科創(chuàng)板融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則正待出臺。9家券商試點科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)浮出水面。

券商中國記者獨家獲悉，科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)將實行T+0制度，即客戶融券賣出后當(dāng)日起即可通過直接還券或買券還券的方式向券商償還融入證券。

出于審慎考慮，中信證券、中信建投證券、銀河證券、海通證券、申萬宏源證券、國泰君安證券、華泰證券、國信證券和招商證券9家券商先行試點科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)。

目前，試點券商正基于草案進行系統(tǒng)建設(shè)和流程對接。

9家券商先行試點科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)

券商中國記者獨家獲悉，科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)將實行T+0制度，即客戶融券賣出后當(dāng)日起即可通過直接還券或買券還券的方式向券商償還融入證券。

對比當(dāng)前普通A股融券業(yè)務(wù)實行T+1制度，科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)對實時性的要求更高，加上科創(chuàng)板股票在上市后的前五個交易日不設(shè)漲跌幅限制，融券風(fēng)險更大，相關(guān)部門出于審慎考慮，召集融券業(yè)務(wù)規(guī)模較大的9家券商先行試點科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)。

這9家券商分別是，中信證券、中信建投證券、銀河證券、海通證券、申萬宏源證券、國泰君安證券、華泰證券、國信證券和招商證券。

目前，試點券商正基于草案進行系統(tǒng)建設(shè)和流程對接。

“現(xiàn)行的兩融制度中，券商應(yīng)在T+1日通知達到平倉線的兩融客戶，T+2日才進行平倉，但科創(chuàng)板股票上市頭五天不設(shè)漲跌幅限制，如果股票當(dāng)天波動很大，T+2日來不及平倉。因此，現(xiàn)行的兩融制度不適應(yīng)科創(chuàng)板兩融業(yè)務(wù)規(guī)則要求，為防范風(fēng)險，目前是決定由幾家融券業(yè)務(wù)規(guī)模大的券商先行和中國結(jié)算、交易所、中證金融等對接系統(tǒng)。當(dāng)然，最后正式稿出來前也可能會有變化，如果有券商在對接系統(tǒng)過程中認(rèn)為風(fēng)險不好把控也可以選擇暫時不做。”知情人士告訴券商中國記者。

券商自行管控兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險

該知情人士告訴券商中國記者，科創(chuàng)板融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則只會就參與主體、業(yè)務(wù)規(guī)范等做出明確要求，但兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險還是由各經(jīng)營機構(gòu)自行管控。

“券商管控兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險主要靠系統(tǒng)來實現(xiàn)，各家券商的想法和做法差異也很大，但初期都會審慎開展。”該知情人士稱。

據(jù)其介紹，普遍來說，券商會考慮從融券業(yè)務(wù)的適當(dāng)性門檻、持有科創(chuàng)板股票的集中度和采取一些對沖措施等方面管控風(fēng)險。

也有券商考慮對客戶進行分層，分為專業(yè)化投資者和普通投資者，并根據(jù)市場情況靈活調(diào)整參數(shù)。還有券商認(rèn)為，科創(chuàng)板股票上市前五天的，可先不作為融券標(biāo)的，或者把杠桿降得很低。

已確定戰(zhàn)投配售的股票可作融券券源

雖然當(dāng)前滬深市場的融資融券業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，但從結(jié)構(gòu)上看，兩融業(yè)務(wù)嚴(yán)重失衡。其中，融資余額占比超過九成，而融券余額占比份額極小。

造成“單邊市”的原因眾多，有投資者教育不足、個人投資者比例較高不適應(yīng)專業(yè)要求較高的融券業(yè)務(wù)等問題，也有兩融制度設(shè)計上待完善的地方。

還有一個原因是，融券券源不足，供給受限。一方面，證券自營持有的A股市值較小，可供出借的證券規(guī)模有限；另一方面證券公司自身會傾向于儲備具有較好漲勢的股票，來保證自營的持倉估值與業(yè)績。對有意賣空的客戶來說，要在專業(yè)投資經(jīng)理篩選后的持倉組合里找到確定性較大的做空券，難度極大。

《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》指出，為了提高市場定價效率，著力改善“單邊市”等問題，科創(chuàng)板將優(yōu)化融券制度?？苿?chuàng)板股票自上市首個交易日起可作為融資融券標(biāo)的，且融券標(biāo)的證券選擇標(biāo)準(zhǔn)將與目前有所差別。

監(jiān)管部門希望推動融券制度在科創(chuàng)板開板初期產(chǎn)生足夠的市場作用，形成有效的多空平衡機制，減少初期的熱炒行為對科創(chuàng)板市場正常秩序的沖擊。融券券源也是其中一個關(guān)鍵。

“已經(jīng)確定的是，戰(zhàn)略投資者獲得的配售股票可以是融券券源，那大股東持有的股票、券商跟投的股票是否可以是融券券源呢？現(xiàn)在券商還不清楚。”該知情人士稱。

2019年3月1日，證監(jiān)會就科創(chuàng)板連續(xù)頒布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等政策。其中，相較于1月30日的征求意見稿，增加了一條條文內(nèi)容“戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)，可以按規(guī)定向中證金融借出獲得配售的股票。借出期限屆滿后，證券金融公司應(yīng)當(dāng)將借入的股票返還給戰(zhàn)略投資者（第52條）”。

現(xiàn)行《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（中國證監(jiān)會第144號令）第十四條規(guī)定，戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個月，即戰(zhàn)略投資者獲得配售的股票需要進行限售處理。鑒于此，《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》第52條實際明確了科創(chuàng)板上市公司的戰(zhàn)略投資者持有的限售股，在限售期間即可向中證金融出借。

券商中國 王玉玲 封面圖來自攝圖網(wǎng)