圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

五一節(jié)前，朋友圈里流傳著一個(gè)段子：

歷史不可能重演，但歷史總是驚人的相似！

2015年，五一勞動(dòng)節(jié)前行情殺跌，接下來(lái)行情從4099點(diǎn)漲到5178點(diǎn)，一共上漲了1079點(diǎn)；

2016年，五一勞動(dòng)節(jié)前行情殺跌，接下來(lái)行情從2781點(diǎn)漲到3140點(diǎn)，一共上漲了359點(diǎn)左右；

2017年，五一勞動(dòng)節(jié)前行情殺跌，接下來(lái)行情從3016點(diǎn)漲到3305點(diǎn)，一共上漲了289點(diǎn)左右；

2018年，五一勞動(dòng)節(jié)前行情殺跌，接下來(lái)行情從2929點(diǎn)漲到3219點(diǎn)，一共上漲了290點(diǎn)左右；

2019年，五一勞動(dòng)節(jié)前行情殺跌，那么通過(guò)歷史，可以大概率預(yù)判——五一勞動(dòng)節(jié)之后，行情向上，接下來(lái)會(huì)迎來(lái)一波上漲行情機(jī)會(huì)！

這只是個(gè)段子。不過(guò)也有券商人士表示，在基本面與政策預(yù)期再平衡下，預(yù)計(jì)5月中旬宏觀數(shù)據(jù)公布前后，A股將迎來(lái)布局第二輪上漲風(fēng)險(xiǎn)收益比最優(yōu)的買點(diǎn)。

重大事件接踵而至

事件一：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)

北京時(shí)間周四（5月2日）凌晨2:00，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（FOMC）宣布，維持聯(lián)邦基金利率在2.25%-2.50%不變，同時(shí)，將超額存款準(zhǔn)備金利率（IOER）由2.4%小幅下調(diào)至2.35%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，低通脹是暫時(shí)現(xiàn)象、下調(diào)IOER是技術(shù)性調(diào)整，今年沒(méi)有很大的加息或降息可能。

這一表態(tài)打破了市場(chǎng)的“降息幻想”。受此影響，聯(lián)邦利率期貨隱含的2019年降息概率由67%降至50%左右，美股三大股指盤中跳水，美元指數(shù)和10年期美債收益率盤中快速上行。

申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，目前美聯(lián)儲(chǔ)處于中性利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)既無(wú)壓制也無(wú)刺激，再次調(diào)整利率需要強(qiáng)烈的數(shù)據(jù)刺激。與此同時(shí)，IOER被突破顯示出現(xiàn)在的貨幣工具需要作出相應(yīng)調(diào)整，鮑威爾表示在之后的幾次FOMC會(huì)議中會(huì)研究回購(gòu)工具。預(yù)測(cè)2019年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以之前的利率政策調(diào)整為主改為貨幣政策工具調(diào)整為主。

國(guó)泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春認(rèn)為，原油價(jià)格抬升將進(jìn)一步推升美國(guó)通脹，疊加勞動(dòng)力市場(chǎng)繁榮，美聯(lián)儲(chǔ)加息條件具備，只要沒(méi)有大的外部風(fēng)險(xiǎn)以及系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)完全有可能延續(xù)加息。

事件二：英央行意外放鷹

北京時(shí)間5月2日晚間，英國(guó)央行以9:0投票比例維持政策利率在0.75%不變，同時(shí)5月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模在4350億英鎊不變，符合預(yù)期。但英國(guó)央行表示，需要不止一次加息來(lái)遏制通脹，傳遞鷹派信號(hào)。

受此影響，5月2日，歐洲斯托克600指數(shù)收盤下跌0.7%，創(chuàng)下逾六周最大單日跌幅。歐洲三大股指多數(shù)下跌。其中，法國(guó)CAC40指數(shù)下跌0.85%至5538.86點(diǎn)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌0.46%至7351.31點(diǎn)。

國(guó)盛證券宏觀分析師熊園表示，英國(guó)央行此次MPC會(huì)議決議釋放了明確的鷹派信號(hào)，但考慮到英國(guó)脫歐尚未取得足夠進(jìn)展、當(dāng)前通脹尚未達(dá)到政策目標(biāo)、領(lǐng)先指標(biāo)指向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于放緩，英央行短期內(nèi)難以再度加息。

事件三：美非農(nóng)數(shù)據(jù)創(chuàng)半世紀(jì)新低

北京時(shí)間5月3日美股盤前，美國(guó)勞工部發(fā)布最新非農(nóng)數(shù)據(jù)報(bào)告。報(bào)告顯示，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)人口增加26.3萬(wàn)人，大幅超過(guò)預(yù)期的19萬(wàn)人，也高于前值19.6萬(wàn)人。同時(shí)，4月的失業(yè)率從上個(gè)月的3.8%降至3.6%，低于預(yù)期的3.8%，創(chuàng)下自1969年12月以來(lái)近半個(gè)世紀(jì)的新低。

受此消息提振，5月3日美股三大指數(shù)全部收漲。民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)維持觀望，或?qū)⑹沟妹涝唐趦?nèi)進(jìn)一步走強(qiáng)，或?qū)χ袊?guó)貨幣政策形成一定制約。

事件四：中國(guó)央行5日不開展逆回購(gòu)操作

5月5日，央行公告稱不開展逆回購(gòu)操作，這是繼4月24日央行開展定向中期借貸便利（TMLF）操作2674億元后，連續(xù)六個(gè)工作日暫未開啟公開市場(chǎng)操作。

