)際上都是歷史上各年逐漸積累的結(jié)果，其中有9項(xiàng)都是至少一年以前開發(fā)的。公司只是選擇性對(duì)一部分技術(shù)進(jìn)行了專利申報(bào)，在這11項(xiàng)已申請(qǐng)和申請(qǐng)中的專利之外，木瓜移動(dòng)還有更多的技術(shù)儲(chǔ)備。

木瓜移動(dòng)作為一家數(shù)據(jù)技術(shù)分析公司，核心競(jìng)爭(zhēng)力是算法，而現(xiàn)階段算法是無(wú)法申請(qǐng)專利的，且申請(qǐng)后算法涉及的代碼沒法保護(hù)，客觀上造成了專利申請(qǐng)數(shù)量較少的事實(shí)。

事實(shí)上，我們的友商，或者市場(chǎng)上眾多的互聯(lián)網(wǎng)公司，他們申請(qǐng)的專利一般都相對(duì)較少。

NBD：從研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重來(lái)看，與其他申請(qǐng)科創(chuàng)板的企業(yè)相比，木瓜移動(dòng)似乎不占優(yōu)勢(shì)？

木瓜移動(dòng)：主要是因?yàn)闋I(yíng)收太高的原因，顯得研發(fā)比例很低。跟我們的毛利來(lái)對(duì)比的話，木瓜移動(dòng)的研發(fā)投入還是非常高的，占費(fèi)用成本的40%以上。木瓜移動(dòng)這個(gè)行業(yè)現(xiàn)狀可能跟其他企業(yè)不一樣，沒法跟其他直接對(duì)比。一百多人的團(tuán)隊(duì)近幾年投入1億多的研發(fā)投入，絕對(duì)值是非常高的，公司超過(guò)50%員工是研發(fā)技術(shù)人員。

NBD：木瓜移動(dòng)募投資金有很大一部分用在了補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司應(yīng)該不缺錢吧？募投的研發(fā)項(xiàng)目主要是做什么？

木瓜移動(dòng)：從現(xiàn)金流管控來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的資金運(yùn)行是正常的。在流動(dòng)資金安排上，也借力了銀行授信，募資資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，可以優(yōu)化一些財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高凈利潤(rùn)率和股東回報(bào)。

依照我們對(duì)技術(shù)發(fā)展前瞻的看法，我們認(rèn)為未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)媒體形態(tài)會(huì)更加技術(shù)密集和多樣化，數(shù)據(jù)和標(biāo)簽追蹤顆粒會(huì)更加精細(xì)化。因此在募投的研發(fā)項(xiàng)目，打算籌建木瓜研究院，運(yùn)營(yíng)平臺(tái)升級(jí)等，這里面包括了木瓜移動(dòng)數(shù)據(jù)底層結(jié)構(gòu)需要去做一些擴(kuò)容，公司業(yè)務(wù)吞吐量還在不斷往上，在全球會(huì)多布一些數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)出來(lái)等等舉措。

雖然都是用云服務(wù)，成本還是蠻高的。云存儲(chǔ)相當(dāng)于樂高積木塊，把它搭成什么樣，互相之間怎么聯(lián)動(dòng)、怎么去監(jiān)測(cè)，都需要企業(yè)自己做，這套系統(tǒng)研發(fā)也挺費(fèi)勁。