“今日A股調(diào)整迅猛，是4月中下旬以來(lái)情緒走弱的最大規(guī)模釋放，短期內(nèi)對(duì)情緒的判斷難度較大。”

“五一”長(zhǎng)假結(jié)束后首個(gè)交易日盤(pán)中，一位百億私募研究人員作出上述表示。

轉(zhuǎn)入趨勢(shì)性下跌概率不大

今日A股收盤(pán)后，百億私募星石投資表態(tài)，“今天市場(chǎng)表現(xiàn)是情緒宣泄的短期現(xiàn)象，長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)仍然會(huì)回到業(yè)績(jī)主導(dǎo)的基本面行情中，調(diào)整之后震蕩上行的趨勢(shì)不變。”

星石投資給出如下判斷“A股仍具備震蕩上行的基礎(chǔ)”。背后有三大邏輯，即經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象（一季度GDP超預(yù)期，工業(yè)增加值明顯反彈，社融增加等）；企業(yè)融資可得性大大增強(qiáng)，企業(yè)信心和企業(yè)現(xiàn)金流明顯改善；今日央行針對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)是政策相機(jī)抉擇體現(xiàn)，打破市場(chǎng)貨幣政策悲觀(guān)擔(dān)憂(yōu)。

今日盤(pán)后，北京另一家頭部私募——觀(guān)富資產(chǎn)也發(fā)出最新觀(guān)點(diǎn)，“我們對(duì)市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)總體偏謹(jǐn)慎，但就此轉(zhuǎn)入趨勢(shì)性下跌的概率也不大。基于總量企穩(wěn)、流動(dòng)性存量寬松、政策不會(huì)全面收緊且會(huì)根據(jù)宏觀(guān)形勢(shì)做相應(yīng)對(duì)沖的判斷，為平衡震蕩將成為下一階段市場(chǎng)的主基調(diào)。”

觀(guān)富資產(chǎn)續(xù)稱(chēng)：從政策面上看，國(guó)內(nèi)政策調(diào)整的總基調(diào)是結(jié)構(gòu)進(jìn)、總量退，對(duì)沖為主，總需求保持穩(wěn)定；從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面看，一季度運(yùn)行好于預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間結(jié)構(gòu)上基建地產(chǎn)投資回落，消費(fèi)、制造業(yè)投資平穩(wěn)向上，減稅降費(fèi)效應(yīng)在未來(lái)三個(gè)季度將逐步顯現(xiàn)。

對(duì)于下一步策略，觀(guān)富資產(chǎn)判斷，市場(chǎng)依舊有持續(xù)性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)存在，未來(lái)更強(qiáng)調(diào)倉(cāng)位效率，將重點(diǎn)聚焦以下兩類(lèi)資產(chǎn)：符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)、行業(yè)景氣向好、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股；基本面扎實(shí)的藍(lán)籌龍頭。

主板的預(yù)期超額收益收斂

今日A股收盤(pán)后，老牌私募世誠(chéng)投資發(fā)布題為《分化收斂》的策略報(bào)告。

值得注意的是，該機(jī)構(gòu)再次重申前兩期月報(bào)的核心觀(guān)點(diǎn)：短期大盤(pán)繼續(xù)大幅上行空間極其有限。

世誠(chéng)投資在4月份策略中便強(qiáng)調(diào)，一季度A股錄得30%的漲幅，如以任意三個(gè)月的累計(jì)表現(xiàn)為觀(guān)察對(duì)象，該等表現(xiàn)已在過(guò)去十年里面排在了第七位（前6%分位），僅次于2009年“四萬(wàn)億”落地后的階段性表現(xiàn)（2009年的二、三季度）及（2015年）上輪牛市的尾聲表現(xiàn)（2015年的4、5月份）。

順著上述邏輯，世誠(chéng)投資最新指出，如果一季度修復(fù)行情體現(xiàn)了高層意圖，那行情行至目前水平，“穩(wěn)”顯然是高層于當(dāng)下的核心訴求。

因此，該機(jī)構(gòu)對(duì)5月行情發(fā)出另一層判斷：龍頭白馬藍(lán)籌的超額收益將大幅收斂，高彈性品種的流動(dòng)性峰值已過(guò)，再見(jiàn)萬(wàn)億成交金額可能要等上一段時(shí)間了，因?yàn)楹罄m(xù)金融數(shù)據(jù)難以大幅超預(yù)期且目前還看不到其他催化劑。

華爾街見(jiàn)聞 孫建楠 封面及文中圖均來(lái)自攝圖網(wǎng)

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