一季度，券商經(jīng)營實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，交出了一份亮眼的成績單。

截至4月30日，34家A股上市券商一季報(bào)悉數(shù)披露。報(bào)告期內(nèi)，34家券商營收同比增長近50%，對應(yīng)歸母凈利潤同比增長超86%，其中13家券商單季凈利潤超過去年全年。

季報(bào)顯示，投資收益增加和公允價(jià)值回升是利潤增長主要來源。此外，在市場回暖時(shí)，不少券商主動控制風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)，繼續(xù)壓縮股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模。

13家券商單季凈利超去年全年

2019年一季度，市場環(huán)境企穩(wěn)回暖，交投活躍度持續(xù)提升，券商經(jīng)營也實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，34家A股上市券商一季度實(shí)現(xiàn)營收約922億元，同比增長近50%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤約360億元，同比大增逾86%。

值得注意的是，太平洋、興業(yè)證券等13家券商一季度凈利潤超過去年全年。

報(bào)告期內(nèi)，太平洋實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.55億元，去年太平洋全年虧損13.22億元；興業(yè)證券實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.99億元，去年全年盈利1.35億元。

（附圖：13家券商單季凈利超去年全年）

在行業(yè)整體經(jīng)營出現(xiàn)恢復(fù)性增長之時(shí)，部分券商不但實(shí)現(xiàn)了營收、凈利潤的雙豐收，行業(yè)排名和市場份額也有所提升。

據(jù)興業(yè)證券季報(bào)，一季度集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.35億元，同比增長133%，實(shí)現(xiàn)凈利潤11.43億元，同比增長111%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤9.99億元，同比增長173%。

與此同時(shí)，興業(yè)證券母公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.16億元，凈利潤6.77億元，同比分別增長238%和396%，增幅遠(yuǎn)超上市券商平均水平56%和85%。

投資收益和公允價(jià)值回升貢獻(xiàn)巨大

分項(xiàng)業(yè)務(wù)看，雖然一季度股市交易火爆，期間有8個(gè)交易日成交額破萬億元，日均成交額較去年同期也增加近22.8%，但作為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主要收入來源，券商代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入僅同比微增6%。

此外，一季度券商整體股權(quán)承銷大幅下滑34%，拖累投行業(yè)務(wù)收入。期間在債權(quán)承銷金額同比翻番的背景下，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比僅增加約8.5%。

一季度，在市場整體回暖下，券商投資收益和公允價(jià)值收益大幅回升，成為凈利潤增長的主要來源。

具體看，34家券商一季度實(shí)現(xiàn)投資收益合計(jì)207.82億元，同比增長30.46%；同期公允價(jià)值收益合計(jì)226.49億元，同比增長逾8.65倍；兩項(xiàng)合并計(jì)算同比增長137.65%。

（附圖：投資收益增幅超200%券商）

其中興業(yè)證券累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益（含公允）20.92億元，同比大幅增長700%。公司相關(guān)人士指出，期間公司債券類投資收益率大幅跑贏中債企業(yè)債總值指數(shù)（1.87%）和同類可比基金前30%水平（1.47%），權(quán)益類投資和衍生品投資均取得良好的絕對收益。

繼續(xù)壓縮股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模

2018年下半年，在A股連續(xù)下跌時(shí)，不少股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)跌破預(yù)警線、平倉線，成為影響券商當(dāng)年業(yè)績的最大“黑天鵝”。

其中，太平洋因事涉商贏環(huán)球、勝利精密、天神娛樂等9只股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)，計(jì)提了9.72億元的減值準(zhǔn)備；興業(yè)證券因事涉長生生物、中弘股份等4只股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)，計(jì)提了6.51億元的減值準(zhǔn)備。

今年一季度，在市場行情回暖下，上市公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到了一定化解。但期間券商并未“好了傷疤忘了疼”，大部分在此期間壓縮了股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的規(guī)模。

一季度，上市公司大股東頻繁減持給市場留下了深刻印象。而這在海通證券策略首席荀玉根看來，主要系大股東欲降低股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，不得已才減持股份，變現(xiàn)資金主要用來回購質(zhì)押股份了。

興業(yè)證券在季報(bào)中指出，因股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模降低及履約保障比例上升，導(dǎo)致按照預(yù)期信用損失法計(jì)算需轉(zhuǎn)回的減值準(zhǔn)備金額增加，公司一季度信用減值損失-1.77億元（也即信用業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)回了1.77億元）。

興業(yè)證券表示，公司信用業(yè)務(wù)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益匹配原則，在繼續(xù)調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)。2019年一季度，公司融資融券期末余額較上年末增長19%；同時(shí)公司主動控制風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)壓縮股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模，一季度自有資金待回購余額較上年末下降21%。

券商長期發(fā)展看點(diǎn)在哪兒？

興業(yè)證券表示，公司一方面持續(xù)改革轉(zhuǎn)型，在繼續(xù)推進(jìn)分公司經(jīng)營管理體制和強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同的基礎(chǔ)上，促進(jìn)投行業(yè)務(wù)向?qū)I(yè)化、流程化和集團(tuán)化轉(zhuǎn)型；另一方面也在通過做大做強(qiáng)子公司、夯實(shí)基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，構(gòu)建再發(fā)展耐力。

2019年1月，興證國際成功在香港聯(lián)交所轉(zhuǎn)主板上市。據(jù)Bloomberg資訊顯示，2019年一季度興證國際股權(quán)融資額在中資券商中排名較上年提升2位至第7位，債權(quán)融資額在中資券商中排名維持第6位。

事實(shí)上，除興證國際外，申萬宏源赴港上市，天風(fēng)證券欲向股東配股，也都傳達(dá)出了大力發(fā)展國際業(yè)務(wù)的信號。

提升資管子公司主動管理能力是券商另一個(gè)主要賽道。此外，伴隨著上交所科創(chuàng)板的推進(jìn)，多家券商也都把科創(chuàng)板當(dāng)做重大歷史機(jī)遇，欲借此實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。

華爾街見聞 劉華 封面圖來自攝圖網(wǎng)