海外市場(chǎng)震蕩

五一期間，在美英相繼釋放鷹派信號(hào)的背景下，海外股票市場(chǎng)一度下挫；但在美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期提振之下，股指出現(xiàn)反彈。整體來(lái)看，5月1日至3日，海外金融市場(chǎng)表現(xiàn)如下：

外匯方面，5月1日至3日，美元指數(shù)下跌0.06%至97.4619，英鎊兌美元上漲1.09%，歐元兌美元下跌0.11%。

美元指數(shù)節(jié)日期間表現(xiàn)

英鎊兌美元節(jié)日期間表現(xiàn)

歐元兌美元節(jié)日期間表現(xiàn)

商品方面，5月1日至3日，WTI原油、Brent原油紛紛重挫，貴金屬亦表現(xiàn)偏弱；其余商品整體偏弱，馬棕油、美豆油、倫鉛和原油跌幅居前，美玉米表現(xiàn)最強(qiáng)。

圖片來(lái)源：魯證期貨數(shù)據(jù)：文華財(cái)經(jīng)、魯證期貨

A股5月表現(xiàn)能否超預(yù)期

根據(jù)德銀追蹤全球大類資產(chǎn)的數(shù)據(jù)來(lái)看，滬綜指今年以來(lái)按本幣計(jì)算上漲24.9%，位列全球股市漲幅榜的第四名，希臘Athex指數(shù)上漲26.1%，位列第一。但若以美元計(jì)價(jià)，上證綜指是今年以來(lái)表現(xiàn)最好的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

一直以來(lái)，5月在股民心中都不是一個(gè)好月份，股諺也有“五窮”的說(shuō)法。但回顧歷史，2010年至2018年9年間的5月，滬綜指有4次錄得上漲，5次錄得下跌，并無(wú)明顯的漲跌規(guī)律。

展望今年5月，A股能否擺脫股諺里的刻板印象呢？

中信證券認(rèn)為，在基本面與政策預(yù)期再平衡下，預(yù)計(jì)5月中旬宏觀數(shù)據(jù)公布前后，A股將迎來(lái)布局第二輪上漲風(fēng)險(xiǎn)收益比最優(yōu)的買點(diǎn)。本輪上漲持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，上行節(jié)奏慢；且增量資金偏好影響下風(fēng)格更偏價(jià)值，外資偏好的品種可持續(xù)關(guān)注。建議重點(diǎn)配置大消費(fèi)板塊（后地產(chǎn)可選消費(fèi)、醫(yī)藥白馬、通脹預(yù)期主線），金融股則依然有底倉(cāng)配置價(jià)值，建議關(guān)注國(guó)企改革主題。

中金公司認(rèn)為，小長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)較為平穩(wěn)，全球各地區(qū)大體呈現(xiàn)“增長(zhǎng)略好于預(yù)期，政策繼續(xù)寬松動(dòng)力不足”的特征。一季度上市公司業(yè)績(jī)和4月宏觀高頻數(shù)據(jù)顯示增長(zhǎng)初露企穩(wěn)跡象，未來(lái)增長(zhǎng)更靠減稅降費(fèi)效果體現(xiàn)及改革發(fā)力；MSCI將在5月底提高A股納入因子至10%，富時(shí)羅素指數(shù)6月有望首次納入A股，海外資金有望在事件驅(qū)動(dòng)下出現(xiàn)回流；科創(chuàng)板的準(zhǔn)備在5月份可能進(jìn)入沖刺階段。

經(jīng)歷此前的調(diào)整，市場(chǎng)短期壓力得到一定的釋放、整體估值不高，A股未來(lái)展望不宜過(guò)度悲觀，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可能依然積極，重點(diǎn)把握消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢(shì)（食品飲料、家電、醫(yī)藥龍頭、先進(jìn)制造、汽車及零部件、酒店旅游、零售、家居等）。

海通證券策略團(tuán)隊(duì)表示，上證綜指3288點(diǎn)以來(lái)的這波調(diào)整屬于牛市第一階段估值修復(fù)上漲后的回撤休整，短期而言，階段性調(diào)整尚未結(jié)束，借鑒歷史上牛市第一階段上漲后的回撤，這波調(diào)整的時(shí)空還不夠，調(diào)整的形態(tài)也不完整。但牛市大邏輯沒(méi)變，未來(lái)休整結(jié)束進(jìn)入牛市第二波上漲需要等基本面接力，堅(jiān)定信心、保持耐心。

興業(yè)證券認(rèn)為，盈利底部可能已經(jīng)提前到來(lái)。2003年以來(lái)A股大約12－14個(gè)季度是盈利的一輪周期。本輪周期從2016年一季度開始，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期盈利底部要到2019年三季度前后，但2018年四季度可能就是本輪盈利底部，這是因?yàn)楸据営芷谑艿酵獠考罢咭蛩赜绊戄^大。貨幣政策環(huán)境從去年下半年開始持續(xù)改善并有望繼續(xù)保持相對(duì)溫和。財(cái)政政策方面的減稅降費(fèi)、研發(fā)加計(jì)扣除直接改善企業(yè)成本端。此外年初發(fā)改委表示今年還將出臺(tái)穩(wěn)消費(fèi)措施，企業(yè)增長(zhǎng)環(huán)境持續(xù)改善。不過(guò)考慮到政策出臺(tái)到充分發(fā)揮效果可能有一定時(shí)滯，不排除盈利增速見(jiàn)底后出現(xiàn)像2012年在底部區(qū)域繼續(xù)停留一段時(shí)間的情形。

聲明：文章內(nèi)容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。