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每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

近期A股市場(chǎng)處于調(diào)整狀態(tài)中，而外資卻沒(méi)有閑著。5月6日，外資私募巨頭路博邁投資新備案一只股票私募基金——路博邁量化動(dòng)態(tài)優(yōu)選1號(hào)私募證券投資基金。截至目前，19家外資私募中有16家已有產(chǎn)品備案，合計(jì)數(shù)量達(dá)到34只。另外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)盛證券數(shù)據(jù)顯示，隨著年初以來(lái)外資持續(xù)流入，截至2019年1季度，外資持有的A股股票市值已達(dá)到1.68萬(wàn)億元，再度拉近與公募基金以及險(xiǎn)資之間的規(guī)模差距。 

外資私募又備案新基金產(chǎn)品

近期A股市場(chǎng)處于調(diào)整狀態(tài)中，而外資卻并沒(méi)有因此閑著，尤其是外資私募基金。5月6日，基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，路博邁投資管理（上海）有限公司備案了一只私募基金產(chǎn)品——路博邁量化動(dòng)態(tài)優(yōu)選1號(hào)私募證券投資基金，值得注意的是，這是今年以來(lái)路博邁發(fā)行的第2只私募基金，也是其自2017年11月在中國(guó)拿下私募管理人資格后發(fā)行的第3只產(chǎn)品。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，2017年11月在中國(guó)拿到私募管理人資格后，路博邁投資于2018年3月發(fā)行了第1只私募產(chǎn)品——路博邁債券1號(hào)私募基金。在今年2月19日，路博邁投資成立了在中國(guó)的第2只債券產(chǎn)品——路博邁債券2號(hào)私募證券投資基金，并于3月7日在中基協(xié)登記備案。

路博邁投資在整整1年后，終于在中國(guó)發(fā)行了首只股票基金產(chǎn)品。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案信息顯示，路博邁量化動(dòng)態(tài)優(yōu)選1號(hào)私募證券投資基金成立于2019年3月29日，于5月6日登記備案。從該私募產(chǎn)品名稱(chēng)來(lái)看，這是只量化私募基金產(chǎn)品，而此時(shí)正值A(chǔ)股開(kāi)年以來(lái)一波上漲行情后的調(diào)整。 

外資持股市值達(dá)1.68萬(wàn)億

5月6日，MSCI宣布，5月半年度指數(shù)審議結(jié)果將于北京時(shí)間5月14日早5點(diǎn)在官網(wǎng)公布，此番指數(shù)審議結(jié)果將在5月28日收盤(pán)后生效。MSCI曾在3月1日的公告中指出，將分三步提升A股納入因子。首先是2019年5月半年度指數(shù)審議時(shí)將指數(shù)中的中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從5%提高至10%，同時(shí)以10%的納入因子納入中國(guó)創(chuàng)業(yè)板大盤(pán)A股；其次是2019年8月季度指數(shù)審議時(shí)提高至15%；第三是2019年11月半年度指數(shù)審議時(shí)將所有中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從15%提高至20%，同時(shí)將中國(guó)中盤(pán)A股以20%納入因子納入。

對(duì)此東興證券指出，結(jié)合MSCI公布的追蹤相應(yīng)指數(shù)的資金量，測(cè)算出此次MSCI擴(kuò)容將帶來(lái)人民幣4279億元的被動(dòng)資金，但認(rèn)為這只是確定性較強(qiáng)的部分，更應(yīng)該關(guān)注MSCI擴(kuò)容帶來(lái)的超預(yù)期流動(dòng)性部分。超預(yù)期資金主要有兩部分：一是MSCI新興市場(chǎng)占MSCI全球指數(shù)比例本身就在上升通道之中，二是由MSCI擴(kuò)容所撬動(dòng)的主動(dòng)外資增量。從2018年12月起，深股通資金凈流入環(huán)比增速顯著大于滬股通，資金的流入結(jié)構(gòu)的邊際變化暗示著外資的偏好也出現(xiàn)了邊際變化，北上資金也在逐漸向中小盤(pán)傾斜。

另?yè)?jù)國(guó)盛證券研報(bào)顯示，隨著年初以來(lái)外資持續(xù)流入，截至2019年1季度，外資持有的A股股票市值已經(jīng)達(dá)到了1.68萬(wàn)億元，再度拉近與公募基金以及險(xiǎn)資之間的規(guī)模差距。具體來(lái)看，在2013年，外資持股市值為0.34萬(wàn)億元，到了2017年，外資持股市值達(dá)到了1.17萬(wàn)億元；值得注意的是，自去年開(kāi)始，外資的流入步伐在加快，2018年外資持股市值規(guī)模為1.15萬(wàn)億元，而到了2019年一季度，外資持股市值規(guī)模就達(dá)到了1.68萬(wàn)億元，今年一季度較2018年增長(zhǎng)了46%，而今年一季度較2013年增長(zhǎng)了3.94倍。

市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)邏輯將逐步轉(zhuǎn)換至盈利

對(duì)此，北京清和泉投資告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，回溯A股歷史，過(guò)去每輪行情牛熊變化都是有階段的，歷史上大致沿著“政策底”“估值底”“市場(chǎng)底”“盈利底”來(lái)演繹。“政策底”在去年11月，“估值底”在今年年初明確，加之較為寬松的貨幣環(huán)境，市場(chǎng)迎來(lái)牛市的第一階段：估值快速修復(fù)行情。由于“盈利底”的滯后性且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)需要反復(fù)確認(rèn)，一般來(lái)說(shuō)估值快速拉升后市場(chǎng)有休整的需求，待盈利拐點(diǎn)明確后將迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的“戴維斯雙擊”。

“‘盈利底’會(huì)滯后兩到三個(gè)季度，穩(wěn)增長(zhǎng)、減稅之類(lèi)的政策見(jiàn)效會(huì)滯后半年，因此我們測(cè)算盈利將會(huì)在三季度見(jiàn)底回升。在盈利拐點(diǎn)尚未探明之前，‘市場(chǎng)情緒處于高位’‘數(shù)據(jù)短期波動(dòng)’和‘強(qiáng)度反復(fù)確認(rèn)’會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)高波動(dòng)。而分歧的重點(diǎn)不在盈利是否會(huì)見(jiàn)底，而在于見(jiàn)底之后的回升力度。”北京清和泉投資這樣表示。  

對(duì)于市場(chǎng)行情的演繹，清和泉投資認(rèn)為，“二季度即使不考慮貿(mào)易摩擦的影響，我們也認(rèn)為市場(chǎng)純靠估值拉升的行情告一段落，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的邏輯將逐步轉(zhuǎn)換至盈利。在這個(gè)過(guò)程中，因?yàn)楫?dāng)前盈利的改善強(qiáng)度較弱，市場(chǎng)會(huì)偏向震蕩和休整。中期行情我們認(rèn)為還沒(méi)走完，只要貨幣政策不出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)向，等到盈利走出底部后，市場(chǎng)仍有望形成一段‘戴維斯雙擊’行情。只是后市會(huì)越來(lái)越聚焦盈利，因?yàn)檎麄€(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)難以出現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)的全面復(fù)蘇，所以更多是受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。”