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一則監(jiān)管處罰決定，引發(fā)業(yè)界熱烈關注?？赡埽L向真的變了。

4月22日，因存在以低于成本價格參與公司債券項目投標的情形，廣發(fā)證券被廣東證監(jiān)局下達了責令改正的行政監(jiān)管措施。

這份罰單文字簡短，但卻一石激起千層浪，觸發(fā)券業(yè)尤其是投行條線最敏感的神經(jīng)，嚴厲打壓“價格戰(zhàn)”的時代真的到來了。

“領導今天還跟我們說，(完善債券業(yè)務的)分類評價可能快出臺了，以后承攬業(yè)務一定要謹慎。”有券商固收人士對券商中國記者表示。

因低價競爭遭監(jiān)管處罰

4月22日，廣發(fā)證券收到了一張罰單，廣東證監(jiān)局對其采取責令改正的處罰決定，處罰原因則讓業(yè)界為之一震。

“經(jīng)查，你公司存在以低于成本價格參與公司債券項目投標的情形，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第七條、第三十八條的規(guī)定。”監(jiān)管在處罰決定中表示。

投行價格戰(zhàn)一直以來都是備受市場熱議的話題，或許是為了長期維護資質(zhì)較好的發(fā)行人客戶，或許是為了承銷份額排名，或許是為了開發(fā)其他服務，券商在承攬優(yōu)質(zhì)業(yè)務時不免會“不計成本”，這是業(yè)內(nèi)光見怪不怪的事實。

但是現(xiàn)在，監(jiān)管出手打壓“價格戰(zhàn)了”。我們先來看罰單中提到的這兩條規(guī)定。

《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(簡稱“管理辦法”)第七條規(guī)定，“為公司債券發(fā)行提供服務的承銷機構……等專業(yè)機構和人員應當勤勉盡責，嚴格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則，按規(guī)定和約定履行義務。”這條要求各中介機構要勤勉盡責，覆蓋面比較廣。

第三十八條規(guī)定比較有殺傷力，“發(fā)行人和承銷機構不得操縱發(fā)行定價、暗箱操作；不得以代持、信托等方式謀取不正當利益或向其他相關利益主體輸送利益；不得直接或通過其利益相關方向參與認購的投資者提供財務資助；不得有其他違反公平競爭、破壞市場秩序等行為。”這條規(guī)定直指違反公平競爭、破壞市場秩序等行為。

廣東監(jiān)管局要求廣發(fā)證券嚴格追究相關責任人員責任，切實加強債券承銷業(yè)務尤其是承攬環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制，嚴格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則。并且要求廣發(fā)證券于2019年5月30日前予以改正。

近期有券商報出百萬分之一的承銷費率

就在月初，某大型央企為即將發(fā)行的百億規(guī)模公司債進行承銷招標，就有券商報出了0.0001%的承銷費率，折合人民幣1萬元，堪稱“跳樓價”，投行價格戰(zhàn)再次刷新行業(yè)的認知底線。

4月11日，該央企突然宣布臨時取消本次招標發(fā)行。據(jù)自媒體“叩叩財訊”消息，本次招標真正叫停的原因是參與競標的券商向監(jiān)管層舉報對手方以大幅低于行業(yè)標準的價格惡性競爭，涉嫌擾亂市場秩序，被監(jiān)管層臨時叫停。

當時，有大型券商投行人士對券商中國記者表示，“據(jù)我所知，證監(jiān)會已經(jīng)關注到這個事情，不排除會讓各承銷機構排查自家承銷費率的可能。”

早在去年9月18日，證監(jiān)會在《公司債券日常監(jiān)管問答》中表示，對個別承銷機構承銷費率遠低于正常費率、執(zhí)業(yè)質(zhì)量存疑的公司債券項目，監(jiān)管將開展轉向現(xiàn)場檢查工作，核實承銷機構是否履行了充分適當?shù)谋M職調(diào)查程序以及發(fā)行人相關信息披露是否真實、準確和完整。對于承銷機構執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在問題，或存在違規(guī)承諾等其他違法違規(guī)行為的，將嚴格按照相關規(guī)定嚴肅處理。

監(jiān)管還表示將研究優(yōu)化證券公司分類評價中與公司債券業(yè)務相關的評價指標，引導證券業(yè)協(xié)會研究推進證券公司公司債券承銷業(yè)務分類管理實施方案，通過政策激勵正面引導承銷機構有序競爭。

“領導今天還跟我們說，(完善債券業(yè)務的)分類評價可能快出臺了，以后承攬業(yè)務一定要謹慎。”有券商固收人士對記者表示。

去年債券承銷類罰單較多，聚焦“未勤勉盡責”

投行債券承銷業(yè)務違規(guī)獲得罰單不鮮見，但是劍指低價競爭的罰單并不多。

2018年，股市大幅下跌，信用債違約風險頻發(fā)，據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，去年債券承銷違規(guī)罰單在投行違規(guī)問題中數(shù)量最多，至少拿下了9張監(jiān)管函。它們大多違反的是管理辦法第七條和第五十條規(guī)定。

即監(jiān)管在描述券商的被罰原因時，用語通常為“擔任債券受托管理人期間，未勤勉盡責”、“盡調(diào)不全面、盡調(diào)底稿不完善”、“未有效監(jiān)督發(fā)行人募集資金使用及信息披露”等。

比如，去年4月23日，黑龍江證監(jiān)局一口氣給3家券商派發(fā)罰單。包括大通證券等三家券商在億陽集團2016年發(fā)行的債券的承銷及受托管理過程中，存在對公司盡職調(diào)查不全面，盡職調(diào)查底稿不完善、受托管理不到位等問題。其中華泰聯(lián)合證券違反了管理辦法第七條規(guī)定，其余兩家券商同時違反了管理辦法第五十條規(guī)定，均被出具警示函。

去年5月29日，因在擔任“16洪業(yè)02”債券主承銷商、受托管理人期間，未對洪業(yè)化工涉及的重大仲裁、訴訟和其他重大事項進行盡職調(diào)查，東海證券被江蘇證監(jiān)局出具警示函。違反了管理辦法第七條、第五十條第(一)項、第(二)項的規(guī)定。

管理辦法第五十條規(guī)定了債券受托管理人應當履行的職責：

(一)持續(xù)關注發(fā)行人和保證人的資信狀況、擔保物狀況、增信措施及償債保障措施的實施情況，出現(xiàn)可能影響債券持有人重大權益的事項時，召集債券持有人會議；

(二)在債券存續(xù)期內(nèi)監(jiān)督發(fā)行人募集資金的使用情況；

(三)對發(fā)行人的償債能力和增信措施的有效性進行全面調(diào)查和持續(xù)關注，并至少每年向市場公告一次受托管理事務報告；

(四)在債券存續(xù)期內(nèi)持續(xù)督導發(fā)行人履行信息披露義務；

(五)預計發(fā)行人不能償還債務時，要求發(fā)行人追加擔保，并可以依法申請法定機關采取財產(chǎn)保全措施；

(六)在債券存續(xù)期內(nèi)勤勉處理債券持有人與發(fā)行人之間的談判或者訴訟事務；

(七)發(fā)行人為債券設定擔保的，債券受托管理協(xié)議可以約定擔保財產(chǎn)為信托財產(chǎn)，債券受托管理人應在債券發(fā)行前或債券募集說明書約定的時間內(nèi)取得擔保的權利證明或其他有關文件，并在擔保期間妥善保管；

(八)發(fā)行人不能償還債務時，可以接受全部或部分債券持有人的委托，以自己名義代表債券持有人提起民事訴訟、參與重組或者破產(chǎn)的法律程序。